近几个月以来，传媒、游戏和人工智能领域的投资趋势发生了巨大的变化，给一些追风买入基金的投资者带来了沉重的损失。特别是金梓才，他是一位出身于传媒行业研究的专家，也是财通基金旗下的“周期选手”，但他的投资策略在今年的调整中遭受了巨大的挫折。

今年以来，传媒、游戏和人工智能概念股的股价出现了剧烈的波动，一些个股的调整幅度甚至高达40%至50%。这种市场行情的变化对于那些追求短期利益的投资者来说，损失可谓惨重。金梓才就是其中之一。

金梓才是财通基金的中生代基金经理，他管理的基金规模目前约为72亿元。在他的任职期间，他曾获得过出色的回报，最佳回报率达到了263%。令人瞩目的是，金梓才之前在信诚基金担任TMT行业的高级研究员，自2020年起加入财通基金并担任基金经理职位。

今年4月份，金梓才在接受媒体采访时表达了对AI产业的明确机会的看法。他特别强调了TMT行业在今年的行业配置中的重要性。金梓才认为，AI产业将为投资者带来广阔的机遇，这也是他看好的领域之一。

金梓才或许曾经期待着TMT行业的复苏，并以自己在传媒研究领域的背景在这个行业中崭露头角，然而，他却没有预料到最熟悉的行业竟成了他的噩梦。

2023年5月底，财通价值动量混合基金的净值经历了一次暴跌，跌至每份净值约为3.7元左右。然而，在接下来的5月23日至6月20日期间，这只基金的净值出现了令人瞩目的上涨，一个月内涨至每份净值4.55元，涨幅达到了23%。这段时间内，基金的净值曲线几乎是呈垂直上升的，令人惊叹不已。

然而，令人失望的是，在7月11日，财通价值动量混合基金的净值再次跌回原始水平，报收于每份净值3.6元，已经低于5月末的净值水平。相较于6月20日的净值，它下跌了21%，将6月份的涨幅完全抵消。

这两个月的时间内，基金的净值波动超过了40%！究竟是什么样的操作导致了如此剧烈的波动呢？

令人巧合的是，金梓才管理的另一只基金——财通成长优选混合基金，规模达到了20.36亿元，在2023年5月至7月期间的净值走势与财通价值动量混合基金几乎完全相同。这显然表明，金梓才在这两只基金上采取了相似的操作策略。

金梓才作为基金经理，管理着两只基金，而这两只基金在净值走势上的相似性令人惊讶。他可能在这两只基金上采取了类似的投资策略，这导致了它们的净值走势如此相似。

令人注目的是，金梓才管理的另一只基金——财通多策略福鑫定开混合基金，规模达到了2.68亿元，在净值走势上也呈现出与前述基金相似的表现。这种相似性无法用巧合来解释。

财通多策略福鑫定开混合基金的净值走势与之前提到的基金几乎一致，这明显表明金梓才在这些基金上采取了相似的操作策略。

一位基民在东方财富财通成长优选混合基金的社区提问质疑道：“仅仅八天就下跌了20个百分点，你是如何做到的？” 这个问题引发了对该基金的质疑！

一只混合基金的净值走势表现出了极大的波动，在过去的两个月内上下波动幅度超过了40%。这种波动幅度比大多数股票的波动都要大，这是为什么呢？我们可以探究金梓才在2023年6月和7月期间究竟投资了哪些股票，才导致基金净值产生如此剧烈的波动？

观察到，金梓才管理的财通价值动量混合基金和财通成长优选混合基金的净值走势与传媒ETF和游戏ETF的走势惊人地一致，如下图所示。在2023年5月至7月期间，传媒ETF经历了从上升到下跌的A字形走势，而财通价值动量混合基金的净值也出现了相似的走势。

进一步观察游戏ETF和财通多策略福鑫定开混合基金的净值走势对比，令人惊讶地发现它们几乎如出一辙。

游戏ETF和财通多策略福鑫定开混合基金在净值走势上展现了惊人的相似性，几乎可以说是一个模具copy出来的。

无论是财通价值动量混合基金、财通成长优选混合基金还是财通多策略福鑫定开混合基金，它们都不是行业ETF基金。因此，除非基金完全重仓于游戏或传媒行业，否则很难出现净值走势完全一致的情况。值得注意的是，这三只基金的净值表现与它们的公开持仓信息存在巨大矛盾。

截至2023年一季度末，财通价值动量混合基金的前13大重仓股占持仓比例61%，市值19.5亿元。其中包括汽车配件、电力、养殖和传媒游戏股。其中，传媒、游戏股中的文在线、掌阅科技和福昕软件为一季度新增。尽管这三只股票的市值约为4亿元，仅占基金总规模的13%，对净值的影响较小。以掌阅科技为例，股价自6月份高点下跌超过30%，但对基金整体净值的影响仅为1%。即使中文在线、掌阅科技和福昕软件这三只股票在5月至7月期间全部下跌30%，它们对基金净值的影响也只有4%。然而，在5月至7月期间，财通价值动量混合基金的主要持仓股中，汽车产业链股票呈上升趋势，电力和养殖股票也没有出现大幅下跌，相反，大多数个股甚至有小幅上涨。唯一出现大幅下跌的是传媒、游戏和人工智能概念股。

让我们进行更深入的推算。假设金梓才将财通价值动量混合基金前13大持仓外未披露的39%仓位全部用于购买传媒游戏或人工智能概念股。这部分仓位的市值将达到12亿元。再加上基金前十大持仓中的4亿元传媒游戏，总市值将达到16亿元。现在假设这部分仓位从6月份以来下跌了30%。根据这一下跌幅度，损失大约为4.8亿元，这将导致财通价值动量混合基金的净值下跌约15%。然而，即便如此，仍无法实现“8天下跌20%”的任务。

通过逆向计算，我们可以得出结论，财通价值动量混合基金至少需要配置20亿元的游戏、传媒和人工智能股票，并且这些股票在6月份平均下跌30%，才能使基金净值暴跌超过20%。这个配置规模基本上等于财通价值动量混合基金前13大持仓的规模。

因此，我们有理由猜测，2023年的5至7月期间，金梓才可能采取了一种不同的投资策略。他可能选择将财通价值动量混合基金的前十大持仓，甚至更多持仓，进行了部分或全部的调整，以涉足传媒、游戏和人工智能概念股，试图捕捉这些行业的上升趋势，以提高基金的净值。金梓才或许打算在基金半年报披露之前，秘密出售手中持有的传媒、游戏和人工智能概念股，重新投资于电力、汽车、酒店等行业的股票。然而，金梓才没有预料到的是，传媒、游戏和人工智能行业在6月份经历了一段上涨后迅速转头向下，形成了一个A字型的下跌趋势。金梓才原本打算的"偷鸡"行动最终以失败告终。

同样的结论也适用于财通成长优选混合基金。

根据数据显示，截至2023年一季度末，财通成长优选混合基金的前十大重仓股占据了约58%的持仓比例，持仓市值达到了11.8亿元。在这些前十大持仓股中，包括汽车配件、电力股、养殖以及传媒游戏股。值得注意的是，传媒和游戏领域的股票中，一季度新增了中文在线和福昕软件，持仓市值约为2亿元，占财通价值动量混合基金总规模的10%。这些新增持仓对基金净值的影响相对较低。

根据类似的推理，我们可以得出结论，财通成长优选混合基金的净值在短短一个月内下跌20%的情况下，很有可能是金梓才对他钟爱的传媒、游戏和人工智能股票进行了重仓配置。除此之外，很难解释这种净值下跌的情况。

根据金梓才所持有的基金的单日净值变动，我们可以推测他的持仓发生了变动，其持仓变动必定会发生漂移。

7月12日，财通价值动量混合基金的净值下跌了3.26%，而财通成长优选混合基金的净值下跌了-3.19%。有趣的是，这两只基金的前十大重仓股中的汽车概念、养殖和酒店消费ETF的跌幅均不超过1%。这与传媒ETF（512980）净值下跌2.22%，游戏ETF（159869）下跌3.83%，以及人工智能ETF（515980）下跌3.14%形成了鲜明的对比。值得注意的是，传媒、游戏和人工智能领域的ETF与金梓才持有的两只基金的净值下跌幅度基本一致。

2022年7月，中国证监会机构部发布了一份名为“机构监管情况通报”的文件，针对基金行业中存在的一些问题进行了通报。该通报指出，一些基金公司存在风格漂移、审批入库不严格、入库程序不完善以及指数产品设计把关不严等问题。这些问题反映了部分基金公司在风格库内控管理方面存在缺失，并且监督基金投资风格的履职不充分等问题。

这份通报的发布旨在提醒和督促基金行业的相关机构和公司加强内部管理，加强对投资风格的监督和控制。

实际上，多年来存在一些基金公司的知名基金经理挂着羊头卖狗肉、持仓随意漂移的问题。一些基金经理为了避免被发现持仓变动过大，风格不稳定，常常会选择在季报间隙时进行大幅调仓和换股，追逐热点题材，以追求短期收益，并在季报披露前夕重新购回原有仓位。这种现象在许多以“价值投资”而闻名的基金经理身上尤为常见。

据业内人士指出，一些基金经理之所以会出现风格漂移和频繁调换仓位的行为，主要是受到两方面因素的影响。首先，他们不希望因为参与短线炒作题材股而破坏自身的明星形象，避免给投资人留下不好的印象。然而，另一方面，他们又难以抵御短期炒作的诱惑，希望通过追求短期收益来提高产品的表现。这表明这些基金经理对自己的持仓缺乏信心。值得注意的是，个别基金经理在对外宣称长期投资和价值投资时，却在实际操作中与之不符。

然而，他们原本期望逆风而行，却没想到最终遭遇失败。以金梓才为例，今年的业绩可谓不尽人意。在上半年，其管理的大部分基金平均下跌超过16%，近一年的净值平均跌幅超过35%，过去两年的净值平均跌幅也超过20%。

关于金梓才在二季度的操作究竟是“漂移换仓”还是“偷鸡”被爆头，或者是调仓换股失败，我们只需等待其产品的半年报披露，就能了解真相。无论是哪种情况，金梓才在上述基金产品上的操作都对投资人的利益造成了严重损害，也会对基金公司的专业能力和职业操守产生怀疑。

投资人应保持警惕，密切关注基金公司的运作和基金经理的行为。他们应该仔细审查基金公司的业绩和历史表现，并对基金经理的投资风格和决策过程进行评估。