01华南地区

广东地区：上周该地区升贴水呈现冲高回落的走势，周初受铜价大幅下跌影响，下游用家采购积极性上升刺激升水走高，但随着铜价明显反弹下游不愿追涨补货，持货商为求出货只能降价出货。截止至周四时，好铜报升水70元/吨较上上周四涨30元/吨，平水铜报0元/吨较上上周四涨20元/吨，湿法铜报贴50元/吨较上上周四涨30元/吨。周四时沪粤两地平水铜升贴水的价差为上海高10元/吨，价差较少没有异地调货的空间。据SMM统计截至到周四时广东仓库总库存为4.58万吨，较上上周四下降0.47万吨，仓单合计2.45万吨较上上周下降0.46万吨。

具体来看：上周仓库到货量为0.95万吨/周较上上周大幅下降1.01万吨/周，远低于年平均水平(1.4万吨/周)，这主要是受周边冶炼厂检修影响叠加前期异地调货结束。出库量为1.42万吨/周较上上周增加0.2万吨/周，持平年平均水平（1.42万吨/周），铜价明显回落下游补货量增加。

展望本周，据我们了解进口铜到量仍偏少而且周边冶炼厂仍在检修，料本周供应量依旧紧张。下游消费方面，铜价大幅下跌后下游终端企业下单量增加，料本周总需求量将较上周增加。因此，我们认为本周将呈现供应减少和需求增加的局面，周度库存将继续下降，现货升水有望止跌反弹。

02华北地区

上周华北地区现货升贴水先扬后抑，截至上周四时现货升贴水为贴水60元/吨–贴水20元/吨，均价贴水40元/吨。周初随铜价暴跌，消费迎来提振，废铜替代效应减弱，需求有所转好，现货升贴水涨至升水。但因周内铜价持续大幅波动，市场观望情绪较强，成交活跃度逐渐降温。周尾盘面价格反弹后再对下游采购情绪造成打击，现货升贴水回落。展望后市，华北市场主要将受铜价主导，若铜价企稳亦或下跌，此前积压的需求有望进一步释放。

03华东地区

周一沪铜跌停，仅有少数持货商存出货心理，下游“捡漏”对跌停价贴水千元每吨货源；随着国内买涨情绪攀升，周一盘面存在短暂交易时段，持货商高报升水于150-200元/吨，下游超接订单于现货市场积极采购。周中铜价逐步回升，下游买涨情绪显现，然因BACK月差走扩，持货商正套止盈心理明显，积极出货现货以及前期低成本仓单；周内SHFE铜仓单大量流出。展望本周，铜价预计将在上周基础上重心上抬，下游存在买涨心理但在手订单将日渐减少。本周压价心理将更为明显。且临近交割，目前现货处于升水态势，且近月BACK结构，持货商将现货转为仓单意愿较低；临近交割需关注近月BACK月差是否持续扩大至200元/吨以上，套利者或止盈让利升水。本周现货升贴水将回归交割逻辑，交割前夕受到BACK结构影响或呈现小贴水。预计贴水50至升水180元/吨。

山东地区上周升贴水跟随铜价波动变化较大，表现为上涨后回落。截止上周四，山东地区现货升贴水均价报至贴水60元/吨。周初铜价大幅下跌，下游买兴强烈，持货商上调价格，现货均价报至升水45元/吨，然周尾铜价上涨后，现货价格则重新回落至贴水。整体看，下游需求在铜价回落后得以释放，现货成交较上上周活跃度提升。展望本周，虽然铜价重心出现上涨，但山东地区现货库存并不多，持货商无出货压力之下预计升贴水难见大幅回落。