如何计算投资回报率公式（ROIC投入资本回报率是什么）

ROIC投入资本回报率是什么？公式如何计算？

企业为了创造现金流量会投入资本，而投入资本后所获得的报酬，就是 投入资本回报率率(ROIC)。

本篇野猪将介绍ROIC是什么、公式是什么、为什么要用ROIC、及ROIC与WACC之间的关系。

本文野猪会告诉你：

· ROIC投入资本回报率是什么？

· 为什么要计算ROIC？

· ROIC的优点及限制

· ROIC投入资本回报率快速重点整理

ROIC投入资本回报率是什么？

ROIC的英文是Return on invested capital，中文又称投入资本报酬率、投入资本报酬，意思是公司投入资本后所获得的报酬。

ROIC计算公式：

ROIC有很多种不同的算法，比较常见的计算公式如下：

ROIC = EBIT × (1 – 税率) ÷投入资本

息税前利润(EBIT) = 营业收入 – 营业成本 – 营业费用 + 营业外收入支出 (或是税前净利 + 利息费用)

其中，EBIT × (1 – 税率)也有个专有名词，称为税后净营业利润(NOPAT)
NOPAT = EBIT × (1 – 税率)

也有人用营业收益(Operating income)来代替EBIT，避免把营业外收支计算进来。
营业收益 = 营业收入 – 营业成本 – 营业费用，

分母的投入资本( invested capital)也有多种不同的算法，比较常见的如下：

投入资本 = 流动资产 – 流动负债 + 不动产与厂房设备净额 + 无形资产及商誉

投入资本也有很多不同的算法，但大致上的意思就是公司把短期可能需用到(例如：拿去还短期负债、应付帐款)的资产扣掉，剩下的就是长期能动用的资产，也就是一家公司保持营运所需投入的资本，投入资本介于总资产与总股东权益之间，概念上近似于股东权益加上长期负债并扣除多余现金，这两种都属于企业用于长期规划的资本。

ROIC越大，代表公司投入的资本创造越多业主盈余

所以，ROIC也是投资人评估公司是否有效利用资本赚取超额报酬的其中一项指标。

野猪补充：
没有哪一种ROIC的算法比较好，因为一切都只是在估计，但两个算法的保守程度是不太一样的，上面第二种算法相对第一种算法更保守一些，要用哪一种算法，取决于每个人想多保守的估计。

使用时记得标准一致就可以。

为什么要计算ROIC？

1. 用ROIC和公司资金机会成本做比较评估获利能力

ROIC通常会拿来跟公司的加权平均资本成本(WACC)做比较，去评估公司投入的资本是否有创造超额报酬。

原因是WACC代表公司向银行或是股东借来的钱，WACC算出来的金额可想成是利息费用或机会成本的概念，简单来说，如果ROIC大于WACC，就代表公司投入资本后所获得的报酬大于公司因借钱去投入所产生的成本(例如：跟银行借钱去开餐厅，每个月餐厅所赚的钱大于要还银行的利息费用)，也就是公司有利用投入的资本创造超额报酬。

举例来说，假设一间公司跟银行借100元(先假设股东没出钱)，利息是5%，WACC=5%，每年就要还银行5元，
那ROIC至少要超过5%，这样才可能会有超额报酬，不然每年赚5元马上又要还银行5元，等于完全没有赚钱。

所以，我们可以将ROIC与WACC之间的关系做一个比较：

ROIC > WACC	公司投入资本的报酬>投入的资本成本，有创造超额报酬
ROIC = WACC	公司投入资本的报酬 = 投入的资本成本，没有创造超额报酬
ROIC < WACC	公司投入资本的报酬 < 投入的资本成本，不但没有创造超额报酬，还破坏公司本身的价值(破坏公司本身的价值这一点跟计算现值有关，比较复杂一些，先知道概念即可)

野猪补充：
无论是WACC或ROIC，都是预估的计算以及参考，而且两者都有很多种算法，所以不能只看ROIC与WACC的比较就决定一间公司是否有创造超额报酬，想更了解一间公司，还需要做更深入的研究。

另外算出来的数字都只是估计的概念，必定存在误差，所以比较时应该只关注是否有显著的差异。

2. 用ROIC来预估公司未来盈余成长率

评估EPS成长率有很多种方式，其中一个算法就会用到ROIC。

一间公司的有机成长，就是运用公司赚到的钱，扣除发放股利后，剩余部分再投资创造报酬，其中，再投资创造报酬的报酬率，就可以用ROIC来做评估。

公司预期EPS成长率 = 再投资比率(Reinvestment rate) × ROIC

其中，再投资比率就是有多少盈余是没发放股利的部分。

再投资比率(Reinvestment rate)=1 – 股利发放率(就是配息率)

ROIC的优点及限制

ROIC可视为ROA与ROE的进化版

有些人会把ROIC解读成资产回报率(ROA)及净资产收益率(ROE)的优化版：

· 投入资本回报率率(ROIC) = EBIT × (1 – 税率)÷投入资本

· 资产回报率(ROA)= 税后净利 ÷ 平均总资产 × 100%

· 净资产收益率(ROE) = 税后净利 ÷ 股东权益 × 100%

以ROA来看，ROA是以总资产为分母去看公司能产生的报酬，这会有个问题是，如果是短期负债庞大的企业 (例如因为营运周转需求，产生庞大的应付帐款、短期负债等等)，这会导致ROA在评估结果产生误差。

ROIC的分母则是将流动负债扣除，只保留长期营运的资本投入(股东权益+长期负债)，不考虑短期负债(例如应收帐款、短期负债)，且ROIC的分子排除掉业外收支的影响，

所以整体来说ROIC会比ROA更严谨一些。

以ROE来看，因为ROE的分母是股东权益，没算到负债，如果企业靠增加债务杠杆来扩大获利，这种举债行为并不会对股东权益造成影响，所以ROE就会变高，但ROIC的分母是投入资本，在计算时会考虑长期负债，就可以避免企业高度杠杆而冲高数字的结果。

另外，相比ROA及ROE的分子是税后净利，ROIC的分子是税后营业收入或税后营业利润(EBIT也就是还没扣除利息及税的费用)，能避免企业因为借钱(跟银行借或是跟股东借)产生利息费用而影响到计算的结果，更能看出企业本身的营业获利能力。

野猪小结：整体来看，ROIC会比ROE、ROA，考虑的更加全面。

ROIC不适用景气循环特性的公司

航运、营建、原物料性质公司的ROIC可能会有大幅的波动，象是波音公司(股票代号：BA)的ROIC在2019年及2020年就是负的，因为这两年的营业收入都是负数，这时就可以再细看财务报表去探究原因，所以，有景气循环特性的公司短期的ROIC数据可能差异会比较大，还是需看长期数据才比较不容易有误判的状况。