2021年1月5日，小米股价最高达到了35.9港元/股，彼时市值达到了8968亿港元，如今，小米股价19.58港元/股，较高点回落了45.5%。2021年以来，小米股价下跌了41%！

这是怎么回事呢？

估值从成长性公司回到了成熟公司

2020年一季度和二季度，小米收入分别增长13.6%和3.1%，即便没有疫情影响，小米收入增长率也大幅减小了。

但从2020年第三季度开始，小米业绩飞速上涨。2020第三季度到2021第二季度，小米收入增长率分别为34.5%、24.8%、54.7%和64%。

但2021年第三季度，小米收入增长8.2%，（手机业务收入涨0.5%，IOT业务涨15.5%，互联网服务涨27.1%）增长率显著下滑了。

问题的关键并不是公司现在是不是印钞机，而是未来能不能赚更多——所以，面对增长率大幅减小，公司估值自然要下移。

估值从互联网公司回到了硬件公司

2021年第三季度，小米收入781亿（yoy+8.2%），其中，手机业务收入478亿，占比61.3%，IOT及智能家居收入209亿，占比26.8%，互联网服务收入73.4亿，占比9.4%。

小米互联网服务收入占比不到10%，那（小米）是不是互联网公司？

不管他是不是，但在股价高峰时，小米PE达到了37倍，这个估值当时与苹果、微软、Google、亚马逊、阿里、腾讯……一堆公司并无多大差异。

但现在，公司PE回到了20.18倍，回到了他本来的模样。

资金量大幅减少

2021年一二月时，港股大市日成交额一度达到3000亿港元，彼时南下资金单日最大净流入超过700亿人民币，现在呢，大市日成交额回到1300亿港元，至于南下资金嘛，嘿嘿~~

大市成交异常活跃时，其实最受欢迎的还是新经济，尤其是科技公司，彼时，恒生科技指数成份股日成交额一度达到1000亿港元——那么现在成交额大幅减小，当时大受追捧的科技股自然首当其冲了！

手机行业出货量并没有增长

根据IDC数据，2021年全球智能手机出货量13.8亿部，当然比2020年多，但与2019年相比，其实相差无几而已，跟别提与2016年、2017年相比了。

智能手机已经是个成熟行业，行业不具有高成长性了！

吃掉HW部分蛋糕

手机行业出货量虽然没有增长，但苹果、三星、vivo、oppo、小米手机出货量确实增长了，尤其是小米、vivo、oppo更是大幅增长。

至于原因，最重要的是HW受到制裁，出货量断崖式下跌，他的大部分份额被小米、vivo、oppo吃掉了！

5G换机潮和疫情推动消费电子产品需求增加当然也是智能手机出货量增加的原因，但这不是主要原因——至少对小米、vivo、oppo来说，不是主要原因。

智能手机行业，三星、苹果、HW、小米、oppo、vivo行业地位其实已经相对固化，如果没有特殊情况，单个公司手机销量不会大起大落!

小米是个印钞机，非常优秀

2021年前三季度：

美的：收入2629亿，净利润235亿

小米：收入2427亿，净利润168亿

海尔：收入1700亿，净利润99亿

格力：收入1395亿，净利润156亿

问题的关键并不是公司现在是不是印钞机，而是未来能不能赚更多！