长春高新10多年来上涨了100倍！这绝对是一只大牛股，据说当老太太得知自己买后遗忘的长春高新赚了100倍时都站不住了。

聊到长春高新就不得不聊下一个重要人物——金磊

他是长春高新旗下最重要的子公司金赛药业的创始人。他毕业于北大，获得中科院硕士学位。29岁就在美国著名大学博士毕业，毕业论文被评为当年该大学最佳论文。30岁时他就发明了“金磊大肠杆菌分泌型技术”，获得美国生物学的最高项——克莱文奖。33岁就独创推出了粉剂，40岁推出亚洲第一支水针，2014年推出全球第一款长效水针。

公司管理人的业务能力和过往经历是我们分析研究上市重要的一个环节。比如，华为的创始人任正非原本就是一个优秀的技术人才，汤臣倍健的创始人梁允超在开创汤臣倍健之前就已有保健行业十几年的打拼经验，对保健品行业有深刻的理解。汇川技术之所以被人称为“小华为”，就是因为它的管理层都是原华为的人马，公司有极强的华为作风。

优秀的管理层是我们对上市公司进行投资的加分项，必须要认真研究。

金磊天长般的过往研发经历，使我们对他在生长激素方面的科技研发方面放心不少。

长春高新业务主要分为四块：

1 生长激素

2 疫苗

3 中药

4 房地产

制药才是公司的主营业务，其中的生长激素是公司第一盈利点，其次是疫苗，再次是中药。2020年报显示生长激素收入近28亿，疫苗收入4个亿，中药收入0.4亿 ，房地产收入1个多亿。

所以我们今天分析长春高新的重点就是公司的生长激素业务。因为它决定着公司当下和未来的价值。

公司的生长激素是子公司金赛药业的主打产品，是治疗小儿先天性身材矮小的当前国际上最佳的治疗药品。

金赛的生长激素产品分为三种：

1 粉针

2 水针

3 长效水针

粉针效果最差，但价格便宜。水针疗效更好，但价格稍贵一些。长效水针价格最昂贵，但不需要天天打针，每周打一针就可以。

当前随着人们物质水平的提高，普通水针剂的需求量最高，因为它的价格不是太高，每年5-7万的医治费用，普通人基本可以承受。

粉针剂虽然更便宜，一年费用只有2万多元，但是应用起来不方便，也不安全卫生，粉针是早晚要被边缘化的产品。长效水针剂虽然一年只需要打48针，但是由于价格很贵，一般人家还是很难承受的。但它的需求慢慢也是在增长中的。并且长效水针剂是公司的独家产品，据说是全球首创。解决了60多年来全球运用生长激素治疗矮小症必须天天打针的问题。

聊到这里就得说点题外话了。我们研究公司最主要的并不是财务报表。公司的产品才常常是最重要的。如果公司的财报很牛，各项财务数据都很良好，但就是产品不行（假冒伪劣），那么早晚公司也会走向破产。

如果公司的产品很牛，即便现在公司的财报数字并不好看，但是在未来也会大概率业绩走好，公司走向辉煌。

我们做价值投资，不能只坐在家里看年报。我们必须要走出去看看公司的产品，听听人们对公司产品的评价，甚至我们亲身体验下公司的产品。如此，才是真正的价值投资。比如，我研究长安汽车这家公司时，我就亲身驾驶了几次长安CS55。当我研究伊利时，我就买了很多种伊利、蒙牛、光明、完达山等乳品。

长春高新这家公司如此之牛，10多年来股价涨了100年就是因为公司的产品牛！

公司的生长激素产品市场份额是全国第一，占有率70%多！公司的产品也是世界级水平的，特别是在国内已深入医生的心智。公司的水针市场占有率达到90%以上！

相对于国内其它生产激素的厂家，公司的产品主导性是遥遥领先的。公司是国内生长激素行业的无敌霸主，那真是横推八百无对手，轩辕重出武圣人。

安科生物同样生产生长激素，但是安科生生物不过刚刚开始进入水针领域，对长春高新的影响至少要两年后才能有所体现。公司的产品在国内真可以用树大根深来形容。

公司的生长激素的销售毛利率达到92%！这个毛利率水平超过了茅台，在A股上市公司中几乎没有对手。可见，公司的产品有多赚钱！在客户面前有多么的强势！

而且更为重要的是我国的身材矮小儿童的家长对生长激素认识不够，大多数先天矮小儿童都没有进行生长激素治疗。未来随着我国居民的生活水平提高和人们对生长激素的认识提高，未来生长激素的销售量还会有更大的增长。

实际上成人的某些疾病也需要成人型生长激素，我国在这方面也处于起步阶段。

公司的业绩近几年呈现加速增长的趋势。

 

即便是2020年的业绩增长速度也是同比增长60%多！这表明公司的成长性非常好。所以我们可以看到当前的市盈率达到五六十倍。

但是，当前长春高新遭遇了集采的传言，因而股价大跌。

5月21日，长春高新股价跌停，当日盘后，即有306家机构第一时间调研了该公司。
会议吸引了高瓴资本、易方达基金、Blackrock等一众知名机构。此外，重仓长春高新的机构股东中欧基金、景顺长城亦在列。

市场内的各大机构资金都有些慌张了。
公司对集采的回应是：各位莫慌！对我影响可能不大。

但是，公司的业绩过于倚重单一产品生长激素带来的隐忧是挥之不去的。即使当下不进行集采，也无法保证未来几年后不会被纳入集采，公司的业绩的增长不确定性开始增大了