2025年，国际金价持续刷新历史纪录，伦敦现货黄金一度站上3017美元/盎司，国内金饰价格突破910元/克。然而，市场对金价未来走势的预测却呈现“冰火两重天”：看涨派认为黄金将冲击3500美元，看空派则警告“震荡回调即将到来”。这场争议背后，隐藏着怎样的逻辑博弈？

看涨派：四大支柱支撑黄金“长牛”

1. 央行购金潮持续发力

全球央行连续三年净购金超1000吨，2024年购金量达1045吨，中国、印度等新兴市场央行加速“去美元化”，黄金储备占外储比例从11%升至23%。紫金矿业预测，2025年央行购金将与ETF需求形成合力，进一步推高金价。

2. 地缘政治与经济不确定性加剧

美国大选后贸易政策摇摆、俄乌冲突长期化、中东局势动荡，避险需求持续升温。浙商证券指出，特朗普政府的逆全球化政策可能加剧市场割裂，黄金作为“终极避险资产”地位凸显。

3. 美联储降息预期升温

美国一季度GDP环比折年率或跌至-2.1%，市场预期全年降息2-3次。历史数据显示，降息周期中黄金平均涨幅超20%。高盛已将2025年底金价预期上调至3300-4200美元/盎司。

4. 美元信用体系动摇

美元在全球外汇储备占比从66%降至57.4%，美债外资持有比例跌破24%。黄金的“去美元化”属性被重新定价，浙商证券模型测算中性目标价达3300美元。

看空派：三大风险或终结黄金神话

1. 需求端“后继乏力”

2024年中国黄金首饰需求同比下滑8%，高金价抑制消费意愿。世界黄金协会预测，2025年首饰需求或再降3%。中信建投指出，支撑2024年涨势的央行购金和亚洲投资需求可能在2025年减弱。

2. 政策博弈与美元反扑

美联储若因通胀反弹放缓降息步伐，美元可能阶段性走强。紫金矿业警示，美国财政赤字高企或引发“强美元+高利率”组合，压制黄金投资需求。

3. 技术性泡沫隐现

金价已偏离传统定价框架（美元、实际利率），短期急涨透支预期。2025年3月黄金股ETF单日涨幅超6%，市场投机情绪浓厚，中信建投认为金价或从“顺风期”转入震荡期。

市场冷热分裂：上游狂欢 vs 下游寒冬

矿产企业业绩暴增：紫金矿业2024年净利润增长52%，计划2025年增产黄金16%至85吨；山金国际净利润同比飙升52.57%。

消费端遇冷：老凤祥营收下降20.5%，周生生店员坦言“万元大单几乎绝迹”，消费者转向小克重“一口价”饰品。

未来展望：分歧中寻找平衡点

短期：地缘冲突与降息预期或推动金价测试3500美元（麦格理集团预测）。

中期：需警惕政策转向与需求疲软的双重压力，世界黄金协会预计2025年涨幅将较2024年显著收窄。

长期：黄金作为多元化配置工具的价值不变，但投资者需关注美元信用体系演变与新兴市场央行战略。

互动话题

你认为2025年金价会突破3500美元还是回调至2500美元？欢迎在评论区留下你的观点！