导读】国美8月30日发布了2024年H1半年报，笔者长期跟踪国美零售，最近几个月发现国美异常安静，股价已经跌到谷底，连续6个月港股股价在0.02港元徘徊，这也是国美零售股价最稳定的一个时期，并没有跌到市场上一些人预测的0.01港元。

一

现在的问题，国美零售会选择退市么？

笔者的观点是：不会。因为国美零售目前虽然处于较为艰难的境地，有退市的风险，但是综合考虑公司现有的债务情况，以及被监管环境，国美会在当前市场环境下继续探索新的经营策略来寻求化解危机的办法。

从几个月前的消息面来看，国美在国美超市、国美汽车、无人零售等方面在积极探索，并且都取得了不错的开局，只是在后续门店扩展方面，突然又好像消失了一样，这一点比较令人匪夷所思。正常的情况下，如果每个月都有新增门店和加盟商签约的话，国美应该是积极进行报道，以鼓舞内部士气，并提振市场信心才对，但是往往前几个门店开业后，或者发布加盟信息后，就没有了然后，后续报道始终看不到。

如果，各个项目都有不错的进展，为什么不进行报道和宣传呢？是出于哪些资本上的考虑么？比如，在和各债务方谈判债转股的时候，可以较大程度的压低转股成本？ 显然不是，如果债权方看到集团有积极的业务推进，应该会更有信心接受债转股的解决方案，对于国美和债权双方都有利。那么，是因为大股东不想股票价格抬头？因为股市整体低迷的时候，放出利好消息，并不能最大化集团在股市的价值表现。

另一种可能，各个项目并没有很好的进展。这几个新项目，相比于国美电器的积重难返，都是轻装上阵，方向也都是很好的方向，除了市场对于国美信誉和运营能力抱有怀疑以外，逻辑上都不存在不成功的可能性。毕竟，黄前首富以及国美品牌，无论如何都比普通人在重新创业方面拥有巨大的优势。笔者更愿意相信，这几个领域都在默默布局，在以一种我们看不到的方式成长。

二

从2024年上半年中期业绩公告看经营方向

国美零售销售收入进一步下滑，但是毛利已经转正，这是一个积极信号，就是从经营角度，国美已经成功止血，对于前期各个分公司的不良债务和经营中存在的问题已经剥离清楚。

在资产方面，国美零售还有232亿非流动资产，以及46亿的流动资产，国美整体的净负债并不多，就国美电器过去每年300-400亿的营业规模来说，并不算多。结合公告中，对于持续经营的考虑，提到四个方面：重组银行及其他借款、重组应付账款、重开已关闭门店及收回扣押存货及结算其他应付款、可换股债券的重组及可换股债券持有人的支持。这里不得不提一个大家容易忽略的消息，就是国美在成立新国美电器公司。可以和上述持续经营中第三条联系起来，就是国美除了保留的加盟店模式，已经在考虑重新启动自营电器业务。

三

持有价值170亿的物业价值还能唤醒么？

国美零售持有的物业包括国美商都、湘江玖号、鹏润大厦。租期一直到2040年，这几个物业都在核心区域，当前的使用价值完全没有被唤醒，这一点也一直是笔者不理解的地方。如果有好的经营方，再赋能好的经营理念，比如万达、银泰、连锁酒店等等等等，相信这170个亿成本至少是可以收回的，希望国美零售不要继续浪费。