因为特朗普关税政策变来变去，一些全球规模超大的养老金基金、家族办公室，还有那些超级有钱的人，都暂时不往美国市场投资了，还把钱转到伦敦或者苏黎世，就想找个安全地方 “躲起来”。

从 2025 年开始，美国股市表现很差。标普 500 指数跌了 8.61%，纳斯达克指数猛跌 13.26%，道琼斯工业指数也回落了 5.14%。相比之下，德国 DAX 指数涨了 1.75%，香港恒生指数涨了 1.91%，英国富时 100 指数虽然跌了 3.58%，但跌得比美国股市少。

全球经济分析公司 BCA Research 的全球首席策略师贝莱津（Peter Berezin）跟第一财经记者说，美国经济和股市在全球贸易战的冲击下，风险很大。他觉得，劳动力市场没以前那么强了、消费者的积蓄花完了、收入增长变慢，借钱能力也受限制，这些情况可能会让美国在 2025 年经济衰退。现在美国股市还没完全体现出衰退的风险，以后可能还会继续往下跌。

BCA Research 在 4 月 14 日的一份简报里说，一般来讲，全球经济增长让人担心的时候，美元会升值，收益率会降低。“但上周情况反过来了。欧元、日元、英镑、加元这些其他发达国家的货币都从中受益。光靠收益率的差别，已经没法解释外汇市场的波动了，反而说明资金正从美国资产里往外流。这对特朗普政府来说是个警告信号。

收益率差别变大了，却吸引不来资本流入，这和新兴市场压力大的时候情况差不多。长期投资的人，应该准备把投在美国资产上的钱分散开。”

加拿大皇家银行财富管理高级总监里奇（Nick Ritchie）说，和特朗普第一个任期比，美国客户来咨询的数量明显增加。好多客户因为担心 “安全保障” 问题，打算把 5% 到 50% 的财富转到英国或者海峡群岛去管理。有些特别有钱的客户更进一步，通过设立信托来持有资产，而不是用个人名义，这样 “多了一层保护”。

英国财富管理公司 Rathbones 的投资总监布洛斯 - 林奇（James Blosse - Lynch）举例子说，有个客户最近把四分之一的资产转到英国来管理，比例提高了不少。他说，特朗普第二个任期不确定的事儿太多，让更多客户加快调整资产配置。

财富管理公司 Evelyn Partners 的财务规划师里夫斯（Nick Reeves）也发现了类似情况。他有个客户打算买英国的房产，就怕美国法律体系可能给资产带来风险。

同时，瑞士因为金融隐私保护得好，又稳定，也成了热门选择。好多私人银行和资产管理集团都说，美国客户想开瑞士银行账户和投资账户的需求大大增加。

总部在苏黎世的财富管理公司 Alpen Partners 的创始人兼管理合伙人加布里斯（Pierre Gabris）说，他收到好多美国有钱人关于住哪儿、资产怎么安置的咨询，他们都想通过开瑞士账户来分散美元资产。

在日内瓦的瑞士私人银行皮克泰（Pictet）说，现在他们在美国证券交易委员会注册的实体公司，收到新老美国客户的咨询 “明显增多”。

美国有个《外国账户税收合规法案》（FATCA），对美国人开瑞士账户限制很严，要求外国银行把美国账户持有人的信息报告给美国国税局。不过，在美国证券交易委员会注册的瑞士机构，可以给客户提供符合规定的账户服务，满足大家避险的需求。

全球机构投资者小心调整投资
听说，一些全球最大的养老金基金开始重新考虑在美国市场的投资。比如说，丹麦养老基金 AkademikerPension 的首席投资官谢尔德（Anders Schelde）说，他每天都在看美国投资有没有吸引力，已经开始琢磨对投资组合来个 “挺大的改变”，就是 “大概半年内，大幅减少在美国资产上的配置比例”。

同样，因为不确定因素变多，丹麦最大的养老基金 PFA 从今年 2 月就开始减少美国股票的持有量。这个基金的首席策略师丹尼尔森（Tine Choi Danielsen）说，特朗普政策不确定，一直给市场和实体经济带来压力，就算对等关税暂时停了，市场波动还是很大。

芬兰养老金保险公司 Veritas 也大幅调整了投资组合，减少了对美国上市股票的投入，持股比例从 2024 年底的 46.2% 降到 2025 年 3 月中旬的 24.1%。同时，Veritas 增加了对欧洲市场的投资，欧洲股票持股比例从 19.8% 提高到 25.3%，芬兰本土股票的持股比例从 23.0% 增加到 32.0%。瑞典也有类似情况，2 月，瑞典基金投资者从北美股票基金里总共撤出 136.8 亿瑞典克朗（差不多 13.1 亿美元）。

另外，在北美，管理着快 7000 亿加元的加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）也在重新考虑在美国市场的投资策略，他们担心地缘政治风险和税收政策变化。一些家族办公室的投资者也在改变投资决定。

尤林财富管理公司的私人财富顾问尤林（Jon Ulin）说，那些有钱的家族办公室客户，越来越想把投资组合分散到美国以外的市场，这样做是为了应对政策不确定和可能出现的经济动荡。他说，投资国际市场不光能分散风险，还能对冲美元风险，而且能找到美国市场没有的债券和股票投资机会。

高盛全球资产与财富管理负责人纳赫曼（Marc Nachmann）也说，过去三个月，世界变化很大。他们最近和客户聊天，都在说关税政策的影响，比如 “这些关税让我们该怎么重新考虑资产配置呢？”

对于以后怎么避险，贝莱津说，建议少买点那种受经济周期影响大的股票，优先买医疗保健和生活必需消费品这些防御性板块的股票。还推荐多留现金，等预算谈判结束后买债券，再持有黄金和日元来避险。