招商蛇口今日上市，该方案是国内首例A、B股同时转换为A股的案例。同时，方案还实现了新加坡上市B股退市并参与换股、吸并同时配套募集资金、同步实施员工持股计划等诸多创新之举，开创中国资本市场先河。招商蛇口证券代码为“001979”首个交易日即低开下跌，截至发稿，招商蛇口股价跌幅逼近15%，最低下探至21.51元。

招商蛇口在昨晚发布的公告中表示，招商蛇口股票上市首日开盘参考价以“招商地产（000024）A股股票停牌前最后交易日(12月7日)的收盘价/招商地产A股换股比例”原则确定为25.30元/股，股票上市首日不实行价格涨跌幅限制。

图注：招商蛇口上市首日股份结构

今年4月，招商蛇口和招商地产启动吸收合并工作。5月，招商地产确认招商局集团正推动地产整合。6月，招商地产拟与招商局蛇口工业区进行整合。9月，蛇口工业区拟吸收合并招商地产上市的“无先例”整合方案揭晓。

据悉，在这次合并方案中，招商局蛇口控股有意对“房地产”概念淡化，而重点强调园区开发业务。

近几年，招商地产利润率的不断下滑亦成为外界关注重点，2011-2014年，招商地产毛利率分别为52.4%、48.8%、41.5%和37.33%，呈逐年下降趋势。2015年前三季度，招商地产毛利率仅为33.17%。此外，招商地产的存货规模在近几年一直处于高企位置，2011年、2012年、2013年和2014年，其存货货值分别为514亿元、730亿元、784亿元和1010亿元。而截至2015年前三季度，该数据已达1202亿元，占到总资产的66%。

招商蛇口吸收合并招商地产后，将拥有原招商地产土地储备，成为前海蛇口自贸区最大的地主，为其日后发展提供大量土地储备。招商局蛇口去地产化的转型决心凸显，新的招商蛇口将以园区开发与运营、社区开发与运营、邮轮产业建设与运营三大业务并举。也是迎合资本市场对传统房地产业务的看淡，而对自贸区、园区等概念的追捧之意，目前，园区概念的上市公司估值比传统社区开发的房企估值要高。