最近市场一直在调整。

 

如上证指数和沪深300回调了4个点，反映全市场的万得全A则下跌了5%。

 

像我对回撤的要求比较高，所以每一次下跌，都是检验自己持仓基金的好时候。

 

正好聊聊重仓的几只基金，看看它们的表现。

 

一

 

第一位是姜诚，我主要持有中泰星元、中泰兴为、中泰玉衡3只基金。

 

以中泰星元为例，截至昨天，今年最新回撤为-5.34%，是今年以来的最大回撤。

 

相比沪深300，回撤略大，但与万得全A相比，基本持平。

 

5个点的波动，应该在很多人的接受范围内，而且相对沪深300差异并不大。

 

那么中泰星元下跌的主因是什么？

 

来源：Wind

 

从十大重仓股就可见一斑，特别是前5大重仓股，配置占比9%以上。

 

这5大重仓股，除了工商银行，最大跌幅都在7-11个点。

 

后5大重仓股占比基本4-5个点，回撤也超过了5%。

 

特别是地产龙头，回撤超过了15%。

 

可如果结合估值和股息率，中泰星元重仓股市盈率基本不超过15倍。

 

属于地产链中的中国建筑、工商银行、招商银行、保利发展、海螺水泥，还处于破净状态，股息率基本都大于5%。

 

而这些重仓股基本上各行业的龙头和细分龙头，业绩还在增长，或者市场份额还在扩大，竞争力并没有减弱。

 

以水泥龙头为例，2023年，全国水泥产销量20.3亿吨，全行业利润310亿元。

 

海螺水泥自产品销量2.85亿吨，占全国水泥市场14%的份额，市场份额提升1%，赚取了104.3亿元，占全行业利润的三分之一（33.5%）

 

2023年公司宣布每股分红0.96元，分红比例约50%，对应股息率超4%。

 

同时，公司资产负债率不超过20%，货币现金超600亿，账上并不缺钱，具备持续高分红的能力。

 

姜诚曾分享过对水泥龙头的观点：

 

16年以来水泥在政策的导向下供给端并没有出清，全行业赚了几年的钱，但落后产能没有出清的结果是这种局面很难持续维持。

 

水泥行业的竞争格局扭转，还需要头部企业依靠成本优势的价格战，用市场化竞争的方式将落后产能淘汰。

 

市场将水泥看成夕阳产业，类比曾经的煤炭，所以估值才这么便宜。

 

当然，市场也有可能是对的。

 

另外，水泥的供给侧改革还没有出清，无法确认利润底限，这或许是姜诚虽然看好，但仓位相对保守的主要原因。

 

二

 

第2位是刘旭，我主要持有大成高新、大成优势和大成睿鑫。

 

以大成高新技术产业为例，截至昨天，今年最新回撤为-2.94%，表现好于大盘。

 

来源：Wind

 

一季报显示，大成高新技术产业股票仓位为80.42%，这或许是回撤小于大盘的主要原因。

 

第3位是张翼飞，我主要持有安信民稳增长和安信平衡增利。

 

以股票仓位更高的安信平衡增利为例，截至昨天，今年最新回撤为-3.29%。

 

来源：Wind

 

类比姜诚，张翼飞也主要配置了地产、银行、水泥和家电。

 

此外还配置了石油、煤炭、保险和肉制品，股息率普遍超过5%，主打高股息策略。

 

而且张翼飞更愿意买更便宜的港股公司，这也是股票仓位才62%，但波动比刘旭的大成高新技术产业更大的主要原因。

 

想配置港股高股息的，可参考安信平衡增利。

 

三

 

第4位是鲍无可，我主要持有景顺长城价值边际和景顺长城国企价值。

 

以景顺长城国企价值为例，截至昨天，今年最新回撤为-1.94%，表现远优于大盘。

 

来源：Wind

 

但如果观察其一季度重仓股，不少公司这一轮回撤都超过10%-15%。

 

即便一季度股票仓位只有72.65%，即便有水电上涨的加成，但回撤不超过2%，也非常见功力。

 

如果再联系到鲍无可如今在管规模超过200亿，大象还能跳舞，更见功力。

 

这也是我依然会配置规模大的基金经理的主要原因。

 

因为相比规模，基金经理选择优秀公司、对安全边际的重视和仓位管理，才是控制回撤的核心原因。

 

规模小的基金，回撤大的也一大把，我并没有看到规模小、回撤更少的显著优势。

 

很多人的焦点只聚焦在回撤大的明星基金经理上，但是这3年熊市，我也没看到几个规模小的黑马基金经理跑出来。

 

大部分小基金的表现，依然比不上我配置的百亿基金经理姜诚、刘旭、张翼飞和鲍无可。

 

另外，如果风险承受能力一般，慎重投资行业基金。

 

有色ETF回撤超10%，国企价值回撤不超过2%，这就是均衡优秀主动基金的阿尔法。

 

基金经理会根据涨幅和估值动态止盈和调仓，扛得住下跌，跟得上上涨。