近两周（2023年5月15日至5月25日），上证指数跌2.17%报3201.26点；深证成指跌0.99%报10896.58点，创业板指跌0.36%报2244.18点。最近市场连续下跌，部分投资者的心态开始动摇，基金定投需要按下“暂停键”吗？

想要画出定投微笑曲线，市场下跌正是良机！

基金定投中，经常提到“微笑曲线”这个概念。市场下跌时坚持定投，可以理解成“微笑曲线”的左半段，此时投资者持续地投入，使得其能够在市场低迷时以较低的成本获取筹码，在这一过程中摊薄了成本。当市场触底反弹，“微笑曲线”到达右侧的时候，也更容易获得收益。在市场下跌的时候坚持定投，更能发挥定投积累“便宜份额”的效果，画出定投“微笑曲线”。

根据Wind数据，从2001年起，上证指数完整的定投微笑曲线一共出现了5次。由于A股市场不像美股市场有连续七八年牛市，更多的是熊长牛短的市场环境，这更加需要我们有更好的耐心坚持定投，才能在牛市来临的时候有机会取得收获。

图：2001年以来上证指数出现的定投微笑曲线

数据来源：Wind。市场有风险，投资需谨慎。

基金定投的基本原理是采用平均成本的概念以及牛市、熊市交替出现的现象来降低风险，这意味着要获得最终上升的曲线相应地就需要长期的投资以克服市场波动的风险。在市场下跌的情况下，相比于一次性投资，定投的投资表现会更好。

下面以中证光伏龙头30指数（光伏龙头30）为例进行说明。由2021年底至2022年年底，光伏龙头30指数呈现先下跌，再上涨，后下跌，再次上涨的趋势。指数区间最大回撤达-37.42%，区间年化波动率达38%，整体跌幅和波动较大。

图：2021-12-31至2022-12-30光伏龙头30指数收盘价

数据来源：Wind。市场有风险，投资需谨慎。

若选择以2021年12月31日为起点，进行周定投，分析至2022年12月30日。从最终的结果来看，定投的收益率为-9.33%，一次性投资的收益率为-21.34%。这一阶段投资者正在经历熊市，虽然至今定投并未实现收益，但其跌幅远小于一次性投资，选择定投方式的投资者承受的压力更小。同时，如果不止步于今天，做到坚持定投，后续当市场上涨时，很可能会收获不错的投资收益。因为从更长的投资期限来看，这一阶段处于定投微笑曲线中的下跌阶段，定投正在发挥摊薄成长，分散功能的优势。如果我们能够坚持下去，坚持低位补仓，静候市场，后续如果市场上涨，就有可能再次画出一段更为“灿烂”的微笑曲线。

图：2021-12-31至2022-12-30光伏龙头30

周定投和一次性投资收益率

数据来源：Wind。统计区间为2021年12月31日至2022年12月30日。上述数据仅为模拟测算结果，实际投资收益结果和所投资的基金有关，可能和模拟测算结果存在较大的出入。历史业绩模拟不预示未来表现，投资需谨慎。

人性的本质会驱使我们去追涨杀跌，逢跌买入需要我们战胜人性的弱点，克服“厌恶损失”、接受“延迟奖赏”，才能在长时间的亏损中坚持定投。“止损”只会让你的“微笑”下降在低点，并不会让“微笑”翘起，而拥有坚持到底的决心和耐心才能让我们获得后面上扬的弧度，完成最终的微笑。

希望大家能够在上涨时保持一份清醒，下跌时放平心态，无论市场是涨是跌，唯有理性面对、借势而为，学会拥抱波动，最终才能收获时间给予的馈赠。