自从注册制实施以来，新股破发的现象明显增多。不少同学找老师哭诉：“好不容易中个新股，想着加个鸡腿，结果上市首日直接破发，气得差点吐血！”

 

新股为啥频频破发，以及我们该如何提前规避。

 

为啥新股破发增多

根据Wind平台的数据统计，截至2023年上半年，新股破发率达到了21%，这个数据与2022年同期相比基本持平，但是与2021年的4.2%相比，明显有大幅地上升。

（图表 1：来自网络数据统计）

 

其中，创业板破发率最高，达到了32.69%，主板上市的公司破发率最低，仅有1家企业出现破发。可以看到，上市门槛越低，破发的概率越大。

那么，今年上半年上市破发的数量同比大幅增加原因是什么呢？主要有以下几点：

1、注册制的实施

首先，注册制度的实施肯定是最大的原因之一。在注册制度下，对于上市公司潜在风险的判断和审查，从相关监管部门转移给了市场，也就是需要投资者自己对于上市公司的风险以及投资价值做出判断。上市门槛明显降低，IPO企业数量明显增加，这势必会增加破发的数量，这是概率问题。

另外，注册制的本意主要是希望社会资金的流向由投资者来决定，实现资源优化配置，符合社会需求的企业能够通过上市获得资金，快速发展。但是当前市场，或者说投资者本身投机属性还是比较明显，因此，在资源有限的情况下，也会增加企业IPO破发的概率。

 

2、估值普遍过高

我们资本市场普遍存在估值过高的情况，这是一种不成熟的表现。根据Wind数据统计，今年上半年，发行的新股平均市盈率高达43.78，大部分板块新股发行市盈率出现了同比上涨。

 

 

 

其中，发行市盈率最高的为科创板，最低的为北交所。原因也很简单，科创板主要针对一些具有技术壁垒的高科技企业，潜在增长较大，市场更加关注。而北交所主要是对一些规模较小的企业提供融资通道，企业属性不同，自然估值水平也不同。

所谓新股发行市盈率高，也就是拟上市公司的发行价格普通被高估，简单说就是，新股的发行价格普通高于企业真正的价值。因此，企业上市成功后，股价出现回落甚至破发的概率就会有所增加。

 

3、市场情绪的影响

疫情过后，经济环境受到影响，人们的消费、投资意愿也普遍较低，资本市场动力不足，也是导致新股上市出现破发的原因之一。

4、投资者成熟程度有待提高

投资者投资行为的投机属性还是比较严重的，这就导致了无论是新股的发行价格，还是目前已经上市成功的企业的股价，脱离企业价值的情况还是比较普遍的，这和投资者的行为以及认知有很大关系。追涨杀跌肯定会造成股价脱离企业价值，从而加大了市场的波动性，当然出现大涨大落、上市破发的情况就不稀奇了。

注册制的实施，就是将市场风险逐步转移给了投资者，让投资者逐渐地感受到风险的存在，对风险有更加深刻和正确的认识。从而对投资和收益的关系慢慢建立正确的观念和认识，养成理性的投资行为，在自身的风险承受能力之内，选择适合自己的金融产品以及投资行为。不仅能够降低投资者投资行为所带来的风险，同时也能有效降低整个市场的波动性。

 

 

 

如何识别高风险新股

经济环境的影响，以及资本市场的成熟程度，短时间内想改变是不实际的。想要降低打新出现破发的概率只能从我们投资者自身出发。

首先，我们在打新之前，势必要对上市企业所处的行业以及该行业未来的发展空间做出一定的判断。这就是需要我们对上市公司所处行业有一定深入的了解，比如是否符合国家产业政策发展的方向、行业的竞争环境、是否满足社会需求、企业是否具备核心的竞争能力等等。我们可以借助PESTEL模型、波特五力模型，以及及时了解相关政策、企业护城河分析等等，这在咱们的课程中都是有详细的讲解。

其次，我们要对IPO企业本身的运营情况有充分的了解，也就是所谓的企业基金面情况，比如企业过往的营收水平、毛利水平、ROE表现、资产负债水平等等，来衡量企业的运营风险、盈利水平等。从而判断企业估值的相对水平。

 

 

 

除此以外，我们还要对企业的融资规模、融资目的以及企业的未来规划等等有一定的了解，按照商业规律和正常逻辑，判断企业上市融资的合理性和必要性。比如前段时间受到关注的先正达，其融资规模达到了650亿元，其中有195亿是为了偿还债务，一家靠融资来偿还债务的公司，我想无论从融资目的还是从企业本身的运营情况来看，潜在的风险都是很明显的。

 

最后，我们还是要从我们自身的理财规划方面做出改变，降低我们的整体投资风险。根据自己的风险承受能力，合理规划自己的资产配置。降低风险资产的配置比例，建立中长期的理财规划。在收益率、风险以及流动性方面要有所取舍，想要高收益的同时，忽视风险的存在是不成熟的表现。因此，要在自己的风险承受能力之内，合理配置资产，达到长期、稳定的增长，是我们最需要学习和关注的地方。