过去两个半月近十周时间CFTC公布的基金黄金净多头持仓每周都在上涨，遥看2022年11月对冲基金黄金净多头还是-8219手，到本周净多头上行至跨越100000手大关，这种数量级提升，一方面表明基金押注黄金热情在过去十周得到了非常大提升，另一方面对个人投资者来说都需要思考是否做个跟随者？

黄金价格涨跌背后是资金进出，资金进出背后是预期力量，对资金流向分析应该是我在学员服务中重点，当然理解资金预期背后就少不了逻辑和论点，谈及到黄金逻辑并不需要掌握太多，重点集中在美联储货币宽松和偏紧预期上，重点集中黄金白银投资周期下供需强弱，过去30年黄金任何一波牛市和熊市都是以这两个展开，货币预期逻辑持续宽松，供应持续偏紧，价格就上行，反之货币预期逻辑持续偏紧，供应持续偏宽松，价格下跌。

2020年4月至10月之间国内黄金库存从4000公斤下降至3000公斤，同步对应的是美联储降息和超级QE，黄金白银价格出现一波凌厉上行。2022年3月-9月之间下跌则是预计美联储加息货币偏紧逻辑下的下行。当前对冲资金对黄金多头押注并没有偏离历史，恰恰遵循了历史上美联储货币变动预期后面看好黄金逻辑。

现在问题是对冲基金对黄金押注到底到了什么程度，当前看基金净多头10万手的确不少，要知道当前COMEX主力合约持仓才31万手。但从历史上最高净多头超过25万手来说，10万手还谈不上超级强，2022年黄金冲击2000美元上方时候基金净多头持仓为18万手。把价格和净多头做个对比，本轮黄金价格最高触及1950美元，基金净多头为10万手，2022年3月黄金价格触及2000美元上方，基金净多头为18万手。

总结：当前黄金面临2022年3-4月平台压力，且基金净多头并没有接近甚至超于2022年3月持仓，短期看黄金存在回落，同时基于金强银弱阶段判断，今早学员服务中给出了偏向白银的策略。