熊市里，“底”或许是让人最感兴趣的话题了。

谁不想抄到底呢？

今天（2月5日），大盘创出2635.09点的新低后走出V形反弹。

于是不少人在问：这会是底吗？

虽然猜底是个失败概率99.9999%的游戏，但我们通过一些数据指标，将当前和A股历史上的历次大底进行比较，至少让我们的猜底游戏看起来有点技术含量。

特别声明

① 我们从来不认为自己能够猜到底；

② 所有的指标都仅供参考。

 

01

破净股占比

股票破净，即市净率低于1，也就是股票的总市值低于净资产，在熊市中，很多股票会跌破净资产。

破净股占全部A股比例处于高位，是市场处于底部的标志之一。

我们统计了A股自1990年开市以来33年每一个交易日的破净股数量（剔除市净率为负值的个股）在全部A股中所占的比例，为了对比，我们叠加了同期上证指数的走势。

上证指数（蓝线）处于底部之时，破净股占比（黄线）也处于高位。

数据来源：Wind 截止日期：20240202

2024年2月2日，A股破净股数量达到703只，占全部A股的比例为13.14%。

这是个啥水平呢？

在A股开市以来33年的8094个交易日当中，只有80个交易日的破净股比例更高。

从破净股占比来看，当前高于历史上99%的交易日。

最后，再把当前的破净股绝对数量以及占比，和A股历史上的历次底部进行比较：

数据来源：Wind 截止日期：20240202

当前不论是破净股的绝对数量还是破净股占比，均超过历史上历次底部。

 

02

低价股占比

在熊市里，随着股市下跌，会诞生越来越多的所谓“低价股”，市场习惯把股价低于5元的股票定义为低价股。

低价股增多也是市场处于底部的标志。

我们以周为单位，统计了1990年A股开市以来低价股占比的变化情况，同样和上证指数同期走势做了对比：

数据来源：Wind 截止日期：20240202

2024年2月2日，两市共有低价股（股价低于5元）的个股1168只，占全部A股的比例为21.84%。

和A股历史上的历次底部进行比较：

数据来源：Wind 截止日期：20240202

当前低价股的绝对数量高于历史上历次底部；

从低价股占比来看，当前超过了2013年1849点和2016年2638点，但低于其他几次底部。

 

03

权益基金持有3年的年化收益率

我们统计了万得偏股混合型基金指数持有3年的年化收益率，这个数据可以反映出当前权益基金投资者的整体收益水平。

Wind数据显示，截止2024年2月2日，万得偏股混合型基金指数3年年化收益率为-16.34%。（即如果将万得偏股混合型基金指数看作一只基金，从三年前买入拿到现在，年化收益率为-16.34%）

而历史上，每当万得偏股混合型基金指数3年年化收益率到-10%左右的时候，会开启反弹。但这一次，已经跌破-10%这一“边界”，创下了历史新低。

数据来源：Wind，小基快跑制图 统计时间20061229- 20240202

04

股债收益差

股债收益差=1/A股整体市盈率-10年期国债收益率

随着市场下跌，股市估值进一步压缩，股债收益差扩大。股债收益差越高，表示股市相对债市越低估，股市越值得投资。

2024年2月2日，股债收益差已经突破4%，高于历史上97.37%的交易日。

股市的投资性价比或已较高。

数据来源：小程序A股温度计

05

股债收益比

股债收益比=A股整体股息率/10年期国债收益率

随着市场下跌，股息率上升。股债比越大，股市相对于债市有越高的潜在投资价值。

2024年2月2日，股债收益比已经超过1，创下了历史新高。

数据来源：小程序A股温度计

最后，再来看两个衡量市场情绪的指标，

一个是融资交易占比，截止2024年2月1日，已经处于近十年的由低到高1.68%分位，表示市场情绪处于低位。

数据来源：小程序A股温度计

另一个是证券化率，也叫巴菲特指标，

如果股市总市值与GNP的百分比关系曲线落在70%到80%范围，购买股票将会不错。

若接近200%，我们买股票就如玩火。

——巴菲特

 

这个股票市值占GNP的比例（后来也常用 GDP 代替 GNP），一般也叫做“资产证券化率”，因为巴菲特非常看重这个指标，因此也被称为“巴菲特指标”。

Wind数据显示，截止2024年2月2日，A股证券化率为61.81%。

比巴菲特所说的“合适区间”还要低。

数据来源：小程序A股温度计

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总结时间

经过一轮大跌，破净股的占比、权益基金持有三年收益率、股债收益差、股债收益比、证券化率等数据纷纷显示，目前或已处于历史级别的底部区域。

然而当前的市场情绪确实比较低迷，走出V型反弹并不容易，所以还不能断言现在就是底。

不过最长的路也有尽头，最黑暗的夜晚也终会迎来黎明。悲观者或许正确，但乐观者更可能成功。