截止2022年3季度，立讯精密近5年自由现金流占比净利润43.35%，利润的有效率是80.00%，自由现金流是12.83亿。近10年PE值高位、最低以及中位数是52.66、23.85和45.00，给予企业合理的回报年限是20.00。截至报告期净利润（TTM）是105.11亿,预估全年利润是87.07亿，给予合理的买入价24.49元。

一、 资产资本分析

资产总额	906.77亿
金融资产	273.57亿	金融资产占比	30.17%
长期股权投资资产	15.76亿	长期股权投资资产占比	1.74%
长期经营资产	509.44亿	长期经营资产占比	56.18%
运营负债	683.00亿
运营资产	790.99亿
周转性经营投入合计	108.00亿	周转性经营投入占比	11.91%
短期债务	218.77亿
长期债务	148.88亿
有息负债合计	367.65亿	有息负债占比	40.54%
股东权益	539.12亿	股东权益占比	59.46%

(一) 资产结构

 

截止2022年3季度，立讯精密资产总额906.77亿，比期初提升37.14%。其中：金融资产273.57亿，比期初提升51.83%；长期股权投资资产15.76亿，比期初提升33.08%；长期经营资产509.44亿，比期初提升15.52%;周转性经营投入108.00亿，比期初提升283.56%。

 

从资产结构看：金融资产占比30.17%，长期股权投资资产占比1.74%，长期经营资产占比56.18%，周转性经营投入占比11.91%。公司资金充裕，结合公司处在战略扩张期，能够最大限度的支持公司的扩张策略。长期经营资产占比高，维持性资本支出低于去年及近5年平均值，有持续下降的趋势，对销售规模的增长要求较高。

具体分析周转性经营投入：

运营资产小计790.99亿，比期初提升41.26%。其中：

l 应收账款合计325.98亿，比期初提升41.64%；占比运营资产41.21%，比期初提升0.27%；占比营业收入14.94%，比期初降低0.07%。应收账款占营业收入的比重低于30%，企业对下游厂商具有较强的议价权，企业不用增加更多的流动资金，与期初相比有所改善。

 

l 存货合计315.39亿，比期初提升84.91%；占比运营资产39.87%，比期初提升30.91%；占比营业收入14.46%，比期初提升30.47%。

 

运营负债小计683.00亿，比期初提升28.43%。其中：

l 应付账款合计506.37亿，比期初提升48.41%；占比运营负债74.14%，比期初提升15.56%；占比营业收入23.21%，比期初提升4.71%。

 

(二) 资本结构

截止2022年3季度，立讯精密有息负债合计367.65亿，比期初增加提升80.79%。其中：短期债务小计218.77亿，比期初提升79.47%；长期债务小计148.88亿，比期初提升 82.76%。股权资本合计539.12亿，比期初提升 17.76%。

 

从资本结构看：有息负债占比40.54%（短期债务占比24.13%，长期债务占比16.42%），股权资本占比59.46%。权益乘数为1.82，投资杠杆不大，公司的筹资风险可控。

 

(三) 流动性风险评估

长期融资净值为54.79亿，资产资本结构是稳健型，比期初降低 5.98%。

 

二、 股权价值分析

营业收入	2181.86亿
毛利润	243.44亿	毛利率	11.16%
总费用	62.60亿	总费用率	2.91%
息税前经营利润	108.11亿	息税前经营资产回报率	17.51%
息前税后金融资产收益	11.41亿	税后金融资产收益率	4.17%
长期股权投资收益	4.27亿	长期股权投资收益率	27.06%
息税前利润总额	113.89亿	息税前资产回报率	13.76%
真实财务费用	10.89亿	财务成本负担率	8.73%
息税前利润总额	113.89亿
实际所得税	8.78亿
净利润	105.11亿	净利润增长率	34.81%
所有者权益合计	539.12亿	股东权益回报率	21.09%
股权价值增加值	56.60亿

截止2022年3季度，立讯精密营业收入合计2181.86亿，比期初提升41.73%，达到近5年峰值，有加速上升趋势。毛利率为11.16%, 企业处于过度竞争的行业，企业的业务盈利能力较差，没有护城河。毛利率比期初降低9.11%，触及近5年来最低值，有加速下降的趋势。

净利润合计105.11亿，比期初提升34.81%；扣非净利润97.06亿，比期初提升38.40%；每股收益1.24元，比期初提升22.77%，

 

经营资产、金融资产、长期股权投资三大类资产的回报率分别为17.51%、4.17%和27.06%。息税前经营利润占息税前利润总额的94.92%，公司专注于主营业务，但运营一般。

 

总费用率为2.91%，达到近5年峰值，有加速上升趋势; 实际所得税税率8.01%，应该是享受了一定的税务优惠。

 

股东权益回报率报告期内21.09%，比期初提升3.70%，主要原因是权益乘数的提升。资本回报率报告期为16.79%，加权平均资金成本率为6.47%，其中：财务成本负担率2.76%，股权资本成本按9.00%计算。

 

三、 现金流量分析

经营活动产生的现金流量净额	26.38亿
营业收入	2181.86亿	营业收入现金含量	1.21%
非付现成本费用	13.56亿
		成本费用付现率	82.91%
息前税后利润总额	115.12亿	息前税后利润总额现金含量	22.92%
净利润率	4.82%	净利润现金含量	25.10%
自由现金流	12.83亿	自由现金流占比营业收入	0.59%

截止2022年3季度，立讯精密经营活动产生的现金流净额为26.38亿，比期初降低63.78%；营业收入现金含量1.21%，比期初降低74.44%。

减少的原因是：

l 存货增加但产品没有卖出去，导致经营现金流没有

成本费用付现率小于1，低于去年及近5年平均值，有持续下降的趋势，为营业收入现金含量的68.56倍，说明公司日常营运平稳，成本控制较好。

四、 战略投资分析

经营活动现金流量净额	26.38亿	筹资活动现金流量净额	165.40亿
投资活动现金流量净额	-151.54亿
长期经营资产净投资额	141.28亿
维持性资本支出	13.13亿
长期经营资产扩张性资本支出	128.15亿	长期经营资产扩张性支出比例	29.06%
净合并额	-3.59亿
战略投资活动总体规模扩张	124.56亿	筹资需求	68.88亿
现金自给率	19.16%

截止2022年3季度，立讯精密长期经营资产扩张性资本支出为128.15亿，比期初提升83.79%；长期经营资产扩张性支出比例29.06%，比期初提升1.09%。公司采取了扩张战略，扩张速度达到近5年峰值，有加速上升趋势。净合并额为-3.59亿, 比期初降低52761.15%。长期经营资产扩张性资本支出远大于净合并额，公司靠自身规模扩张的方式，扩张方式比较稳妥。

 

现金自给率小于1，公司的经营活动现金流量无法完全满足战略投资活动现金需求（差额98.17亿），需要动用公司存量金融资产。