国际黄金从2023年10月开始，从1800点上涨到2722点，涨幅达到50%，超出所有人预期，走出了黄金大牛市。

一、本轮刺激国际黄金走出大牛市的原因有以下几个重要因素：

1、 美联储货币政策转向。自美联储2023年7月完成最后一次加息后，美联储降息预期就成为市场最关心的热点，大量国际资本开始流入国际黄金市场。

2、 美元信用危机。美元过度的印钞、债务高筑等问题不断侵蚀其信用。全球去美元化加速，各国寻求替代货币，这让美元在国际货币体系中的地位面临挑战，未来美元信用走向充满变数。黄金的货币属性被强化，大量机构选择增资黄金来保值。

3、 全球地缘冲突。俄乌战争，巴以战争等地缘冲突的不断升级，造成全球动荡不安，导致黄金需求大增。大量投资者选择买入黄金，来规避风险。

4、 全球央行增持。2024 年上半年全球央行增持黄金 483 吨，创历史同期新高。各国央行增持黄金的主要原因是推进外汇储备资产多元化、降低对美元等单一货币的依赖、寻求更稳定更安全的资产。

本轮黄金上涨，充分体现了黄金的三大属性：货币性、保值性、避险性；黄金三大属性同步共振的作用下，引发各类资金进入，进而推动本轮黄金牛市的产生。

二、未来黄金走势分析：

1、 美联储货币政策分析。美联储货币政策特点是降息周期时间长，加息时间周期短。因此我们认为美联储政策一旦转向，未来5年美联储都处在降息的过程中，对国际黄金的价格都有明显的支撑作用。

2、 美元信用危机。美元信任危机的产生不是短期形成的，所以未来美元信任危机也会长期存在，可能是不同时期强弱不同罢了。

3、 地缘冲突影响。全球地缘冲突是有突发性的。俄乌战争、中东战争未来随着美国大选的尘埃落地，地缘冲突会出现重大变化。这个因素对国际黄金有不确定的影响。

因此我们认为受美联储货币政策和美元信任危机的影响，国际黄金的货币性、保值性会继续加强，对黄金的价格有支持作用。全球地缘冲突的不确定性对黄金的避险性有不确定性的影响。

资产的价格都是对未来预期的折现，国际黄金的价格也不例外。我们认为本轮国际黄金牛市从时间上看，还有1年多的时间，也就是到2025底或者2026年初。从空间上看，本轮国际黄金价格的目标可能在3000左右，大约还有10-15%左右的上涨空间。

我们需要特别指出的是全球的政治和经济格局正在发生变化，这种变化会不断强化黄金的货币属性。在这种大背景下，即使本轮国际黄金大牛市结束后，出现下跌，我们认为下跌的空间和幅度也不会很大，会有一段时间的反复震荡。