截至 2025 年 4 月 5 日，伦敦金的现货价格突破了 3140 美元 / 盎司，国内的品牌金店足金价格也普遍超过了 950 元 / 克，上海黄金交易所的AU99.99现货价格达到了 737.73 元 / 克，都创了历史新高。这个价格比 2024 年初上涨了 40%，比 2020 年疫情前的低点翻了一倍呢。这背后的原因啊，就是全球货币体系正在重构，还有地缘风险的多重影响。

近期影响价格波动的三个主要原因：

美国关税冲击：特朗普政府说要对进口黄金收 10% 的关税，结果纽约商品交易所（COMEX）黄金库存一下子就多了起来，套利资金也跟着涌进来了，把期现溢价给推高了，3 月份黄金期货价格一天就波动了超 50 美元 / 盎司呢。

美联储政策变了：3 月份 FOMC 会议宣布放慢缩表的速度，国债减持的速度从每月 250 亿美元降到了 50 亿美元，实际利率下行的预期也让黄金的抗通胀属性变得更强了。

央行购金潮还在继续：2024年全球央行买了1045吨黄金，连续三年每年购买超过千吨。中国央行增持了16万盎司，俄罗斯、印度等新兴市场的央行也在加快去美元化的步伐。

关于未来金价，大家意见不一，分成两大阵营：看涨派认为3300美元只是个开始；高盛甚至预测到2025年底金价可能达到3300美元，极端情况下可能突破4200美元。他们的核心理由是全球央行每月买金量从50吨增加到70吨，亚洲大国的需求也超出预期。摩根士丹利则预计2025年金价会在3300到3400美元之间，他们认为实物需求和宏观环境改善是主要原因，尤其看好黄金ETF的资金流入。花旗银行给出了3200美元的基本预测，如果美国经济表现不佳，目标价可能会上调至3500美元。

另一边，看空派则担心在3000美元以上有风险积聚。

中信建投觉得2025年黄金会从好时候进入震荡阶段，因为2024年支撑黄金价格的央行买金和亚洲投资需求会变弱，传统的定价方法可能会回来。凯投宏观预测到2025年底金价会降到2750美元，原因是美元变强和美债收益回升。

市场情绪提醒：4月4日国内黄金ETF发出溢价风险警告，易方达黄金主题基金溢价超过20%，说明短期资金太热了。

2024年全球央行的黄金储备在外汇储备中的比例上升到13.8%，中国、印度、土耳其这些新兴市场央行的增持占比达到70%，这反映了对美元霸权的担心。

美国国债规模突破了35万亿美元，10年期美债收益率波动变大，使得央行把黄金当作“终极流动性”储备。

比特币现货 ETF 上市后，资金流向变了。2025 年 1 月全球加密货币市场资金流入 300 亿美元，黄金 ETF 才进了 30 亿美元。不过长期看，黄金和加密货币可能形成 “数字 - 实物” 双轨避险体系。高盛说，要是全球央行把黄金储备占比提到 20%，得买 1.2 万吨黄金，这可是现在全球年矿产量的 3 倍。

那现在是不是入场好时机呢？

短期来看，比特币价格在 3000 美元以下可以布局，3200 美元以上就减仓。支撑位是 3000 美元（2025 年 3 月低点）和 2800 美元（2024 年 11 月低点），国内金价分别是 700 元 / 克和 650 元 / 克；阻力位是 3200 美元（花旗目标价）和 3400 美元（摩根士丹利目标价），国内金价可能到 980 元 / 克和 1050 元 / 克。

长期的话，黄金在投资里的占比可以提高到 15% - 20%。

全球债务占GDP的比例已经超过了93%，这意味着市场上钱越来越多，通货膨胀也可能持续，这对黄金是个长期好消息。如果你想投资黄金，最好买些黄金ETF比如SPDR黄金信托，或者实物金条。别买那些价格过高的金饰或是黄金期货。

终极预测：金价天花板在哪里？

1. 如果地缘政治紧张加剧，加上美国经济不好，金价可能飙升到4200美元每盎司，国内的金价可能达到1300元每克。（这种情况有30%的可能性）
2. 更可能的是，全球经济平稳着陆，金价会在3000到3300美元之间波动，国内金价大概在900元每克左右。（这种情况有50%的可能性）
3. 如果美联储再次加息，美元变强，金价可能会跌到2500美元每盎司，国内金价可能下滑到600元每克。（这种情况有20%的可能性）

黄金的投资逻辑已经变了，黄金市场现在正经历两大变化：“货币属性觉醒”和“传统定价框架失效”。短期内，如果价格超过3000美元，要留意政策的影响，比如美国大选和关税。但长期来看，全球央行购买黄金、去美元化和通胀风险会形成对黄金的三大保护。对于普通投资者来说，分批买入、不要太在意短期波动、把黄金作为核心资产配置的一部分，可能是应对周期变化的最好方法。就像世界黄金协会说的：“黄金不是有风险的资产，而是解决风险的方法。”