上周五收盘，苹果05合约暴跌8个百分点，接近跌停，直接把逼仓行情腰斩。

苹果05合约15分钟走势图：

 

这里面有两点，是我们比较疑惑的：

1. 为什么05合约会在进入交割月的前一天突然暴跌？
2. 个人交易者能捞到这个钱吗？

苹果05合约暴跌，这不是偶然，是必然。包括同一天涨停的棕榈05，豆二05，以及大涨的焦煤05，大跌的菜粕05，都是一个道理。

进入交割月，05合约作为准现货，期现价格当然就要回归。期货要转为现货，它要被现货市场接受，就一定要在价格上体现它的优越性，形成期货向现货的一个贸易流。

即将成为现货的05合约，这个时候，基本面、技术面对它来说都是没用的，它只会围绕仓单成本交易。我们看，无论陕西还是山东，苹果均价也就在4块钱左右，简单折合盘面也就8000元/吨，现在多头整一个软逼仓将盘面打到10000多，空头真以这个价格交货，多头得亏死。

所以，下跌是必然的。

最终的逻辑就是：

对于多头合约，如果此时期货价格高于现货价格，多头大量接货后在现货市场抛售，将面临巨亏的局面，所以多头在交割前不敢、不愿接货而平仓离场，盘面暴跌。

但是，有一种情况例外，多头敢于接货。

那就是与此合约较近的后期合约中，有一个价格更高的主力合约。多头接货后不能在现货市场出售，却可以将其抛售在最近的合约上。

这种行为有一个专业的术语叫转抛。

但是小苹果，多头这样干不行。

 

离它最近的10合约价格比它低太多了，而且当前显示的价格还是暴跌之后的。用10000多的价格买仓单然后抛在9000多的合约上，这同样会亏死。

所以多头合约在接货后即不能在现货市场出售，又不能在期货市场转抛，那么多头就会陷于困境，成为瓮中之鳖。这样就会于空头有利，盘面就会容易下跌。

所以，当商品期限结构是反向市场（近月价格高于远月价格），即近月合约的价格高于远月主力合约时，多头向后转抛的路直接被封死，因为这样高买低卖的转抛是明显算不过账来的。

 

还有一种情况就是，当前主力合约与后续主力合约时间距离较远时，多头接货后转抛远月，面临较大的资金压力和时间成本，以及可能发生的意外风险。

比方苹果05合约接货后，只能转抛到10合约上，时间跨度太大，机构担心未来价格会暴跌，同时浪费了大量的时间成本。

上市之初苹果还有07合约，但是这个合约逼仓太严重，所以交易所索性拔掉了07合约。

当然，还有一个很简单的逻辑就是：谁会去交易所买苹果吃？

焦煤，棕榈油，豆二，苹果，菜粕都是一个道理；都是因为套利空间巨大，机构轻松获得无风险的收益，最终实现期限回归。豆二和棕油，因为可交割品的稀缺，所以直接涨停。

这就是第一个问题的答案。

第二个问题的答案是散户不能进入交割月。

按照交易所对于交割合约的规定：

1. 个人客户是不能进行期货交割的，期货公司也不允许个人客户进入交割月；
2. 如果因为涨停或跌停无法平仓导致不小心进入交割月的，利润将被交易所没收，亏损自己承担。

是不是很无奈（赖）！

如果期现回归发生在交割月之前还好，可以多花点保证金做一做这个逻辑。但是如果发生在交割月，那就只能束手无策了。

像苹果这种没跌停的还好，多空都能在交割月到来前平仓出来。但是如果我们做了棕榈油或豆二05合约，那就麻烦了。

像这种收盘前直接封涨停的行情，多头可以挂涨停价出来，或者由期货公司强平出来。

但是空头就算想强平，那也办不到。这个时候，空单需要排队等待。而没有成功平仓的个人户空单，只能认栽了。

所以我们才一再强调，少去碰交割合约，玩法很刺激，我们根本把握不住。

接下来我们再聊聊苹果的行情。

我们常说农产品看供应，工业品看需求。

对于农产品来说：看供应是因为需求相对稳定，农产品多数都是人吃的或者动物吃的，每年的需求基本稳定的。而农产品的供应受天气影响比较大，天气因素是我们无法控制的，所以有了农产品看供应的说法。

对于工业品来说：看需求是因为工业品的生产是比较稳定，机器作业，一旦市场需求旺盛，可以通过增加开工率快速的提高产量，可以全天候作业。所以说决定工业品价格的因素大多情况下取决于需求端。需求好，价格上涨，需求不好，会产生库存，价格下降。

苹果作为农产品中最单纯的一个品种，一年一季，开花结果的时间都是确定的，4月开花，6月套袋，10月采摘。并且进出口影响因素小，国家也不怎么干预，不抛储，不收储。

所以苹果有比较确定的逻辑：苹果将从当年12月开始到下一年10月都是去库时间，仓单数量也是明牌的，仓单也是递减的。

 

按照这个逻辑，我们可以推断出苹果多头能够炒作的方向在哪里:

炒供应：6月底的套袋结束至10月的采摘期间，炒作供应预期，预期大减产盘面大涨，预期供应充足盘面大跌。

炒产量：10月之后，苹果入库定产，在需求相对稳定的情况下，与往年的产量相比，判断供需缺口，预期减产被证实之后，盘面就会朝预期方向走，预期减产被证伪之后，盘面就会朝预期反方向走。

炒优果：优果就是可用于交割的苹果，如果采摘优果率低，那多头还会拿它做文章，如果优果率高，对多头炒作就没多大意义。

炒仓单：苹果05合约是旧苹果的最后一个交割合约，往往面临可交割品不足的问题，如果盘面持仓过高的话，那么空头一定会超卖，多头就会逼仓空头，使空头斩仓离场。

对号入座。接下来，马上是到6月，所以苹果要炒作就会是套袋数量。

既然需求是固定的，那么就直接纵向比较就可以了。

比较套袋数量和往年的情况。如果套袋数量增加，意味着要丰产，预期利空；如果套袋数量减少，意味着减产，预期利多。

一般来讲，苹果的套袋期果农基本能够确定自家果园下一年的苹果产量，所以，很对机构会在这个时间去调研走访。

而套袋只决定了苹果的产量，以这个时候去确定苹果的交易仍然是存在风险的。

最重要的是还要看天气预报。

关注主要产区突发天气情况，这往往是炒作故事的开端，这可能会导致苹果减产，天气一坏，苹果必涨，不管它到底是不是真的影响了产量，盘面也会涨，因为期货始终是预期交易。

在此之后的苹果需要等待的是开秤，而开秤价格属于果农与贸易商之间的关键博弈。一般来说，丰收年出现较高的开秤价格，就会导致后期苹果积压。

等苹果落地摘完，意味着预期变现实，如果产量大增，就是现实上的利空；如果产量大减，那就是现实上的利多。

 

那接下来就是看库存的变化了，库存的边际消化不行，也就是出库量不及预期，那又是一层利空。

就苹果而言，预期的故事只能在摘果前讲，而现实的故事更多则是集中在落果后。这就是火热的2018年的苹果以及惨淡的2020年苹果，一个主要发生在2018年的上半年，一个主要发生在2020年的下半年，究其原因，在于苹果品种的自身属性问题。

 

减产的苹果最后一波炒作往往围绕着仓单成本来炒作，这是旧苹果最后一个合约，多头会利用仓单数量来做文章。期货是讲供需逻辑的，但不是现货市场的供应和需求，而是可交割品的供应和需求，盘面走的是能够交货的供应和能够接货的需求。

 

比如2205合约，空头的逻辑是盘面高升水，但是还是被逼了一波。

盘面升水还是贴水，不应该是用我们看到的现货价格来比较，而是和最低持仓成本比。这种季产年销存了那么久的生鲜品种，我们可能都不知道它真实的仓单成本，所以这个时候谈高升水，问题就很大了。

那么，苹果目前在交易什么？

在交易空气，纯资金的厮杀而已，因为还没到时间节点。当然有可能是因为疫情，团长团出来的价格。