此疫时，彼疫时”

2003年非典型肺炎中，涌现出不少市场畅销药品。耳熟能详的有中药板蓝根，但股市里涨幅最大的却是一家化药企业，华润双鹤。华润双鹤以涨幅64.8％领跑医药行业，第二名则是前几年卖鸟求款的海正药业，当时涨幅55.5％，而作为以中药闻名的同济堂，却在非典中跌幅79.4％，同样神奇的还有中药当家的神奇药业，当时跌幅57％。

图源 中信建设证券

和外界普遍认知里“大疫情大发财”不同，医药企业在疫情中股市并没有获得多高成就。甚至非典中四环生物涨幅0.0％就能登上涨幅榜第17名，而华海药业涨幅-4.9％也坐上了涨幅榜第20名的位子。摆明了一个道理，“亏得少就是赚，哪有什么岁月静好，都是跌更狠的同行在负重前行”。

一般来说，新药被批准，那都是妥妥的好消息，比如疫情初期的疫苗上市，比如疫情初期的国外口罩订单，都是这样的推动股价。而6月8号，华润双鹤的左氧氟沙星氯化钠注射液拿到药品注册证后，并没有太大的利好。

图源 公告

左氧氟沙星氯化钠注射液2021年国内销售额7亿人民币，共13家企业。就这样看，以华润双鹤本身的销售团队来说，争取个前十名还是没问题的，但股市上就是没带动起来，9号居然还是下跌的态势。

图源腾讯自选股

那这本事不是疫情相关产品，也不应该是虚火。但事情就是这样发生了，我们作为事后诸葛亮简单的分析一下。

产品竞争对手少，往往意味着高利润，但还有一点，就是高工艺需求，作为老牌企业华润双鹤应该是没有问题的。但还有一点，原料药的满足。越是这样的产品，越容易有原料药价格波动的可能。有的企业有了产品证后，败在了原料涨价上。本身就要开辟市场打价格战，结果原料药一上调价格，又乖乖的把价格战停了。

在华润双鹤2022年一季度公告里，可以看出现在你营业成本比之前要高的多。主要业务产品专科平台里营业成本增加了25.95％，而非输液产品营业成本也增加了12.83％。

图源 公告

这对于一个企业而言，属于毛利润也难以掩饰的问题，毕竟看上去挺美，一算才知道毛利润率还掉了不少。

如何尽快降低营业成本的问题，可能不比新药研发更省事。新药研发上市，是为了带来利润，如果利润没看到，却肉眼可见的带来了更大的成本问题，那么股市的波澜，也就在所难免了。守住原有产品的规模利润，本身就不是一个容易的事，而在疫情下，新产品又是主要针对医院住院部使用的产品，那么可能也有有相关的用量冲击。难以像之前那样预估市场，华润双鹤在非典中的一飞冲天，可能得益于疫情的快速受控，而如今疫情已经持续两三年，这难度自然也就无法对比了。