昨日六连发，很多一直坚持打新可转债的用户，终于最近有了守得云开见月明的感觉，不仅中签多而且大部分都超预期。简单来讲，就是发现这事确实还真是赚的欢喜。其实只要你理解这件事情，它在时间占用以及收益上，都是超值的，而且是一个帮助你练习体验市场交易的好方法，这才是它的正确打开方式。

先说结论哈：

一个新可转债能不能打，重点要看它的预期上市价是多少。

可转债预期上市价=转股价值*同类可转债的转股溢价率

如果预期上市价超过100元，甚至到了110元以上，则可以打。

如果预期上市价低于100元，或者只有101、102元这种，则不要打。

这篇文章我们说一说如何简单有效的预判新可转债的上市价格。

01 怎么算？

新可转债的上市价由两部分决定。

第一部分是可转债的转股价值；

第二部分是市场给同类可转债的转股溢价率。

我们先看看什么是转股价值。

大家要知道一个前提，可转债，是可以兑换成股票的。

转股价值就是：一张可转债，可以换成多少钱的对应正股股票。

名词解释：正股，就是指可转债对应的股票。比如南方航空发了个可转债叫南航转债，南方航空的股票，就是南航转债的正股。

公式是这样的：

 

举个栗子，同和转债（123073），对应的正股是：同和药业（300636）。

同和转债的转股价格，合同上定的是36.34元。

同和药业在10月23日的收盘价是36.2元。

所以，同和转债在10月23日收盘时的转股价值就是(100/36.34)*36.2=99.61元。

也就是，如果你买了一张同和转债，则可以把它转化成100/36.34=2.752股同和药业的股票。

而每股同和药业的股价是36.2元，所以一张同和转债就可以换成2.752*36.2元=99.61元的同和药业股票。

这就是转股价值。

OK，知道了什么是转股价值，我们再看看什么是可转债的“转股溢价率”。

转股溢价率是指：可转债的实际成交价格与它的转股价值之间的比率。

公式是：

比如宝通转债，它的可转债价格在10月23日收盘是123.31元，而它的转股价值是101.49元，所以它的转股溢价率就是123.31/101.49=1.2149。

也就是溢价1.2149-1=21.49%。

由转股溢价率的公式，稍微变形，就可以得出可转债的价格公式：

所以，如果我们想预估一个可转债的上市价格，只需要先算出它的转股价值，然后再看看市场上其他的可转债（主要是那些和它转股价值差不多的可转债），市场给这些可转债的转股溢价率是多少。

然后把这两个数相乘，就能得出可转债的预估价格了。

 

02 演示一下

我们做个完整版的演示哈：

11月4日，洁美转债可以打新。

我们打开集思录的网站，找到洁美转债的页面。

会发现他的转股价是27.77元。

而洁美科技在11月3日收盘的价格是26.6元。.

则洁美转债的转股价值就是：（100/27.77）*26.6=95.79元。

然后再看一下市场上其他95元左右的可转债的溢价情况。

将“集思录网站——可转债实时折溢价”这个页面按照转股价值由大到小排列，寻找转股价值在95元左右的可转债。

然后找到溢价率这列的字为浅灰色的转债（浅灰色代表这个可转债还没到转股期，具体为什么要选择还没到转股期的，后面有讲）。

我们会发现，联诚转债和道恩转债，这两只比较符合要求，都还没到转股期。

联诚转债，转股价值97.17元，溢价率14%；

道恩转债，转股价值94.6元，溢价率15.39%。

由此可以推算，95元左右的可转债，可参考的转股溢价率就是15%左右。

最后计算一下，洁美转债的预估上市价=转股价值*转股溢价率=95.79元*1.15=110元。

 

03 为什么会有转股溢价？

为什么可转债的市场价会出现相对于转股价值的溢价或者折价呢？

乍一想，既然可转债可以转换成股票，应该是完全以转股价值来交易才对啊。

但实际并非如此。

可转债本身，除了能转化成股票，它还是一张债券。

也就是说，当可转债的转股价值越低（低于100元），它所体现出的股票特性就越小，此时它更像是一张债券。

虽然转股价值低于100元，由于债的特性支撑着，会让可转债的价格不至于跌到转股价值，而是会少跌一点。

这时候，可转债就会出现溢价了。

而当可转债的转股价值越高（高于100元）。它所体现出的股票特性就越大，此时它更像是一张股票。

这时候，可转债的溢价率会变低，直到最后没有溢价，变成平价。

我统计了一下现在市面上正在交易的可转债，其溢价情况，基本符合我所说的这个规律。

另外需要注意的是，可转债有转股起始日这个概念。

可转债并不是一上市就立刻可以转换成正股股票的，而是要等到了转股起始日，才可以开始转股。

转股期内（还没到转股起始日）的可转债，由于暂时还不能转股，当溢价率大于100的时候，其转股溢价率一般要低于转股期外（已经可以随时转股）的可转债。

新可转债，无一例外都是转股期内的可转债。

所以在挑选参考可转债时，尽量也要去选那些还在转股期内的，这样更有参考意义。

 

04 注意事项

本文所说的这套可转债上市价预测方法，是有误差的，这些误差来源于很多方面。

我列举几个比较主要的因素。

第一、时间差。

打新可转债时候，我们做了一个预测，问题是可转债一般都要半个多月才上市。

这半个多月可能正股股价有很大变化，导致转股价值有很大变化，那可转债的上市价格就会有很大变化了。

这是无法避免的事情。

第二、资金的喜好。

我的这套方法比较简单，只考虑了转股价值和转股溢价率这两个因素，把所有可转债当成了一种可转债来进行分析。

然而，可转债的背后是股票，股票是分行业的。

有的行业，最近一段时间比较受市场的喜欢，比如最近半年的芯片啊、科技啊。

股票被热炒，连对应的可转债，也会受到资金的追捧。

这些行业的可转债，上市价可能比同转股价值的可转债要高一些。

不过，我在分析时基本没考虑这些，因为我做预测主要是防止亏损，如果可转债上市后比我预测的价格高很多，我们照样可以多赚，完全不受影响。

第三、可转债的评级，可转债的规模等

可转债是债券，是债券就会有评级。

比如AAA级啊，AA+啊，之类的。

每家基金公司都有自己的风控规定，级别太低的可转债，基金公司是不能买的。

而可转债的规模如果太小，基金公司也不能买。

但并不是说评级低了，规模小了，转债一定卖不起价格。

因为规模小的，市场上的可转债炒家喜欢炒。

他们的力量可能会导致这个可转债的价格飞到天上去。

这都属于不太好评估的范畴，所以我也不考虑这些因素了。

第四、整个可转债市场的转股溢价率变化了

同样是转股价值90元的可转债，在牛市的时候，转股溢价率一般能到20%。

可如果赶上整个可转债市场大跌，同样是转股价值90元的可转债，转股溢价率搞不好会跌到平价了，跌成折价也是有可能的。

那时候可转债的上市价就有破发的可能。

05 总结一下

每次在打新可转债时候，我们都要看看同类可转债的转股溢价情况，及时评测上市价格。

测出来的上市价超过100元，我们再打。

但即便做了评测，也没法100%保证新可转债一定不破发。

在打新可转债之前，要有这个心理准备。