核心提示：4 月 9 日，A 股军工板块上演 “独立行情”，中证军工指数单日涨幅达 8.49%，中船应急、铖昌科技等近 20 只个股涨停，国防 ETF（512670）单日成交额突破 2.9 亿元，主力资金净流入超 29 亿元。这场由国防预算增长、订单放量、地缘冲突三重逻辑驱动的行情，不仅打破市场疲软态势，更揭示了军工行业 “十四五” 收官年的战略机遇。

一、数据透视：军工股爆发的底层逻辑

（一）国防预算连续三年 7.2% 增长

2025 年国防支出预算达 17846.65 亿元，同比增长 7.2%，连续三年维持该增速。这一数字背后是 “建军百年奋斗目标” 的加速推进 ——2025 年作为 “十四五” 收官年，装备采购进入集中交付期，导弹、航空装备、军工电子等领域订单同比增长超 30%。例如，中国船舶手持订单金额达 2250 亿元，一季度净利润预增 149%-199%；中航沈飞 2025 年预计采购金额 191.58 亿元，同比增长 12%。

（二）地缘冲突催生全球军备竞赛

俄乌冲突持续发酵，欧盟启动 8000 亿欧元国防计划，美国要求北约成员国将军费占比提至 5%。这种 “政策刺激 - 订单增长 - 股价飙升” 的逻辑，在欧洲军工股上已得到验证：德国莱茵金属、法国泰雷兹等企业年内股价涨幅超 40%，带动中国军工产业链外溢需求。国内军工企业亦受益于军贸增长，2024 年对中东、东南亚出口额同比激增 80%，中兵红箭等企业外贸订单占比提升至 42%。

（三）资金加速布局防御性板块

4 月 9 日，军工龙头 ETF（512710）单日净流入 5.14 亿元，过去 5 个交易日累计吸金 6.24 亿元，规模突破 69 亿元；融资余额较前一日增长 12%，杠杆资金加速入场。北向资金逆势净流入 10.55 亿元，重点加仓中航光电、航天电器等核心标的。这种资金动向与 2018 年贸易战期间军工板块超额收益 18.7% 的历史规律高度吻合。

二、产业链全景：从核心装备到新兴赛道

（一）主战装备放量增长

• 航空领域：中航沈飞作为歼 - 35 舰载机唯一供应商，2025 年订单金额超 500 亿元，同比增长 120%；航发动力占据国内军用航发 95% 市场份额，受益于军机放量及维修需求，一季度业绩预增 12.6%。
• 船舶领域：中国船舶手持订单 333 艘 / 2563 万载重吨，其中 LNG 船市占率 35%，2025 年交付价格同比提升 15%；中船防务一季度净利润同比暴增 10 倍，受益于军民品订单双增长。

（二）精确制导武器需求爆发

• 导弹产业链：北方导航、国科军工等企业订单增长超 50%，受益于 “智能化弹药” 列装提速，2025 年精确制导武器市场规模预计突破千亿元。
• 军工电子：铖昌科技作为相控阵 T/R 芯片龙头，星载产品集成度提升 40%，市占率超 60%，2025 年随 G60 星链二期批量交付，营收有望增长 80%。

（三）新兴赛道打开增长空间

• 低空经济：重庆市发布《低空经济高质量发展行动方案》，推动无人机、城市空中交通等场景应用，空御科技等企业订单同比增长 212%。
• 军用 AI：中国电科、航天科工等企业加速布局无人作战系统，2025 年军用 AI 市场规模预计达 300 亿元，相关上市公司研发投入占比超 15%。

三、专家研判：行业景气度与风险提示

（一）机构观点

• 中信证券：维持军工行业 “强于大市” 评级，看好航空发动机、导弹、军队信息化等方向，预计 2025 年板块净利润增速超 38%。
• 中邮证券：“十四五” 收官年订单集中释放，叠加低空经济、卫星互联网等主题催化，军工板块有望实现 “业绩 + 估值” 双击。
• 雪球分析：当前板块动态 PE 仅 32 倍，处于近五年 12% 分位，安全边际显著，低轨卫星、军用机器人等新质生产力或成超额收益来源。

（二）风险提示

• 估值波动：部分个股短期涨幅过大，需警惕回调风险，如铖昌科技动态 PE 已达 85 倍，高于行业平均水平。
• 政策不确定性：军品定价机制改革可能影响利润率，需关注 2025 年一季报订单确认情况。
• 地缘政治变化：若国际局势缓和，军贸订单可能波动，需跟踪中东、东南亚市场动态。

四、未来推演：三大投资主线

（一）主战装备放量

• 中航沈飞：歼 - 35 舰载机批量交付，2025 年营收有望突破 600 亿元。
• 中国船舶：LNG 船订单占比提升至 40%，单船利润同比增长 20%。

（二）精确制导武器

• 国科军工：导弹固体发动机动力模块收入增长 40%，2025 年净利润有望突破 3 亿元。
• 北方导航：制导系统市占率超 70%，受益于陆军现代化采购，订单同比增长 50%。

（三）新兴领域突破

• 铖昌科技：星载 T/R 芯片国产替代加速，2025 年卫星通信业务收入占比将达 50%。
• 空御科技：低空防御系统中标多个军民用项目，2025 年订单金额预计突破 10 亿元。

结语：军工股的爆发绝非偶然，而是国防预算增长、地缘冲突升级、产业升级共振的结果。在 “十四五” 收官与 “十五五” 规划衔接的关键节点，军工行业正从 “主题投资” 转向 “业绩驱动”。投资者需聚焦主战装备放量、精确制导武器、新兴赛道三大主线，同时警惕估值波动与政策风险，把握这一确定性较强的战略机遇。