最近，美股跌得很凶。

 

纳斯达克日k

数据来源：雪球

 

从7月11号的大阴柱开始，纳斯达克出现多次跳空下跌。

 

虽然每波下跌后都伴随着暴力反弹，但目前为止，纳指7月仍然收跌2.3%，月k二连阴。

 

如果只看近两个月，纳斯达克甚至跑输了沪深300，简直比王楚钦打输32强淘汰赛还离谱。

 

而且，都知道美联储降息在即，也都知道降息明明应该利好股市。

 

那为什么，美联储降息，美股反而狂跌呢？

 

已经拿了美股基金的朋友，现在又应该加仓还是止盈呢？

 

首先我们要知道，美股的暴跌其实并不是全盘暴跌，只是头部科技股的崩盘。

 

比如代表美股传统行业的道琼斯指数，7月至今仍然上涨3.14%，而纳斯达克100指数却下跌3.04%。

 

蓝线：纳斯达克100 红线：道琼斯指数

数据来源：雪球

 

又比如代表美股小盘股的罗素2000，近期走势大幅反超纳斯达克。

 

K线：罗素2000 粉线：纳斯达克100

数据来源：wind

 

再看国内投资者能买到的、最接近美股小盘股走势的标的标普生物科技ETF，近一个月上涨约7.4%，大幅跑赢纳斯达克。

 

蓝线：标普生物科技 红线：纳斯达克100

数据来源：雪球

 

所以，现在的美股其实很像21-22年上半年的A股。

 

权重股、龙头股在跌，小票在涨。

 

这是非常标准的资金高低切，结构性行情非常明显。

 

那么为什么会出现如此极端的行情呢？

 

2

 

有两个原因。

 

第一个原因，是杠杆玩家大量爆仓。

 

由于美股科技股过去几年涨得太猛，大量资金在头部科技股上上了杠杆。

 

股价一调整，杠杆就要爆。

 

这是英伟达的日k图，近期成交量明显异常得高。

 

英伟达日k

2024.1.29-2024.8.2

数据来源：雪球

 

在6月21日，英伟达跳空下跌，当天成交额达到832亿美元。

 

一只股票的成交额能跟整个A股持平。

 

明显不正常。

 

我们看月k图，更加一目了然。

 

6月7月英伟达冲高回落，成交量异常放量

 

英伟达月k

2013.12-2024.8

 

这种异常放量，只能解释为大量杠杆资金爆仓。

 

而杠杆爆仓会显著放大股价波动，今天暴涨明天暴跌。

 

这也是为什么最近纳指股价坐过山车的原因。

 

我们认为，这轮去杠杆不会这么快结束，纳斯达克短期上可能会继续维持震荡下跌的行情。

 

当然，去杠杆只是资金面的逻辑，也只影响短期走势。

 

更麻烦的问题，是基本面。

 

具体来说，是美联储降息。

 

美联储降息，会显著利空美股头部科技股。

 

降息会给市场带来两个显著变化：

 

借贷成本下降、市场情绪好转。

 

一个个说。

 

首先是借贷成本下降。

 

这个很好理解，跟银行给你降房贷一样，贷款利率降了，你的现金流压力就小了，家庭财务状况就好了。

 

问题是，美股头部公司，什么苹果英伟达，人家账上全是钱，根本不需要贷款。

 

反而是美股中小型公司，尤其是医药股，那真的得靠贷款吊命，维持现金流。

 

所以，借贷成本下降，对头部公司没影响，对中小型公司是大利好。

 

这等于表现降低了头部公司的投资性价比。

 

 

再说市场情绪好转。

 

降息，意味着银行利息下去了，股市的性价比提高。

 

理论上对整个故事都是利好。

 

但现实情况是，此前由于美联储的极限拉扯，也由于AI概念的故事讲得太好，资金其实已经在股市里了。

 

而且，集中在高胜率低赔率的头部科技股里抱团。

 

这就像19-20年咱们这大放水，资金不知道买什么，那就先买茅台。

 

未来美联储降息，头部科技股的基本面没有变化，但美股中小票直接就从低胜率高赔率变成了高胜率高赔率。

 

资金，自然就会做高低切，向小票流动。

 

所以，美联储降息，会明显利好以罗素2000为代表的美股中小盘。

 

相比之下，标普500和纳斯达克，就成了昨日黄花。

 

那么，我们作为普通基民，要如何应对美股的高低切行情呢？

 

3

 

最好的办法，当然是直接买罗素2000 。

 

但遗憾的是，目前国内没有跟踪罗素2000的标的，买不着。

 

能买到的，是道琼斯和生物科技。

 

跟踪道琼斯指数的只有一只，鹏华道琼斯工业平均ETF（513400）。

 

道琼斯指数虽然也算大盘股，但是没有标普500和纳斯达克那么大，科技股含量也要低得多。

 

数据来源：天天基金

 

近一个月的走势也明显跑赢了纳斯达克类基金：

 

数据来源：天天基金

 

不过，道琼斯类基金毕竟还是大盘股，它只是比纳斯达克好，并不是比美股小盘股更适合在降息周期持有。

 

降息周期里，我们用人民币能买到的更好的美股标的，是标普生物科技。

 

自2017年以来，标普生物科技与美国10年期国债收益率的相关系数是-0.56，明显负相关。

 

近3个月，标普生物科技基金大涨16.6%，近一个月上涨6.86%，大幅跑赢纳指基金。

 

持仓相当分散，重仓股的市值也小：

 

数据来源：天天基金

 

另外，创新药本来就是一个依赖贷款搞研发的行业。

 

在降息周期里，这个行业可能比大多数小盘股吃到的利好要更多。

 

跟踪标普生物科技的基金有两只：161127和159502 ，前者是lof（场内外都能买），后者是ETF（只能在场内买）。

 

目前，161127在场外已经暂停申购，所以只能场内购买。

 

另外，159502的费率虽然比161127更低，但相应的目前溢价也更高。

 

现阶段，两只基金的性价比没有太大区别。

 

另外，有一个指数叫纳斯达克生物科技，别把它和标普生物科技弄混了。

 

纳斯达克生物科技更聚焦于美股头部的医药股，对降息的敏感度较小。

 

所以如果你真想买美股医药，那可以更关注纳斯达克生物科技。而如果是交易降息预期，标普生物科技是更好的选择。