最近，黄金市场可真是刺激，就像坐过山车一样。国际金价先是涨到了历史最高，然后突然就大幅下跌。2月14 - 15日这两天，一天最多就跌了60多美元/盎司，期货市场也跟着跌了1.76%。这一下，大家都在热烈讨论，黄金牛市是不是要结束了。其实，这价格的大起大落，反映出全球经济的变化和市场情绪的不稳定。

一、金价暴跌，人们却在疯狂抢购

虽说国际金价暴跌很罕见，但国内的消费市场却很热闹。2月14日，北京SKP的老铺黄金门店前，消费者排了5个小时的队等着进店。上海、杭州这些地方的黄金柜台，也是人挤人。为什么大家在金价跌的时候还抢着买呢？主要是因为有双重优惠。品牌有满减活动，再加上商场的积分返利，算下来差不多打了八五折。虽说基础金价还是挺高的，一克要670元，但是品牌金饰的价格已经涨到883 - 887元/克了，工艺复杂的金饰，一克甚至超过1000元。

大家这种“越跌越买”的心理，体现出大家对黄金价值的特别看法。接受采访的消费者都说：“黄金是硬通货，就算价格短期有波动，长期拿着还是很有价值的。”所以，有些投资者就把买金饰当成一种“特别的投资”。就算现在品牌金价和回收价差了227元/克，他们还是觉得既可以消费，又能投资，一举两得。

二、市场看法不一，多空双方激烈博弈

对于这一轮黄金价格的调整，市场上的看法有很大分歧。看空的人觉得，黄金这十年的牛市可能要结束了。美国的通货膨胀率从最高的9.1%降到了3.4%，美元指数又回到了104，美国国债的收益率也一直在涨。这三个对黄金价格不利的因素加在一起，黄金的避险吸引力就变小了。从技术层面看，年初到现在，黄金涨了13.5%，很多人都赚了钱，CME黄金期货没平仓的合约一下子减少了2.8万手，这说明资金正在慢慢撤出。

不过，看多的人觉得，这次价格调整只是暂时的。世界黄金协会的数据显示，高盛最近的研究报告把2026年的金价预期提高到了3000美元/盎司。他们这么认为主要是因为地缘政治风险、美国国债实际收益率还有下降空间，以及央行买黄金形成了一个“价格底部”。

三、黄金市场，机遇与风险并存

仔细分析现在的黄金市场，能发现有很多因素在起作用。

一方面，有一些因素在支撑着黄金价格。美国打算对进口的钢铝征收10%的关税，这可能会让核心PCE物价指数上升0.2个百分点。以前的数据显示，美国关税每提高1%，黄金每年的收益就能增加1.8%。全球负收益率债券的规模从18万亿美元减少到了3万亿美元，很多机构投资者就把5 - 10%的债券换成了黄金，用来降低投资风险。AI芯片的竞争越来越激烈，半导体对黄金的需求也在增加。

另一方面，也有一些风险需要注意。美联储的显示，2024年降息的次数从原来预计的4次减少到2次，10年期TIPS收益率又回到了2%这个关键位置，这些都会让黄金的吸引力下降。

四、投资黄金，这些要点要记牢

对于普通投资者来说，面对现在的市场，得有新的投资思路。

首先，要分清消费和投资。品牌金饰的价格里，有28 - 35%是加工费，回收的时候还会打75折。所以，如果是为了投资，最好选择投资金条或者黄金ETF。

其次，要注意投资期限。要是想短期买卖赚差价，就得关注COMEX黄金期货的持仓变化；要是打算长期投资，就可以参考央行买黄金的情况。世界黄金协会建议，个人投资组合里可以配置5 - 10%的黄金，这样能降低股票和债券投资的风险。

最后，要关注不同市场之间的联系。现在黄金和白银的价格比达到了90:1，是历史最高水平，比特币价格突破了52000美元，这都会吸引一部分资金。这些因素在投资的时候都得考虑进去。

从以后的市场来看，黄金价格可能会在一个比较大的范围内波动。从技术上分析，国际金价在1980 - 2000美元/盎司这个区间有很强的支撑，如果跌破这个区间，可能会跌到1950美元。不过，因为地缘政治风险和货币政策不太确定，黄金作为“终极避险资产”的地位还是很难被取代。投资者要注意，当美联储真的开始降息的时候，根据以往的经验，金价往往是在大家预期降息的时候上涨，等真的降息了，价格反而可能下跌。也就是说，现在的价格可能已经把未来降息的好处提前算进去了。

在这个充满不确定的时代，黄金在金融市场里还是很重要的。对于理性的投资者来说，不用太纠结黄金牛市什么时候结束，而是要根据自己能承受的风险，合理配置黄金资产，让黄金在投资组合里发挥稳定的作用。