前段时间我们详尽、着重的聊了关于个人对猪肉板块的观点，其中点评了牧原股份、新希望两家公司。这两家公司作为一线“生猪企业”，可以说在这一波猪周期中最为受益，这段时间的表现，也是不错。

按照排序来说有一线生猪企业，自然就有二线。市场现阶段认可的二线生猪企业也是两家：正邦科技、天邦股份！

聊到这一点，很多朋友可能就发现问题了，也会疑问，为什么没有温氏股份呢？曾经的“创业板一哥”，居然没有在列？我们之前在详尽分析猪肉板块的时候谈过，这次的猪周期，温氏股份仅仅只有猪周期，没有猪成长，从温氏股份对比牧原股份股票价格的差距来看，一个跌跌不休，一个仍旧上涨，也能看得出来。而这次猪周期中，真正具备优势的是有着猪成长的那些企业，而不是仅仅只有猪周期的企业。

为什么？因为“非瘟”的存在，让中小型养殖企业变得艰难，散户养殖更是难上加难。而温氏股份的模式多为“农户代养”，在非瘟肆虐的基础上，自然受到的影响也是最大的。而具备可繁殖性母猪基数大、防疫能力、管理能力以及储备人才、扩产扩能条件的生猪企业，自然最为受益。不仅仅生猪价格保持在高位，还能逆势提升产量，有着量价齐升的刺激作用。

我们言归正传，讲回今天的主题：天邦股份！

二线生猪企业的说法主要是从公司规模、市值、情况等综合评判的。当然，也不固定的，仅仅是大多数机构与投资者的观点而已，二线成一线也是有可能的。关于一线、二线的划分，没必要过于在意。

在“非瘟”肆虐的背景下，猪肉价格保持在高位，各家生猪企业什么指标最重要呢？个人认为摆在第一位的就是防疫能力。但是，没有防疫能力，没有逆势增量，企业的发展也只能是享受猪周期，而没有猪成长啊！所以，摆在第二位的就是“生产性生物资产”，可以理解为母猪、种猪，可繁殖性的动物类资产，因为有了绝对数量的可繁殖性资产，自然自家也就能最受益，卖掉仔猪能赚钱，养大仔猪能在降低成本的基础上赚更多的钱。所以，现在分析生猪企业，查看的数据中必看生产性生物资产这项数据！还有呢？就是储备人才、扩产扩能的发展了。

以2019年末至2020年一季度公布的数据来看，2019年末正邦科技50.95亿、牧原股份38.35亿、温氏股份42.96亿、新希望25.11亿、天邦股份9.54亿。而2020年公布的一季度呢？正邦科技51.95亿、牧原股份47.99亿、温氏股份41.87亿、新希望39.03亿、天邦股份14.38亿。孰轻孰重，一目了然！

在“非瘟”未爆发以前，天邦股份历年的业绩呈现，呈现着周期性走势，受限于猪周期。历年的营业收入同比增长率水平倒是不错，多数年保持着正增长的水平。但历年的净利润同比增长率就比较难看了，很明显的周期性波动，2006年、2009-2011年、2014年、2017-2018年呈现着明显的净利润的负增长。

业绩呈现周期性波动，自然基本财报面也是有着一定的波动，并不是很稳定。不过，在未来“非瘟”持续影响的背景下，猪周期的背景或有着极大的改变。

天邦股份，开始变得很赚钱！

公司7月6日披露了二季度的业绩预告，预计净利润14.8亿-15.8亿元，同比大幅增长502.9%-530.12%。公告中称，2020年上半年年，生猪销售价格处于高位运行区间，公司商品猪出栏价格较去年同期上升336.11%，凶手收入同比上升67.14%，同时公司商品猪销售构成仔猪和种猪的占比较高，相应低毛利率也较高！

2019年半年度天邦股份为亏损3.67亿，而今年大赚14.8亿-15.8亿元！据公司披露信息来看，一季度供你出栏量为51.38万头，头均盈利926元。预测二季度公司出栏量60.59万头，头均盈利1650-1815元！这两年亏成“狗”的天邦股份，开始变得很赚钱！

天邦股份生猪出栏量有望持续上升，估值又是如何呢？

2019年公布的生产性生物资产9.52亿元，而今年一季度公布的生产性资产为14.38亿，说明公司在加大留种。而留种干什么呢？目的只有一个：加大生猪出栏量！据市场现阶段预测，公司有望在2020年出栏数量在500万头左右。随着时间的推移，下半年也将迎来肉类消费的旺季，下半年的生猪出栏量有望持续超预期！那么对应的估值怎么样呢？

对于2020年无疑是天邦的收获之年，现在市场普遍预测年度净利润有望达到33亿的水平！而对应现在的股票价格计算估值，约为5.85倍。近些年的因为猪周期的存在，天邦的估值波动区间也是比较宽，参考价值并不凸显。但从今天的业绩增长确定性来讲，现在的估值水平是处于合理区间的。