今天，我们将讨论数据在日常生活中的一个简单应用：基金定投。我们经常会遇到基金销售平台推荐用户进行定投，这最大的原因当然是平台自身的利益诉求。我们纯粹地从数据角度来讨论，定投是否真的合理？以及我们应该如何投资基金？

定投和瞎买，哪种方式更优？

基金销售平台通常宣传：定投通过长期、稳定地投资，分散市场波动带来的风险，从而实现资产的稳健增值。然后给你一张表达定投优势的图片：

按照定投的投资策略，假设我们分6次定期投入¥6000元。到最后的时间点，价格重新回到10元时，账面价值达到了¥7150，这似乎展示了定投的诱人之处，被称作“微笑曲线”。然而，我们必须认识到，这仅仅是一种理想的基金走势情况。在现实中，基金的走势是多种多样的，平台所展示的“微笑曲线”只是选取了最有利于定投效果的案例来吸引投资者。有“微笑曲线”，当然也有“哭泣曲线”，如果基金走势是这样的：

我们再来看定投的结果。同样分6次定期投入¥6000元；到最后的时间点，价格同样重新回到10元时，账面价值却仅为¥4555，定投便出现了亏损。基金除了波动的趋势，还有持续上涨和持续下跌的趋势，我们也看看这两种情况的定投表现。

持续上涨，分6次定期投入¥6000元，到最后的时间点，价格涨到18元时，账面价值成了¥16556，盈利！

持续下跌，分6次定期投入¥6000元，到最后的时间点，价格跌到3元时，账面价值成了¥2759，亏损！

最后看一个总结表格，我们对比一次性买入¥6000和定投买入¥6000这两种投资方式的收益差异。很明显，两胜两败，没有任何优势。我们可以得出一个结论：定投 = 瞎买！

定投存在问题，但是我们如果想投资股票基金的话，应该怎么做？本文从数据分析的角度，给出三条投资建议。（理财有风险，投资需谨慎）

1.判断未来股市的发展大趋势

股票基金与直接投资股票有着显著的区别。在股票基金投资中，你重点要关注的不是某家企业，因为基金本身是对一系列股票的综合投资。你需要从更宽广的视角出发，判断某个行业或某类企业的未来发展趋势。在进行投资前，你必须先做出判断，再决定是否投资以及如何投资？我们来看近10年3个真实的股票市场的综合指数趋势数据，可以非常明显的发现对股市趋势的判断，将最直接影响近10年的收益情况。

• 上涨趋势为主

这种趋势也经常被一些基金销售平台拿来跟用户说：不要在意短期的下跌，长期投资让你收益丰厚。这个当然也是骗人的！这种趋势只会出现在蓬勃发展的行业，它并不常见。但是如果你判断未来会出现这个趋势，对你的建议是：买入并长期持有。

• 波动趋势为主

这种波动趋势在国内很常见，指数几十年如一日，反复在一个点位上下波动。如果说上一个趋势图是理想，那么这个趋势图就是现实了。你在这种市场里面做定投，长远看，收益接近0。如果你判断未来还是持续这个趋势，对你的建议是：高抛低吸。当然这个操作说上去简单，实际操作会比较难困，我们无法判断什么时候是“高”，什么时候是“低”，下面有专门的一个章节，讲如何通过数据的方法来做高抛低吸。

• 下跌趋势为主

这个市场前6年以波动为主，后4年长期以下跌为主。那么在这种整体下行的市场里，投资盈利就非常困难了。（备注：我们先不考虑做空）。如果你判断未来是这种下跌趋势，对你的建议是：不要投资！不要投资！不要投资！

我们从3个真实的市场可以看到，股票的趋势是多样化的。在当前时刻，你需要有自己的判断，而你对市场趋势的准确判断，采用正确的策略，直接决定了你的投资是Easy模式，还是Hard模式。

2.高抛低吸

前文提到，以波动为主的趋势比较常见，建议做“高抛低吸”。尽管精确判断市场的最高点与最低点几乎不可能，但我们可以通过观察市场趋势，在价格上涨时适量卖出，在价格下跌时适量买入。这种操作非常反人性，大多数人都喜欢追涨杀跌。下面通过一个简单的例子来介绍这种操作方式，并展示它的优势。

当前指数为2500，接下来需要你进行两项判断。判断近期市场的整体趋势：以波动为主；判断市场的波动区间：可能在2000至3000之间波动。但请注意，这个区间判断肯定无法做到精准，判断不要过于保守，需要适当的放大区间。接下来我们就决定使用“高抛低吸”的策略：

• 计划整体投入¥20000，首期投入¥10000。
• 指数在2000-3000区间内，每下跌100点就买入¥2000，每上涨100点就卖出¥2000。
• 意外事件一：指数跌破2000点。这个时候你会对自己的判断开始产生怀疑。但是如果整体的经济环境没有发生太大的变化，请坚信你前期的判断，保持持有。
• 意外事件二：指数突破3000点，超越心理最大收益点位了。这个时候如果经济环境也没有发生太大的变化，也请继续坚信你的前期判断，坚定的全部卖出。等待指数跌回3000以后再继续按照规则操作。
• 持续做这个操作，直到你判断未来长期上涨趋势，或者长期下跌趋势来了，再做策略上的变更。

我们来看一下收益情况，按照上述投资逻辑的收益为：¥2277；但是如果采用定投策略，在同样¥20000的成本下，期末收益却为：-¥84。上面讲的这个例子比较简单，大家需要根据实际的情况进行变通。然后“高抛低吸”的操作适合场内基金，一方面手续费比较低，另一方面买卖也比较灵活。

3.寻找好的基金经理

“高抛低吸”的操作比较适合被动型的指数基金，我们可以忽略基金经理管理价值，直接跟随指数进行买卖。但是这种策略有个缺点，它需要我们投入大量的精力来盯盘，以捕捉市场的波动和机会。如果我们能够找到一些优秀的基金经理来为我们管理投资，那将是最理想的情况。

在众多选择基金原则中，看上去逻辑上相对合理的是“4433”原则：在所有同类基金中，近3年（或者近2年，近5年）收益排名处于前25%（长期优秀）；近1年收益排名处于前25%（中期优秀）；近6个月收益排名处于前33%（短期优秀）；近3个月收益排名处于前33%（近期优秀）。但是它的规则设计有个致命缺点：最近1年（6个月）的爆发式增长，会掩盖掉这只基金中长期的平庸。所以我更加倾向把这个规则优化成：在每个自然年都保持优秀排名的基金（持续优秀），同时兼顾近6个月的优秀表现（近期优秀）。这个策略是否有效，我们可以利用历史数据进行验证。先定义排名处于前25%的基金（限定股票型基金）为优秀，看一组数据：

• 1年优秀，下一年继续优秀的概率是33%。高于随机选择的25%，但是并没有非常大的优势，并且一年优秀的基金数量太多，我们也不可能按照这个基数去购买。
• 连续2年优秀，下一年继续优秀的概率是28%。已经接近随机选择了。
• 连续3年优秀，下一年继续优秀的概率为17%。还不如随机选择了。
• 连续4年优秀，下一年继续优秀的概率为0%。

从数据上看，这个策略与我们的预期存在偏差，未能成功筛选出优秀的基金经理。经过深入分析，我们发现主要原因在于我们对“优秀”的定义过于宽泛，以及对基金经理的期望过于完美。优秀的基金经理是呈现金字塔状态的，将处于前25%的基金经理定义为优秀是错误的，我们需要选择更加优秀的基金经理；即使是最优秀的基金经理也会犯错，期望他们始终保持完美是不现实的。因此，我们在选择基金经理时，应该允许他们有一定的失误空间。在这两个前提下，我们修改选择基金经理的策略：

1. 选择一个参照物，比如沪深300指数，我们期望基金经理可以跑赢这个指数。不然我们就没有必要选择基金经理，直接买跟踪沪深300指数的场内基金就可以了。
2. 基于近3-5年的历史数据，我们每季度（或每月）对基金的表现进行统计，将它与沪深300指数进行对比。若基金涨幅高于沪深300指数，则记为胜；若低于，则记为败。按照这个逻辑计算出各个基金的胜率，作为主要的选基条件。
3. 除了要求基金经理能够跑赢沪深300指数，我们还期望他们能够为我们带来更大的增量收益。我们再设定了一个辅助条件：近1-3年的增额收益。这指标能够反映出基金经理在较长时间段内的收益增长能力。但是请注意，这个辅助条件并不作为排序选择的主要依据，我们仍然坚持以胜率作为主要选基条件。在胜率相当的情况下，增额收益可以作为进一步筛选的依据。
4. 在追求基金经理赚取更多收益的同时，我们也需要非常注重他们控制亏损的能力。我们再额外设定了一个辅助条件：最近3年，每个自然年的回撤率排名位于同类基金的前50%。

在综合考虑胜率、增额收益以及回撤率后，我们能够更全面地评估基金经理的综合实力。这样的投资策略可以确保我们在追求收益的同时，也能有效地控制风险，实现更为稳健的投资回报。