熟悉我的朋友都知道，我是小盘股的铁杆粉丝，目前自己差不多有60%的仓位配置在中小盘股上，而且我在中小盘股上的投资时间已非常之长（2018年至今）。对于中证500\中证1000这类中小市值股票的投资价值，此前我写过非常多的文章进行探讨，既涉及到微观层面又涉及到宏观层面；既涉及到国内又涉及到国外，感兴趣的朋友可以去翻翻。

小盘股真没戏了么？（20200917）

小盘股投资价值的再思考（20201109）

小盘持续调整，再谈小盘股的未来（20220218）

看好归看好，但回顾下最近几年中小市值股票的整体表现，投资体验并不算理想：

（1）中证500（中证1000）指数在2016-2020年间连续五年跑输了沪深300；

（2）2021年中证500（中证1000）经过多年的蛰伏后终于战胜沪深300指数，全年沪深300下跌5.2%，中证500（中证1000）逆势上涨15.58%（20.52%）；

（3）正当大家对“市值下沉”满怀憧憬之时，今年1-4月中小市值股票迎来了开门黑。年初至4月26日中证500下跌28.88%，中证1000更是下跌34.25%，显著落后沪深300指数，以至于重仓小盘股的我都不敢打开账户；

（4）正所谓行情在绝望中诞生，中小市值股票自四月底开启持续达两个月的反弹模式，收复了今年1-4月的大部分失地，4月27日至今中证500上涨了22.43%，中证1000上涨了32.97%。不过尽管如此，今年以来中小市值的跌幅还是要略大于沪深300。

那么，面对波动幅度如此大的中小市值板块，后市还要不要坚持呢？

对此，我的答案依然是肯定的。尽管市场的起起伏伏已远远超出了我的预期，但回顾我之前投资中小市值的逻辑，这些观点依然成立：

（1）基本面上，中小市值股票的业绩优势依然存在，估值依然有相对吸引力，中证500和中证1000当前的市盈率分别为20.9倍和30.4倍，与沪深300非金融板块的整体估值相差不大；

（2）政策面上，随着反垄断法的更有力实施以及对“专精特新”这类中小企业的扶持。中小市值公司将迎来更优的发展环境。既然投资中小市值公司的逻辑没有发生变化，那么不管这类公司的股价如何波动，我会依然坚持在这一板块上的战略性配置。

解决了要不要投的问题，接下来就是怎么投的问题了。

至于如何布局中小市值板块，此前我在不少文章中同大家做过分析，结论是：指数（增强）基金相对于主动基金可能会是布局中小市值板块更好的选择。因为主动基金经理很难将投资风格严格固化在大盘或者小盘股，市值大小与公司质地不存在那么强的相关性，而且由于中小市值股票数量众多，主动基金经理很难做到全覆盖。

因此相对主动基金而言，跟踪中证500\中证1000这些中小盘指数及其衍生策略指数的基金可以更为聚焦于中小市值公司，大家对于中小盘个股的认知可以通过它们更为直接的转换为投资回报。

具体到投资层面，基于中小市值指数的基金产品主要有三类：（1）直接跟踪中证500或者中证1000的ETF产品；（2）跟踪以中证500或中证1000为母指数的策略指数对应的ETF产品；（3）以中证500或者中证1000为业绩基准的指数增强产品。

那么对于这三类到底该如何选，我的建议是：（1）如果大家计划持有中小市值板块的时间较短（比如以日计），那么此时最合适的投资工具为第一类产品；（2）如果大家计划持有中小市值板块的时间较长，那么则优选后两类。这是因为中小市值个股市场定价有效性相对较低，一旦投资时间稍微长一点，很容易通过一些定量化手段获取到稳定的超额收益。

在小盘持续调整，再谈小盘股的未来一文中我给大家介绍了在中证1000指数上衍生出的1000成长创新策略指数，该指数对应的ETF产品1000成长ETF（562520）已经上市交易，在今年的成长风格小年中，该策略指数相对于中证1000取得了近4%的超额收益。

当然如果大家觉得中证1000这样的小市值公司股价波动太大，那么也可以考虑中证500这样的中盘股指数对应的指数（增强）基金产品。尽管放到全市场中来看，沪深300和中证500成分均算是全市场中市值位于前20%的公司，然而沪深300成分和中证500成分仍具有非常显著的区分度，当前沪深300成分市值的中位数为950亿，而中证500指数成分市值的中位数为222亿，要显著低于前者。相对于中证1000指数成分当前101亿的中位数市值，中证500在保持对中小市值公司高暴露的同时会拥有更强的抗基本面风险能力（市值更大），股价波动幅度要小于中证1000指数。

正是因为中证500偏中小市值风格且基本面确定性更高，该指数得到了非常多投资者的关注，挂钩该指数的基金产品数量众多，且管理规模庞大。在这众多产品中，华夏基金推出的基于中证500衍生出的500成长创新指数是一个值得关注的好策略指数，值得关注，该指数对应的产品500成长ETF（认购代码：159620）正在发行。

500成长创新和1000成长创新均为同一系列的策略指数，它们是由华夏基金和锐联（Research Affiliates）联合定制的在不同的宽基样本空间中采用相同的规则编制而成的成长风格指数。相对于传统简单采用利润及现金流同比增速筛选构成的成长风格指数而言，其编制规则更为科学，不仅采用ROE等质量因子对样本空间进行了初筛，而且还综合考量上市公司当下的成长性、未来的成长（一致预期）及研发投入占比及增长等多方面指标在样本空间进行多维度筛选。

指数编制层面更为精心的考量也很好的转化了投资回报。2005年至今中证500指数上涨了540.77%，基于中证500的传统成长风格指数（中证500成长）上涨了591.05%，而同期500成长创新则大幅上涨了2410.71%，而且500成长创新相对于中证500的超额收益还非常稳定！

自中证500成长创新发布以来（2020年11月9日至今，样本外），500成长创新上涨了6.87%，显著跑赢了中证500的1.69%和中证500成长的-7.02%。不夸张的说，我认为华夏基金和锐联联合编制的成长创新系列指数是当前市面上最好的成长风格指数。

在策略指数这个方向，除了成长创新系列成长风格指数外，华夏基金和锐联还联合编制了价值稳健系列价值风格指数，未来若这些指数对应的ETF产品陆续上市，那么中小盘的投资可以更加灵活多变。大家可以根据自己对于价值成长风格及大小盘风格相对强弱的判断选择相应的产品进行投资，也可以将价值和成长风格对应的产品进行配对投资，以获取更为稳健的超额收益。