前两年一直持有格力和平安，虽说16、17年在它们身上赚了很多，但面对这两年的好行情而格力和平安一路向下，尤其是新能源锂电光伏中大部分动辄涨十倍左右行情的魅力也开始迷茫和焦虑。

求知、求证的动力让我拜访和求教了一位价值投资前辈，进行深度对话时前辈指出：价值投资不仅是要选择低价、低估的有价值的公司，同时还需要具备行业逻辑性和个股成长性。脱离大环境独善其身只能不会亏而不能赢取你想要的盈利，大环境向好个股没有成长性也是一样赚取不了你想要的盈利。前辈向我推荐——《怎样选择成长股》，书里的知识会帮你解释你的疑惑，这本书被许多投资大家奉为圭臬的书籍。
在书的序言里巴菲特对费雪的投资策略非常推崇，他把自己的投资策略描述为“85%的格雷厄姆和15%的费雪”。

下面来说说书中每章节对我的启示：

第一章节费雪通过研究认为，投资想赚大钱，投资最重要的原则：必须有耐性。股票市场本质上具有欺骗投资人的特性，跟随其他每个人当时在做的事去做，或者自己内心不可抗拒的呐喊去做，事后往往证明是错的。感觉开篇就像是对我说的话，在格力和平安上就表现出了急躁，这点我想相信和大多数投资者一样，财不入急门！
第二章节 买股票的最终目的是为了获取利润，其逻辑是能区辩提供绝佳投资机会的少数公司。文章指出：大部分投资人终其一生，依靠有限的几支股票，长时间的持有，就为自己或子女奠下成为巨富的基础。这些机会不见得必须在大恐慌底部的某一天买股票。这点我深有体会，也赚取过利润但只是认知还浅没有定力！

第三章节 费雪指出股票长期投资收益优于债券。正常经济周期下，企业营运保持不错，股票表现优于债券。如果是经济严重衰退，债券表现也许短期优于股票，但接下来政府大幅制造赤字的行动，必将导致债券投资真正的购买力再度大跌。经济萧条几乎肯定会制造另一次通货膨胀的急升，这样的情况下，股票的吸引力又会超过债券。这点在美国尤其是美国股市上体现得淋漓尽致，每次通货膨胀美国加息美元升值，其他国家就被剪羊毛。现在中国经济高速发展，国运昌盛，我相信中国的投资者也会有这么一天。
第四章节 费雪认为分析一家成长型企业，应以好几年为单位判断公司营业额有无成长。不应拿某一年的业绩进行判断，因为即使最出色的成长型公司，也不能期望每年的利润都高于前一年。而这些优秀的成长企业有两个特征：管理层“幸运且能干”和“能干所以幸运”。前者是企业进入蓝海市场管理层而且能干这类企业往往在风口更加快速发展如宁德时代，后者属于红海市场竞争格局激烈的行业，但在出色能干的管理层带领下仍能保持出色的竞争优势，并转化为超越行业的业绩增长如格力、美的、平安。
第五章节 费雪认为利润率是分析公司的好指标，而边际公司就是利润率低下的公司。这节提示大家分析公司业绩时要拉长时间去对比，不能单看某一年或某一经济景气度高的时候，还要留意景气度不好时利润率是都波动变大。

第六章节 费雪认为即使是经营管理最好的公司，有时也会出乎意外碰到困难。企业如果坦诚面对，加上良好的判断力，这往往是公司强势的迹象，而非弱势的特征。在我们A股信息披露往往不透明，有的甚至编造假信息如三聚环保等我们遇到这类信誉有问题的要及时回避。
第七章节 费雪认为，相对于大公司，规模较小的公司股价更容易上涨。因为市值规模小，利润的增长会更快地反应到股价当中，股价更坚挺犀利。但这类企业抗压性大部分较差，不熟悉企业特性的往往亏损严重。所以投资者应该选择那种上市前在行业内比较知名、根基较稳固的成长型股票。
第八章节 费雪认为买入成长股的时机并不主张投资者一定要在市场崩溃后寻找买入时机，他认为在1929年股市崩溃后的两年内有勇气买入并持有几支股票的投资者收益率固然可观，但在50年代以合理的价格买入成长股的投资者也获得了惊人的回报。我理解费雪还是强调优秀的企业重要性，在优秀的公司上被套也是短期的，拉长时间也会有不错的回报。
第九章节 费雪认为卖出股票的三个理由：①、当初买进行为犯下错误，某特定公司的实际状况显著不如原先设想那么美好。在某种程度上，要看投资者能否坦诚面对自己。②、当成长股成长潜力消耗殆尽，股票与持有原则严重脱节时，就应该卖出。③、有更加前景远大的成长股可以选择。
费雪认为投资者不应该因为空头市场的担忧而卖出股票（恐惧熊市的到来）。他认为这样做无异于要求投资者知道空头市场何时出现，以及何时结束（在空头市场底部买回股票）。
费雪提醒： 投资者不应该因为手上的股票涨幅过大就卖出股票。因为，“涨幅过大”、“估值过高”，都是非常模糊的概念。没有证据表明多高的估值或者涨幅才是最高。
他进而推论出这个观点： 如果当初买进普通股时，事情做得很正确，则卖出时机是——几乎永远不会到来。
10投资者的“五不原则”
原则一：不买处于创业阶段的公司。
原则二：不要因为一支好股票在“店头市场”交易就弃之不顾。
原则三：不要因为你喜欢某公司年报的“格调”就去买该公司股票。
原则四：不要以为一公司的本益比高，便表示未来的盈余成长已大致反映在价格上。
原则五：不要锱铢必较。

11投资者的“另五不原则”
原则一：不要过度强调分散投资
原则二：不要担心在战争阴影笼罩下买进股票
原则三：不要忘了你的吉尔伯托和沙利文（两人是讽刺喜剧作家，费雪的意思是不要被股票过去的数据记录所影响，特别是注意不要以为买入那些过往股价没有上涨的股票就是安全的方法。影响股价的主要因素是未来而不是过去）
原则四：买进真正优秀的成长股时，除了考虑价格，不要忘了时机因素。
原则五：不要随波逐流
12费雪谈耐心和自律精神
费雪认为，知道投资的准则和了解常犯的错误，并不能帮助那些没有什么耐心和自律精神的人。
13寻找具有“竞争壁垒”的企业
费雪指出，投资者应该寻找那些成本同比行业更低，但利润率却高于同行的企业。这些公司并不只依靠技术开发和规模经济两个层面。还要依靠，首先是公司必须在其提供的产品（或服务）品质和可靠性上建立起声誉。其次，公司必须有某种产品（或服务），提供给许多小客户，而不只是卖给少数大客户。
这样的企业，具有高于平均水平的利润率，或投资回报率。但不必——实际上不应该高出业界平均水平好几倍。实际上利润或回报率太高，反而可能成为危险之源，引来众多竞争对手一争长短。
公司具有特殊的性质，具有某些内在经济因素，使得高于平均水平的利润率并不是短期现象。
14市盈率的主观性与投资的机会选择
费雪认为，市盈率是金融圈最容易主观判断的指标，他认为，任何个别普通股相对于整体股市，价格大幅的波动，都是因为金融圈对那支股票的评价发生了变化。
费雪认为，有三种情况，第一种是市场不看好公司，因此市盈率（本益比）较低。投资者应该谨慎审视，寻找公司前景与市场看法错位的投资机会，他认为这也许是绝佳的投资机会。第二种是市场暂时比较看好公司，而该公司前景的确很美好，那么投资者应该继续持有高估的股票，容忍后面短暂的大幅下挫。第三种是市场非常看好公司，而公司前景却与市场普遍看法相左。投资者应该极度警惕这样的情况。
费雪认为，投资者在分析企业前景和选择投资时机时，应该认真分析市场当前对于该公司的看法。观察这样的看法是否比公司实际基本面有利或者不利。这样才能确定属于前面三种情况哪一种。
15费雪谈“锚定定理”
费雪描述了类似今天所谓的“锚定定理”。即： 市场总是容易将一个长时期维持的股价认为是那支股票的“真实价值”，并且根深蒂固，习以为常。一旦跌破或者突破该价位，市场各类投资人就会蜂拥而出,而这样的力量，是投资领域最危险也是最微妙的。连最老练的投资者都必须时时防范。
16投资哲学的起源和形成
费雪认为，没有一种投资哲学能在一天或一年发展完全，除非抄袭别人的方法。其中，一部分可能来自所谓合乎逻辑的推理，一部分来自观察别人的成败。
17费雪谈逆向投资（反向投资）
费雪认为，光有反向意见还不够，背离一般投资思想潮流时，你必须非常肯定你自己是对的。
18费雪谈耐心和绩效
费雪指出，买进某样东西时，不要以一个月或一年期作为评估成果，必须容许有三年时间。但每一个原则也都有例外的时候，这就是说，投资者既要坚守某些原则，但又不能失去其灵活性，这需要对自己真诚坦然。
19费雪谈长期持有
费雪认为，只要认定公司未来仍能成长，并值得投资，那么就不应该在多头获利的市场卖出股票。他说：我宁可抱牢这些股票不放，因为增值潜力雄厚的公司很难找，如能了解和运用良好的基本原则，相信真正出色的公司和平凡的公司一定会有差异，而且准确度可能高达90%。
20费雪的八大核心投资哲学
1、买进的公司，应该是那种有竞争壁垒（特许经营权）的公司。
2、集中全力买进那些失宠的公司：也就是说，由于整体市况或当时市场误判一家公司的真正价值，使得股价远低于真正价值时，则应该断然买进。
 

3、抱牢股票，直到：a、公司性质发生根本变化；b、公司成长到不再能够高于整体经济。除了两个因素外，除非有非常确凿的证据，否则绝不轻易卖出。
4、投资者对股利不应持有太高的兴趣，那些发放股利比例最高的公司中，难以找到理想的投资对象。
5、要明白，投资者犯下错误是不可避免的成本。重要的是尽快承认错误，并了解和从中吸取教训。要养成好的投资习惯，不要只是为了实现获利就获利了结。
6、真正出色的公司，数量相当少，往往也难以以低廉价格买到。因此，在某些特殊的时期，当有利的价格出现时，应充分掌握时机，资金集中在最有利的机会上。买入那些创业或小型公司，必须小心的进行分散化投资。花费数年时间，慢慢集中投资在少数几家公司上。
7、对持有的股票要进行卓越的管理：基本要素是不盲从当时金融圈的主流意见，也不会只是为了反其道而行，便排斥当时主流的观点。相反，投资者应该拥有更多的知识，应用更好的判断力，彻底判定当时情形，并有勇气，在你的判断结果告诉你，你是对的时候，学会坚持。
8、投资和人类其他大部分工作一样，想要成功，必须努力工作、勤奋不懈、诚实正直。
最后费雪认为想要持续成功，必须依靠技能和继续运用良好的原则。相信未来主要属于那些能够自律且肯付出心血的人!

我读了此书后对成长股理解：选择有优秀管理层的品牌企业、产品具有垄断性或高粘性，低成本高营收且连年增长，高毛利率稳定提升，高回报率。以上细品起来又是巴菲特强调的公司护城河。