一、全面注册制简介及风险提示

4月10日，主板首批10只注册制股票将集体亮相。同时价格笼子等规则也将同步生效。至此，核准制成为A股历史，全面注册制正式登上舞台。

在正式分析之前，还是要先强调一下注册制下新股的巨大风险。与核准制新股初上市时的无量涨停连板不同，注册制新股的筹码博弈从第一天开盘就开始进行。注册制新股与核准制新股之间波动幅度的差异，不亚于次新股和非次新股之间波动幅度的差异。而首批主板注册制新股由于没有任何历史对标，其间分歧会将波动性进一步扩大。在这种情况下如果贸然参与其中，需要做好本金损失50%甚至更多的准备。以第一批科创板新股为例，大家往往只被其中部分的夸张涨幅吸引，却忽略了睿创微纳等个股向下跌临停的惨状。

二、科创板与创业板注册制首批新股表现复盘

（一）科创板首批25只新股表现复盘

2019年7月22日，科创板正式亮相，第一批上了25只新股。这25只新股在开盘之后全部疯狂下杀，多数甚至跌至开盘价格的70%处，触发向下临停，更有前文提及的睿创微纳日内腰斩。在9:36分，安集科技率先开始拉升，之后拉出两次向上的临停。

受到安集科技拉升的影响，其他科创新股也开启了向上之路，最终有部分股脱颖而出，在前几天给予参与者丰厚的回报。取三个典型进行分析：

一是安集科技，率先带领众新股进行冲锋，也是最短周期（2天）给予投资者最大回报的股票，上市第二日高点距离上市第一日低点足足80%的距离。横向对比可以发现，安集科技开盘涨幅为287%，在25只里排第一。发行市值5.2亿，属于25只里最小。首日开盘流通市值17.59亿，盘子整体较轻。

二是沃尔德，上市初期最高点距离首日低点近四倍，在25只里排第一。其名称是唯二的三个字，首日开盘流通9.78亿，为25只里最小值。

三是铂力特，上市初期最高点距离首日低点近三倍，在25只里排第二。其名称是唯二的三个字，首日开盘流通10.96亿，为25只里次小值。

三家公司共同特点是首日筹码结构（流通值、绝对市价、开盘涨幅等）良好，他们的基本面在同期新股中则只能算中庸。可以得出，科创板首批炒作不看基本面、不看行业，甚至不怎么看概念和题材，而只关注筹码结构。另一个佐证就是基本面还不错的中微公司、澜起科技及睿创微纳，开盘流通分别约50亿、60亿和30亿，投资者若投资这三只股在其上市初期将不会获得任何利润，操作稍有不慎还会亏损。可见对于套利的投资者而言，主板首批注册制新股若开盘流通值达到30亿以上，要慎重考虑参与与否。

（二）创业板注册制首批18只新股表现复盘

2020年8月24日，创业板首批注册制新股“十八罗汉”集体亮相。由于创业板开通资格为20日日均资产10万，远低于科创板要求的50万，叠加科创板首批珠玉在前的因素，故首日参与的资金量更为充裕。在开盘短暂的下杀之后，就有部分股票开始试探性拉升。这一点对主板首批注册制有一定参考意义，主板注册制参与0门槛，因此资金可能会更加充裕。

按照前三天实际最大到手利润进行排序，开盘流通最小的几只均排名靠前，但排在最前面的是20亿以上开盘流通的康泰医学和圣元环保。与科创板类似，对几只典型的股票进行分析：

一是康泰医学，与安集科技类似，首日涨幅为18只第一，最终日内达到了惊人的2360%涨幅，次日到手的利润最高接近三倍。

二是大宏立，开盘流通12.48亿，为首日创业版注册制新股中最小，同时名字为三个字。由于流通小拉升较容易，大宏立也起到了出货工具人的作用，是首批唯一第三天临停的股票，通过第三天的临停掩护其他股票出货。

三是卡倍亿，开盘流通12.97亿，为首日创业版注册制新股中次小，同时名字为三个字。卡倍亿两天利润最高超100%，且其K线对后面的上市初期二波走势有着一定的指导意义。可以推导出主板首批注册制龙头或许会在回调到位后，开启连板模式。

结合科创板首批股票可以总结，科创板和创业板注册制首批股票的日内龙头都具有开盘最大涨幅这一特点，而首日开盘流通较小的股票均有着不错的表现。

同样可以看到，开盘流通较大的安克创新、捷强装备、锋尚文化（46亿、30亿、37亿）的初期回报都相对较小，再次表明对于开盘流通较大的首批主板注册制新股，套利者应该谨慎决定参与与否。

值得注意的是，开盘流通在20亿-30亿的三只新股：康泰医学、天阳科技、圣元环保，有着不输给小流通开盘股票的初期回报。对于套利者而言，这预示着首批主板注册制新股中首日开在20亿-30亿流通值的也可以适当考虑。

三、首批主板注册制新股研判

（一）首批主板注册制新股存在被炒作的可能

诚然，首批主板注册制10只新股基本面都比较一般，但仍存在着一定的在初期被炒作的可能。原因有两点：一是主板注册制0门槛参与，且首批发行数量为10只，低于25只的科创首批和18只的创业板注册制首批。因此，潜在资金量与个股资金集中度比起前两次更为充沛；二是核准制最后一只开板的次新股-毫无题材与基本面的联合水务在4.7强势回封，也代表部分资金看好首日主板注册制新股行情，因此提前潜伏进联合水务这只最佳套利标的，同时，联合水务被炒作，也暗示短线新股资金不看基本面，不注重题材，只看筹码结构这一炒作风格的延续。

（二）值得关注的首批主板注册制新股特征

根据首批科创版和创业板注册制新股的历史数据进行总结。对于开盘流通值较小的、开盘绝对涨幅较大的、开盘流通值在20-30亿的这几类股票可以重点关注。而开盘时的绝对价格则不要过分在意，卡倍亿和安集科技都是高价格股票，并不妨碍其被炒作。

（三）个股分析

具体关注点根据开盘流通值和绝对涨幅进行确定。先对个股进行一个比较基础的亮点分析，仅供参考。

中电港：唯一名字三个字、央企、中字头、半导体、人工智能；

常青科技：光刻胶、军工；

柏诚股份：半导体、医药、OLED；

登康口腔：知名品牌冷酸灵；

海森药业：最小初始流通、医药；

中重科技：机器人、一带一路；

南矿集团：次小初始流通、大宏立同行业；

江盐集团：光伏、国资委、锂电，个人不关注；

陕西能源：个人不关注；

中信金属：个人不关注。

四、风险提示

再次强调，主板首批注册制新股波动幅度巨大，初期参与存在巨幅亏损的可能，建议在充分研究后微量仓位进行参与。

分析基于历史数据，仅在首日开盘竞价不被顶得离谱的情况下，有一定的参考意义。鉴于本次主板首批注册制新股讨论热度极高，根据股市的反身性原理，存在不小的没有任何行情的概率。可以参考创业板注册制第三批新股上市时，由于情绪过度一致，导致首日竞价均开出离谱的高价，初期参与者，尤其是首日顶竞价的投资者基本亏损出局。