期权交易策略的基本学习路线都是从简单到复杂，从单条腿策略到多条腿组合策略。比如最基本四个单腿策略——买看涨（期权）、买看跌、卖看涨、卖看跌，到两条腿组合的价差、跨式、日历策略，到三条腿组合的梯形策略，到四条腿组合的蝶式、铁蝶式、秃鹰式、铁秃鹰式策略，再配合不同腿的交易量变化，再叠加上标的资产的多空交易方向、期权合约的不同行权价、不同到期日选择，甚至可以衍生出无穷无尽的策略，以适应不同的交易需求场景。

 

单腿策略的买方都是风险有限收益无限；价差策略的风险与收益都有限，只不过，牛市价差策略在于行情上涨产生收益，而熊市价差策略在于行情下跌产生收益；备兑策略是预期后市标的上涨有限，出于保护标的多头持仓目的而叠加卖出看涨期权，最终效果是增加收益而让渡了潜在的价格大幅上涨的收益。

 

一、单式策略

 

1.买入看涨期权

 

策略情境：预期后市大涨

 

策略构建：买入看涨期权

 

最大利润：收益无限

 

最大风险：权利金

 

风险控制：若行情走势相反，择机选择移仓调整、Delta对冲或止损离场。

 

到期日的选择上，可以尽量选择近月，近月合约的价格更低，杠杆率更高，在较为短期的行情中能获利更多。行权价的选择上，需要结合我们对标的资产价格在存续期内能达到的最高价位加以判断，行权价越高，杠杆率越高，然而，价格涨幅达不到预期时损失全部本金的概率就越高。

 

2.卖出看涨期权

 

策略情境：预期后市不涨

 

策略构建：卖出看涨期权

 

最大利润：权利金收入

 

最大风险：风险无限

 

风险控制：若行情走势相反，择机选择移仓调整、Delta对冲或止损离场。

 

3.买入看跌期权

 

策略情境：预期后市会快速大跌

 

策略构建：买入看跌期权

 

最大利润：获利无限

 

最大风险：权利金付出

 

风险控制：若行情走势相反，择机选择移仓调整、Delta对冲或止损离场。

 

4.卖出看跌期权

 

策略情境：预期后市会盘整偏涨

 

策略构建：卖出看跌期权

 

最大利润：权利金收入

 

最大风险：标的资产为执行价格水平对应的市值

 

二、复式策略

 

5.同时买入执行价格相同的认购期权和认沽期权（买入跨式期权）

 

应用于预计行情会突破压力或者跌破支撑

 

6.同时卖出执行价格相同的认购期权和认沽期权（卖出跨式期权）

 

应用于预计行情盘整的时候

 

7.买入执行价格低的认购期权，卖出执行价格高的认购期权（牛市价差期权）

 

应用于预计行情将区间上涨

 

8.卖出执行价格低的认沽期权，买入执行价格高的认沽期权（熊市价差期权）

 

应用于预计行情温和下跌

 

9.买入执行价格相同的认购期权，卖出执行价格相同的认沽期权

 

应用于预计行情会大涨

 

10.买入认沽期权，卖出执行价格相同的认购期权

 

应用于预计行情大跌

 

在交易之前，我们需要对标的资产价格走势做一个展望。该阶段需要做到“两判断，一是判断未来市场的多空方向，二是判断未来波动率的变化方向，了解“时间衰减”对投资组合的影响。

 

在对未来一段时间的市场走势做出判断后，我们需要根据不同的市场行情预期选择相应的期权交易策略。每种策略的风险收益特征各有不同，我们可以借助到期日的损益曲线加以分析。不同的组合可能有着相同的损益图，寻找相对“便宜”的期权进行建仓可以减少成本，即尽量选择隐含波动率相对较低的期权进行买入，选择隐含波动率相对较高的期权进行卖出