新三板定增，也称新三板定向发行，简单地说，是申请挂牌公司或已挂牌公司向特定对象发行股票的行为。

新三板定增具有以下特点：一是企业可以在挂牌前、挂牌时、挂牌后定向发行融资，先发行后备案；二是企业符合豁免条件就可进行定向发行，无须审核；三是新三板定增属于非公开发行，针对特定的投资者，不超过35人；四是投资者可以与企业协商谈判确定发行价格；五是定向发行新增股份不设立锁定期。对于中小型企业来说，能够融到钱是挂牌新三板的主要原因之一。

新三板企业定增现状

及原因分析

根据全国中小企业股份转让系统官方的统计数据，截至2016年7月1日，新三板挂牌公司共有7685家。其中，做市公司1570家，协议转让6105家，总股本达4627.89亿股。2016年上半年新三板拟融资额为2959.48亿元，实际完成的融资金额为652.69亿元，实际完成率仅为22%，远低于2015年的同期转换率。2016年1月份到6月份，新三板定增股票发行次数分别为：298次、208次、331次、301次、225次、195次。月均完成定增次数为260次左右，且自3月以来呈现明显的下降趋势。2016年1月份到6月份，新三板定增金额分别为：144亿元、103亿元、121亿元、125亿元、74亿元、85亿元；可以看出，今年5月份、6月份新三板定增出现了低于100亿元的冷冻迹象。

以上数据充分表明，新三板定增市场正在遭遇寒冬，新三板挂牌企业遇到了融资瓶颈。当前的新三板定增市场可以说已经跌至冰点。

笔者认为，新三板定增遇冷的原因主要有以下几个方面：

一是分层后二级市场流动性依旧低迷。分层之后，基础层和创新层的发展情况不确定，市场并没有产生预期的前景，创新层与基础层在二级市场的流动性差异并不明显，资金市场还在观望是不是会有一些制度红利，很多投资机构陷入观望潮。

二是“新三板拟IPO企业要清理三类股东”事件影响机构投资策略。尽管拟IPO的新三板挂牌公司需清理契约型私募基金、资产管理计划和信托计划等三类股东的传闻，尚未得到官方正式回应，但该事件已经深深地影响了新三板的投资逻辑。

三是企业融资太急切，心理预期过高，定价不合理。新三板企业对于资金的迫切需求，心理预期过高，企业估值过高，企业估值过多依赖于“讲好一个故事”，估值不能获得投资人的认可，也是导致定增遇冷的重要原因之一。