2020年上市至今，公牛集团（股票代码：603195）一直受到投资者的关注。截至4月26日收盘，公牛集团总市值为1039亿元。

4月25日晚间，公牛集团发布年度业绩报告称，2023年，公牛集团营收、利润再创历史新高，实现了穿越周期的稳健增长。全年实现营业收入156.95亿元，同比增长11.46%，归母净利润38.70亿元，同比增长21.37%。

 

 

 

同日公牛集团披露一季报，2024年第一季度实现营业收入38.03亿元，同比增长14.06%；净利润9.29亿元，同比增长26.27%。

 

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智能电工照明跃升第一大业务

新能源营收暴增148.64%

公牛于1995年创立之初，便专注转换器产品的研发销售，多年来逐步实现由专注质量向功能化持续升级，甚至在该领域内保持了长期领先的态势。因而在近30年的发展中，电连接业务始终是公牛集团营收占比中的第一大业务。

从披露的2023年年报来看，公牛三大主营业务收入均实现了增长，但智能电工照明营收首度超越电连接，成为第一大业务。

 

 

三大主营业务收入分别为：电连接产品73.87亿元，同比增长4.77%，占总营收的47.07%；智能电工照明产品79.02亿元，同比增长15.37%，占总营收的50.35%；新能源产品3.8亿元，同比增长148.64%，占总营收的2.42%。

 

 

总体来看，公牛依托原有优势，从单一的插座生产商进化为多元化的民用电工企业，如今第二曲线增长培育已初见成效。

目前，公牛电连接业务的优势进一步巩固，且主营业务成本同比下降5.81%。

智能电工照明业务通过锐意推进旗舰店+新零售的渠道变革，实现了穿越周期的持续增长。在2023年公牛打造时高端的产品生态，先后推进了“蝶翼·超薄开关时尚高端战”、“无叶风扇灯创新品类突围战”等品牌宣传与新品推广活动；同时2023年是“沐光”无主灯品牌的开局之年，品牌端的牵引和消费者认知的不断提升，为业务的顺利发展打下了良好基础。

新能源业务则乘势而上，取得了跨越式发展。2023年公牛快速丰富产品线，因而主营业务成本也同比增长了141.97%，推动该业务在技术、供应链、渠道等方面建立全方位的综合竞争优势，实现了跨越式增长。截至报告期末，累计开发终端网点1.7万余家，初步建成了遍及城乡的销售服务网络；累计开发运营商客户1,500余家。

 

 

三次创新性的渠道升级

先发优势已反哺其它品类

以上的斐然成绩，离不开公牛集团由于早期的销售策略，构建起了难以复制的渠道网络优势。

截至2023年，公牛集团已在全国范围内建立了75万多家五金渠道售点（含五金店、日杂店、办公用品店、超市等）、12万多家专业装饰及灯饰渠道售点及25万多家数码配件渠道售点，构建覆盖全国城乡的庞大线下营销网络。

 

 

从数据看，公牛覆盖全国城乡、110多万家终端网点的线下销售网络数据与上年同期持平，这也是其通过三次创新性的渠道体系升级的结果。

 

2005年

公牛创新地将快消品渠道思路引入民用电工行业，公牛渠道拓展开始由坐商向行商转变，推动公牛覆盖网点数量快速扩张。

 

2008年

公牛推动渠道结构扁平化，统一终端价格及营销策略，增强对终端把控，降低对单一经销商依赖的同时，进一步让利渠道。

 

2009年

公牛推行配送访销的销售模式，进一步加强对终端网点的管理。

如今来看，公牛形成了线下线上一体化的全渠道销售模式，对其巩固渠道网络的优势、品牌的价值创造以及对下游客户和上游供货商拥有比较强势的地位，且各种先发优势如今已经开始反哺新开拓的其它品类。

 

 

三大主业务齐发力

雄关漫道，谁与争锋

历经29载，公牛以插座起家，基于自身优势延伸，在插壁开关和LED照明市场强势突围，但第二曲线的拓展与突破仍有较大发展空间，未来智能电工照明业务与电连接业务的营收占比是否会持续变动，有待进一步观察。同时，公牛也提出2024年的主线规划：

 

 

在电连接业务上，巩固传统强势业务。转换器行业已进入成熟期，2022年规模达到153亿，预计未来销量基本稳定，公牛将持续围绕消费者需求和使用场景推动创新，引领安全、时尚的用电潮流，有望通过产品升级实现电连接相关产品价格微升。

 

 

在智能电工照明业务上，公牛将围绕家装消费升级需求，加快构建以智能无主灯为核心的前装生态，大力推动装饰渠道旗舰店与新零售模式建设。复制公牛自身在转换器业务上的发展模式，通过以无主灯、墙开、轨道插座为核心的“公牛全屋安全用电解决方案”，加快装企工程渠道开拓，全面提升市场占有率，预计公牛智能电工照明业务仍有翻倍的成长空间。

 

 

在新能源用电业务上，受益于新能源汽车的高速发展，我国充电桩/枪行业快速成长，2023年行业规模超500亿元，预计至2026年仍有望保持20%的复合增长。

公牛从2021年切入充电桩/枪行业至今已至第四年，2024年其将持续强化新能源用电业务的产品竞争力和渠道建设，尤其是充电桩/枪业务有望保持高速发展势头。此外，公牛还切入了高速成长的便携式储能行业，未来有望实现优势迁移。