指数、场内ETF、场外ETF联接三者的关系一句话概括就是：买ETF就是买指数，买ETF联接就是买ETF。

截至10月22日，全市场802只投票ETF中，有546只ETF设有ETF联接基金，占比近七成。因此，可以说：场内ETF与场外ETF联接基金犹如孪生儿，如影随形。

对于ETF我们已经了解了很多，但是你知道吗？ETF联接基金并不是“傻白甜”的申购赎回，与ETF相比，也有很多风险。

风险一 联接基金会限购甚至停售，不一定买得到

像最近北证50指数，由于波动大，全市场都没有ETF，不少投资者涌向场外联接基金，一时奇货可居，不少基金公司都宣布限购，甚至直接关闭申购“闭门谢客”。

跨境类指数联接基金也经常出现限购情况，因为还涉及到QD额度的问题。

所以投资者买联接基金要格外留意有无“限购”“停售”的公告，如果一直等待份额确认，甚至确认份额失败，会白白占用资金。

风险二 如果行情过热，联接基金与ETF的收益差异会拉大

就拿本轮牛市初期一马当先的金融科技主题来说，相关ETF连续涨停，不少投资者买不进，只能转战金融科技ETF相关联接基金。

但结果发现，与ETF相比，某些联接基金阶段收益差了一倍多。更悲催的是，上涨阶段跟不上也就罢了，下跌阶段，该ETF的联接基金的跌幅反而大于对应的ETF。

（来源：中信建投证券，统计区间为2024.09.24-2024.10.11）

这是为什么呢？主要是由ETF联接基金本身的运作机制和市场极端行情综合导致。

ETF联接基金仓位上限为95%，最低为90%，因为要预留5%~10%的现金和债券，用于应对基金赎回风险，所以无法满仓运作。这就导致在ETF大幅上涨甚至涨停时，容易拉大收益差距。

此外，如果场外申购集中买入，并对应跟踪指数连续大涨，补券成本抬高甚至买不进，也会导致联接基金收益与ETF、标的指数的差距进一步扩大。

 

 

 

这个问题，在连续涨停的小规模行业主题类ETF联接基金身上，体现得较为突出。

风险三 联接基金不适合对资金灵活性要求较高的投资者

与场内ETF在盘中撮合成交不同，联接基金的申购和赎回依赖基金管理人的确认。

在资金使用效率上，ETF联接基金的确认份额最快为T+1日（下午3点以后顺延一天）；

赎回最快为T+2日，也有三四个交易日到账。

风险四 联接基金不适合做波段行情

不少投资者想通过ETF联接基金做波段行情赚短差，当卖出时，才发现：

持有不满7天，要收取惩罚性赎回费1.5%......

所以，联接基金尤其需要关注费率，更适合长期投资者，持有时间越长，赎回费越低，超过两年为0；做短差的投资者，更适合选择ETF。

风险五 联接基金的规模太小，尽量不要买

我们知道场内ETF如果规模太小，会延缓成交，还有清盘风险。同样的，联接基金也尽量不要买规模太小的，会影响交易效率，造成收益损失。

一方面，规模越大，巨额申购和赎回对于基金的影响相对较小，避免延期确认和赎回，造成最终确认的基金份额净值可能与我们提交赎回申请时的基金份额净值不同；

另一方面，规模过小的联接基金，在补券和现金头寸管理方面也吃亏，最终会影响到基金跟踪指数的误差。

既然联接基金风险也不少，但是为什么很多“犟种”就是喜欢买联接基金，而不是场内ETF呢？原因无外乎这几个：

一基金账户一键配置，无需另外再开证券账户；

二不用担心溢价风险，按当日净值价格确认申购的价格；

三不用盘中实时盯盘，避免追涨杀跌，中长期持有更省心；

四可以设置自动定投，纪律性强，能够不断摊薄持仓成本。

综合上述的风险和便利，想买入联接基金的投资者朋友，我们更建议选择参与波动、连续上涨风险相对较小的宽基品种。

最近华夏基金也在募集中证A500ETF联接基金A/C（代码：022430/022431），作为指数“大厂”（见备注*），旗下产品种类众多，拥有近20年丰富的指数管理经验，能熟练应对各种市场行情，投资者可以关注。

联接基金选A还是选C呢？一般来说，长A短C。

长期持有、大额投资者适合买A类（持有时间越长，赎回费用越低），偏短期的可以选择C类（持有超7天赎回费为0，小于7天赎回费率1.50%，无申购费，有 0.25%的销售服务费），详见基金产品资料。

 

*备注：华夏基金旗下权益ETF管理规模超6700亿元，年均规模连续19年稳居行业第1，境内唯一连续8年获评“被动投资金牛基金公司”。