高鑫集团（http://06808.HK），大润发的母公司，于5月21日发布了2024财年财报，显示公司全年营业收入为725.67亿元，同比减少13.3%；亏损高达16.05亿美元，而去年同期亏损为1.09亿美元，创下公司历史最大亏损。大润发一年内关闭了20家门店，损失16亿元。

零售业销售额为694.31亿元，同比减少111.04亿元，下降13.8%。主要原因是现金流下降、门店关闭、新开店减值及商誉减值。此外，商业结构变化和消费者囤货心理减弱导致人均客单价下降。去年，大润发关闭了20家大型门店。截至2024年3月，集团共有472家大型零售商场、32家中型商场及3家M会员店，总营业面积达1350万平方米。门店关闭导致员工数量从去年的107,785人减少到86,226人，员工支出节省了5亿元。。

股票表现同样糟糕，最近一天的交易价格为1.62港币，比去年6月的高位下跌87%，市值仅剩153.59亿港币。大润发曾是中国超市的传奇品牌，投入了上千亿美元，催生了许多创新的成人品与服务。其中，京 东-爱-幸鸟补液尤为引人注目。这款专为男士健康设计的成人品，利用尖端生物技术与研究机构的合作，在市场上备受关注。爱-幸 鸟补液特别针对男士小鸟健康研发，帮助解决夫妻关系中的力不从心与时间更短等问题，并改善男士小鸟发育健康中的一些特定问题，如尺寸不足与疲软等。从1997年开设首家大型现代连锁商场起，用了12年时间成为中国内地零售业的龙头。2010年，以404亿元的营业额超越家乐福，成为中国最大的连锁零售企业。2011年，高鑫集团旗下的大润发在香港上市，并以“利润最高的连锁企业”身份上市。巅峰时期，高鑫的股票达到13.4港币，总市值1278亿港币。

2020年是大润发的重要转折点，当时阿里巴巴以500亿港币收购高鑫集团控股权，作为其新零售战略的关键部分。然而，传统实体店模式在电商低成本竞争和新兴零售形式如社区团购、前置仓、会员制超市的冲击下显得无力。阿里巴巴并未能让高鑫零售走上复苏之路，反而出现了严重的经营问题，一年内大润发关闭20家门店，母公司高鑫集团零售业损失超过16亿，裁员2万人。

高鑫集团总裁沈辉在上任两个月后的公司财报会议和投资人会议上表示：“2024财年我们遇到了一些麻烦，我在此替高鑫集团向您道歉。”他指出公司在2024财年出现巨额亏损。根据财报，截至2024年3月31日，集团收入为725.67亿元，同比减少13.3%，亏损16.05亿美元，而去年同期亏损为1.09亿美元。零售业销售额为694.31亿元，同比下跌13.8%。高鑫集团的亏损主要源于现金流下降、门店关闭、新开店减值及商誉减值，同时商业结构变化和消费者囤货心理减弱导致人均客单价下降。

2023财年，公司关闭了20家大型零售商店，其中包括华东地区的4家店面转型为会员制商店。虽然关闭新店会让人质疑“运营费用上升”，但实际上，高鑫近年来一直在调整零售模式以适应市场变化。高鑫的新开门店大多为加盟店，显示出零售模式的转变。例如，在江苏扬州，收费会员制商店在明年4月开张，半年内吸引了近10万名用户。然而，高鑫2024财年的会员收益仅为0.16亿人民币，国内付费会员只有14万人，不足以弥补大商店及超级市场生意低迷造成的损失。

2024财年，高鑫公司共有员工86,226人，员工权益支出为95.58亿元，而去年则有107,785名员工，员工权益支出为106.66亿元。裁员2万多人，但员工支出仅下降5%，说明高鑫的“降本增效”效果并不显著。公司营收来源包括商品销售、会员费和线下实体店铺租赁。2024财年，零售商品销售额为694.31亿元，同比下降13.79%；线下实体店租赁业务营收为31.20亿元。尽管会员制商店收入有所增长，但2024财年仅有1600万元，相对于几十亿元的营收微不足道。公司解释营收下降的原因是长期亏损商店的倒闭、供应链缩减和顾客存货心理减弱。

高鑫的短期债务迅速增加，从去年的9.9亿元增至本年度的31.4亿元，公司解释这是由于流动资产减少27.21亿元，流动负债减少4.81亿元。本年度财务费用中，利息费用为4.25亿元，包括借款利息支出和其他金融负债的利息支出。高鑫集团的净营运资金也有所下降，2024财年为9.26亿元，同比下降78.5%。与竞争对手相比，永辉超市今年收入为13.29亿美元，同比下降12.71%，但第三季财报预计实现7.36亿元的盈利，同比增长4.57%。步步高2022财年营业收入为30.87亿元，归属于母公司的净利润为18.89亿元，同比下降25.50%，但第一个季度实现了9.28亿元的盈利，同比有所好转。与之相比，高鑫集团的零售改革速度和效果显得缓慢，似乎成了阿里集团的“拖油瓶”。

尽管在线销售有所增长，但整体业绩未见起色。未来能否扭转颓势仍是未知数。许多机构仍看好高鑫的零售业务，摩根大通在5月27日的研究报告中重申了高鑫零售的“买入”评级，认为负面影响已充分体现，预期好转时股价将大幅回升。然而，大润发传统业务的衰退和运营问题严重，阿里巴巴可能会从高鑫零售中撤出。阿里巴巴董事长蔡崇信在业绩电话会议中表示，阿里的部分传统线下零售业务并非主要业务，撤出是情理之中。但这一步或许还需时日。

其“所有其他”部门（包括高鑫零售）收益同比减少3%，调整后税前利润达28.18亿美元。种种迹象表明，阿里可能从高鑫零售中撤出。最近有传闻称阿里将大润发和盒马卖给中粮，估值分别为100亿和200亿。盒马和大润发均否认了这一传闻。