近一月（2023年11月22日至12月22日），上证指数跌4.23%报2914.78点；深证成指跌6.44%报9221.31点，创业板指跌6.37%报1825.84点。最近市场连续震荡，部分投资者的心态开始动摇，基金定投需要按下“暂停键”吗？

基金定投的基本原理是采用平均成本的概念以及牛市、熊市交替出现的现象来降低风险，这意味着要获得最终上升的曲线相应地就需要长期的投资以克服市场波动的风险。在市场震荡的情况下，相比于一次性投资，定投的投资表现会更好。对绝大多数投资者来说，在投资时常常面临的情况是在牛市时投入最多的资金，在熊市时无法忍受亏损而遗憾“退场”，因为贪婪和恐惧是人性难以克服的弱点。人性的本质会驱使我们去追涨杀跌，逢跌买入需要我们战胜人性的弱点，克服“厌恶损失”、接受“延迟奖赏”，才能在长时间的亏损中坚持定投。

选择定投无需过度择时，只要股市处于相对低点，投资者就能够通过定投获得相对多的份额，摊平成本，降低风险。投资者无需再纠结目前是否已经是底部，因为定投并不需要投资者做到精准抄底。选择定投能够避免主观情绪的干扰，许多投资者都能难以避免在看到市场涨跌时忧心忡忡，定投就能相对更好的解决这一问题。定投是指在固定的时间、以固定的金额，自动扣款投资到指定的基金或其他投资品中。投资者无需再每日盯盘，无需再因市场小波动而打乱长远的策略。

基金定投中，经常提到“微笑曲线”这个概念。市场下跌时，很多人可能因为对于继续下跌和承受亏损的恐惧而选择了割肉离场或者终止定投，然而对于定投来说，恰恰是在市场下跌的过程尤其重要，在下跌时坚持定投，可以理解成“微笑曲线”的左半段，此时投资者持续地投入，使得其能够在市场低迷时以较低的成本获取筹码，在这一过程中摊薄了成本。当市场触底反弹，“微笑曲线”到达右侧的时候，也更容易获得收益。因此，在市场下跌的时候坚持定投，才更能发挥定投积累“便宜份额”的效果，最终才能在市场迎来上涨时画出定投“微笑曲线”。

下面以中证1000指数为例进行说明。从2018年年初至2021年年底，中证1000指数呈现先下跌，再震荡上涨趋势。指数区间最大回撤达-42.28%，区间年化波动率达24.29%，整体跌幅和波动较大。

图：2018-1-05至2021-12-31中证1000指数收盘价

数据来源：Wind，统计区间为2018-1-05至2021-12-31。市场有风险，投资需谨慎

若选择以2018年1月5日为起点，进行周定投，分析至2021年12月31日。从最终的结果来看，定投的收益率为34.06%，一次性投资的收益率为11.61%。这一例子中，投资者经历了完整的微笑曲线。在前期中证1000下跌的阶段时，投资者处于定投微笑曲线的下降区间，定投正在发挥摊薄成长，分散功能的优势。如果坚持低位补仓，静候市场，将迎来市场后期的反弹，并且收益率大幅领先一次性投资，画出一条“灿烂”的微笑曲线。需要注意的是最终定投收益还是与所投资的基金有关。

图：2018-1-5至2021-12-31中证1000周定投和一次性投资收益率

数据来源：Wind。统计区间为2018年1月5日至2021年12月31日。指数定投收益率计算方式如下：定投采用的是周定投中证1000指数型基金的方式，以每周一作为扣款日，如遇到非交易日则顺延。定投累计收益率=（投资内收益/本金）×100%。上述数据仅为指数表现结果，最终的投资收益结果和所投资的基金有关，可能和指数表现结果存在较大的出入。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎

说明：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式，模拟数据的收益率不代表真实一次性期初投资和定投投资收益率

希望大家能够在上涨时保持一份清醒，下跌时放平心态，无论市场是涨是跌，唯有理性面对、借势而为，学会拥抱波动，最终才有可能收获时间给予的馈赠。