十年前，在国际金价大跌之际，“中国大妈”疯抢黄金被套牢的场景曾引发广泛关注。

而如今，这些热衷投资黄金的“中国大妈”们，正在成为获得回报率最高的一批投资者。

近一年来，国内黄金价格一路走高，根据上海黄金交易所数据，Au9999的价格从去年10月的380元涨至近日的470元，一度创下20年来金价高位，黄金ETF净值在年内一度飙升14%。

与此同时，金饰价格水涨船高。金投网数据显示，9月以来，周大福、老凤祥、周大生等品牌金价维持在600元/克之上，较一年前上涨超过百元。

金价狂飙之下，手持黄金的投资者们蠢蠢欲动。在国内最大的黄金珠宝交易集散地深圳水贝，从业者们见证了这一场狂欢。

近日，九派财经走访深圳水贝，探访黄金价格暴涨下的回收热。在这里，有金店回收业务量陡增一倍，一天收回价值千万的黄金；有的持有者，瞅准时机，拿出珍藏多年的嫁妆“三金”和“五金”。

国内金价和国际金价倒挂幅度加大，更是催生了一批“黄金特种兵”。他们从香港等地购买黄金，再到内地出售以赚取差价。而更多黄金投资者则还在观望：“金价会涨到什么时候”“现在能抛吗”。

对此，广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师朱志刚在接受九派财经采访时表示，目前影响黄金价格走势的因素，如地缘政治紧张、美联储加息的预期、以及黄金作为避险工具的属性尚未改变，金价短期内难以回调。但从长期看，国内与国际金价的价差将稳定在10-15元之间。

【1】境内外金价“倒挂”，催生“黄金特种兵”

周末的深圳水贝，几乎每一个柜台前都挤满了顾客。

下午6点，是金展珠宝广场负一层黄金档口的收摊时间，一天下来，销售的嗓子已然沙哑，还在为不愿离去的顾客介绍金饰，财务正在清点当天的营收，将一沓沓钞票清点垒齐，装进透明的塑封袋。

（周末的金展珠宝广场 陈静仪|摄）

一位销售人员告诉九派财经，贵重金属“买涨不买跌”的消费观念深入人心，今年随着金价不断攀升，前来水贝购买黄金的消费者越来越多。此外，叠加“金九银十”传统婚庆季，前来购置“三金”“五金”的也明显增多，柜台每天的接待人数比淡季多了一倍，从早忙到晚。

“三金”寄托着长辈对新人情比金坚的期待，但新人们则很难不被高价打动。在水贝的黄金经营者中，“金价超过470，爱情难比过黄金”的调侃广为流传。

金价的攀升对黄金回收市场同样影响显著。随着下半年金价涨势更甚，近期手握黄金的投资者们蜂拥至水贝，企图在高点套现。上述销售人员告诉记者，其中不乏顾客卖掉嫁妆“三金”，以及其他黄金纪念品。

黄金投资者刘阿姨告诉九派财经，自己在2019年的上一轮黄金上涨周期中以300元出头的价格买入重量为100克的金条，眼下准备出手这些金条以回笼资金。按照当日金条回收价格，刘阿姨实质盈利超过1.7万。目前，黄金是刘阿姨的投资配置中收益最好的项目，4年内的收益率接近60%。

尽管投资黄金多年，但刘阿姨坦言，今年金价猛涨“让人看不懂”，选择在此刻套现是出于落袋为安的求稳心态。8月初，黄金每克价格曾攀上494元，但是当天即回调40元，随后缓慢增长至如今的470元左右。

让刘阿姨看不懂的，还有国际金价和国内金价的倒挂趋势。在刘阿姨的印象中，这两年，国内金价和国际金价挂钩，国内金价对国际金价保持10元左右的溢价，但9月以来，国内金价和国际金价再次出现倒挂。目前，国内外金价的价差已经接近20元，此前一度达到30元。

（近期上海黄金和伦敦黄金现货价格走势对比 图源：申万宏源研究）

一个黄金回收档口的经营者告诉记者，近期到档口转卖黄金的顾客有不少是“港客”。香港的黄金价依照国际金价买卖，在国内金价和国际金价倒挂之下，有黄金投资者从香港购买黄金，再带回内地转卖，以50g入境限量计算，一趟下来获益超千元。

黄金回收市场的热度，正在被投资者不断推高。近期有媒体报道，一名男子与朋友通过少量多次的方法从香港购买金条到内地转卖，一周内获利7000元。社交平台上，不少“香港买金、内地转卖”的套利指南开始涌现。这些帖子中，有的详细到购买渠道和通关经验，有些博主则当起代购，从价差中赚取抽成。

（社交平台上的相关内容）

【2】黄金回收规则猫腻多，“零加工费”更多是噱头

水贝具有成熟的黄金买卖生态。和金店一样，在这里几乎走几步就能看到一个黄金回收的档口，每个金条回收的档口，经营者都捧着手机，密切地关注着当天价格的变动。

这些档口的规格、回收的规则各不相同——一些大型的黄金回收机构足金旧料的回收价格为当刻金价减去3到4元的加工费；同时兼具零售的档口，足金饰品的回收价格基本为当刻金价减去10元的加工费，足金金条则减去5元加工费；还有一些档口藏在街道角落，仅占据一平方米的区域，在门口挂上“高价回收”的招牌，以当刻原价回收。

对此，熟悉黄金回收行业人士向九派财经透露，不同的档口获利模式不同，一些小型的档口可能暗藏“猫腻”。其介绍，收取较低加工费的专业回收机构背后往往是工厂，也是同时许多金店和黄金零售档口所回收黄金的最终流向，“金店从中赚取的就是那6块钱的差价”。而小店“零加工费”更多只是噱头，在回收过程中，可能会以“成色不足”等理由克扣价格。因此，去大型的回收机构对投资者而言是利益最大化的选择。

此外，更多专门回收机构因为无法确认黄金的来源，并不向个人投资者开放，仅面向企业投资者，回收时需要提供营业执照，在这些回收机构，则收取0.2%的加工费。

（一家金店挂出的实时金价和回收价 陈静仪|摄）

像刘阿姨这样预感黄金价格已经走到高点的投资者，纷纷涌进黄金回收档口。刘阿姨预计，如今国内黄金价格和国际黄金价格倒挂的趋势和罕见的价差，都透露出一个信号：国内黄金价格离回调的关口不远了。

而有投资者则认为，金价还强持续走强，这一轮上涨的周期还远未到头。另一名黄金投资者阿明告诉九派财经，自己依然坚定看涨黄金，在阿明的预期中，国内黄金价格将持续上涨至500元/克甚至更高，这一轮涨势还将持续到年后，到时再出手也不迟。

（各类投资金条 陈静仪|摄）

对此，广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师朱志刚分析认为，近期国内黄金价格的变动主要受到汇率以及黄金进口量下降、国内需求增大的作用，其中，美元兑人民币的汇率依然是主要的因素。

朱志刚认为，目前影响黄金价格走势的因素，如地缘政治紧张、美联储加息的预期、以及黄金作为避险工具的属性尚未改变，金价短期内难以回调。但从长期看，国内与国际金价的价差将稳定在10-15元之间。

基于上述情况，朱志刚也提醒投资者，对于国内金价和国际金价倒挂的状况下催生的投机行为，投资者需要保持谨慎，从香港带黄金如今的限量为50克，在这个范围内属于自用合理范围，超过50克则需要报税。如果频率过高，即使在限重范围内，依然可能触犯法律法规。