近期，中东地区的局势不断恶化，可能导致更广泛的冲突或对全球经济构成新的威胁。金融市场已经开始为此风险进行定价。黄金和原油价格在上周出现了明显的波动，黄金价格上涨了100美元（+5.4%），创下了自3月以来的最好表现，而原油价格也攀升了7.5%。机构认为，原油价格向上的动能更为确定，而黄金价格将受到美联储鹰派态度的压制。尽管中东问题对原油供应的实质影响目前很小，但原油市场情绪持续受到提振。油价存在季节性上升动能，加上2023年OPEC在预算中对油价的假设在90美元左右，因此OPEC可能会维持减产态势，以托举油价。同时，如果油价持续上涨，可能会先冲击100美元大关，进一步加剧全球央行抗击通胀的不确定性。黄金价格也在逐渐回升，受到避险情绪推动。近期巴以冲突引发了对全球石油供应的担忧，但高盛研究部首席原油分析师Daan Struyven表示，此次冲突对原油供需平衡和库存不会立即产生重大影响。

然而，这一事件可能对全球石油供应产生两个潜在影响。首先，沙特和以色列的正常化以及与之相关的沙特产量提升可能会受到影响。其次，伊朗的原油产量可能面临下降风险。这两个因素都对油价构成上行风险。高盛维持此前对油价的预测，认为布伦特原油价格将逐渐升至2024年6月的100美元/桶。然而，与此同时，专家杨傲表示，巴以冲突对原油供应的冲击实际上非常小。他指出，伊朗的产量相对于沙特和俄罗斯来说几乎可以忽略，尤其是欧美国家几乎不进口伊朗的原油。对于油价来说，更为关键的因素在于沙特等OPEC国家的原油供应量以及美国和中国等主要市场的需求。今年上半年，由于海外衰退的预期升高，油价一度低迷，二三季度则处于箱体震荡态势。然而，在7月和8月，油价开始反弹，回到了86~90美元的区间。杨傲预计，OPEC+减产的态势将难以改变，产油国明显希望将油价稳定在90美元左右。

加之供暖季节即将来临，油价有望冲击100美元的大关。此前，沙特和俄罗斯将原计划于9月结束的原油减产进一步延长至年底，他们自愿减产100万桶/天。瑞银认为，近期的涨势有望延续，继续看好石油和美国能源股。OPEC+减产将使石油供应处于紧张状态。在过去的四个月里，由沙特主导的OPEC+自愿减产行动导致石油市场供应不足。在沙特大幅减产的推动下，全球石油供应量在7月下降了91万桶/天，降至1.009亿桶/天。沙特原油出口量创下28个月来的新低，该国已宣布将自愿减产100万桶/天的计划延长至2023年底。同时，俄罗斯正以每日30万桶的速度减少原油出口。沙特阿拉伯和俄罗斯达成了减少原油产量的协议，该协议具有灵活性，可以根据市场情况随时进行调整，以保持对石油市场的控制。另一方面，美国以前一直抛售其战略石油储备，但近几个月开始回补，压制油价的力量暂时消失。金价在高利率下涨幅可能受到抑制。

本周初，虽然以色列的军事行动仍在进行，但多国仍在努力避免局势升级。黄金在200周线均线附近获得支撑，假如突破下降通道，就能再次向历史高点发起攻击。黄金的一周隐含波动率大幅上升至16.51％，暗示本周潜在的价格波动范围为1886.96-1977.18美元。近期，美元指数有小幅回调，但杨傲认为，由于日元、欧元等货币表现不佳，美元指数上涨趋势没有破坏，甚至可能会达到108大关。此外，10年期美债收益率冲击5%的可能性也不排除。这对于非生息资产的黄金而言是不利的，可能会导致金价回落至1800美元以下。最近的数据显示，美国的通胀预期在1年期和5-10年期内大幅反弹，9月CPI持平于3.7%，高于预期的3.6%，核心CPI降至4.1%。尽管初请失业金人数处于相对低位，但劳动力市场没有放缓的迹象。因此，利率期货市场押注的12月加息预期小幅上升至30%以上。

高盛预计，美联储第一次降息的时间点将从2024年一季度推迟至三季度，这对于金价和风险资产都是较大的威胁。