风险提示：本文所有观点不构成任何投资买卖建议，据此入市风险自负。股市有风险，投资需谨慎！

【市场信息】

【A股最严减持新规落地】证监会周五发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》。《减持管理办法》要求大股东在重大违法情形下不得减持；大股东协议转让丧失身份后六个月内仍需遵守减持要求；大股东不得违规融券卖股；大股东一致行动人等同对待，防止股东规避减持限制；防止股东“假离婚”等绕道减持行为；可责令违规减持者一定期限内回购，并上缴价差。来源：财联社

【高盛：中国股市仍有反弹空间，关键取决于盈利和分红回购提升】高盛首席中国股票策略师刘劲津日前在上海接受采访时表示，过去20年的经验数据表明，在进入技术性牛市阶段（即涨幅超过20%）后，市场有60%的概率会继续上涨，接下来的6个月内最大平均回报率为35%。然而，随着行情发展，回报的驱动因素往往从市值扩张转向盈利提升，因此利润的实现对于维持牛市至关重要。此外，新“国九条”下分红率、回购能否有所提升也是关键，海外投资者最为关注的亦是投资回报。当前沪深300分红率约为33%，仍大幅低于主流市场（日本股市过去十年中位数为50%，欧洲股市为60%），提升空间较大。来源：财联社

【中信证券：现实逐步验证后 稳步上行态势将延续】中信证券研报指出，市场步入存量状态，全球资金再平衡冲动降温，基于预期修复的行情结束，现实逐步验证后，稳步上行态势将延续，配置上建议继续围绕绩优成长、低波红利和活跃主题布局，减少轮动博弈。一方面，市场的流动性状况已不支持纯粹预期修复驱动的行情，活跃私募进一步加仓空间有限，ETF呈现持续小幅流出，海外风险资产在修复，全球资金再平衡冲动降温。另一方面，行情转向由政策、基本面和风险偏好逐步改善推动的稳步上行趋势，有四个因素的验证至关重要：一是地产政策转向的效果及后续进一步的政策应对有待验证，二是旨在优化供给端的产业政策需要时间逐步起效，三是三中全会各项改革方针的推出值得期待，四是复杂的地缘环境对市场风险偏好的影响需要消化。来源：财联社

【国君策略：不确定性下降是中国股市上升关键动力】冬天过后，春天依然在。上周股市调整，表观原因在于市场对于地缘风险的担忧升温。我们认为尽管外部地缘依然严峻，但过去两到三年市场并未给与过高期待。更重要的在于，应该看到经济社会内部不确定性正在下降，这是驱动本轮市场行情的核心要素。与多数审慎共识不同，我们认为预期不再下修，不确定性下降，是中国股市能够上升的关键动力。不同于23年股市高期待、高持仓但乐观预期持续落空的局面，在经过多年调整与24年初股市波动后，股市呈现低预期、低期待、低仓位特征。一致偏低的共识隐含了可能出人意料的回报空间与对边际利好更积极的响应。中央财政转向扩张、地产政策直指症结，内需政策更为积极；新一轮体制改革与创新路径呼之欲出。尽管在过去巨大不确定性下依然有行为和思维惯性，表现为数据疲弱与股市反复。但人民币币值稳定+内需政策发力+改革预期升温的边际组合令中国资产逻辑变得顺畅。投资机会在年中，敢于逆向布局，股市震荡上升。来源：财联社

【市场分析】

上周沪深主要股指呈现冲高回落、明显下跌的走势，量能总体萎缩。活跃市值连续下探、明显下跌，资金有一定的离场动作。

消息面：证监会正式发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则，进一步规范股份减持行为。这是新“国九条”下，关于资本市场高质量发展政策的落实，对于A股中期走势稳定性和A股良心生态的构筑起到积极性影响。同时，对于减持新规发布前后，一些减持从上证指数走势来看：股指临近去年7月平台和上方筹码密集峰位置，在美联储鹰派言论和地缘风险担忧的影响下，资金避险情绪抬升，部分强势品种短线出现明显的筹码松动，大盘走出冲高回落、明显下跌的走势。技术上，目前指数跌破5日、13日、无穷成本均线，相关均线粘合处（3120点一带）对股指走势形成短线压力。由于短期多空资金有一定的离场动作，叠加强势股对市场人气的影响，短期指数仍有惯性下探的动能。目前稳经济各项政策在稳步推进，政策对经济的影响会逐步强化经济稳定复苏的预期，对A股中期走势形成支撑，中期走势上投资者不宜恐慌，当前技术支撑位置在34日成本均线和3-4月份的平台位置，短线指数可能会围绕3000-3100点一带整固确认。从0Z指数走势来看：该指数震荡下跌，跌破中、短期成本均线和筹码密集峰，近期高点和筹码密集峰一带有一定的压力。短线结构牛（大盘）指标显示：马股数明显抬升处于高位，牛股数明显下降，熊股数略有抬升，说明强势股是近期风险释放和带动指数下跌的主要做空动能，并对短期市场资金做多积极性有一定的压制。该指数的市场盈亏（CYS13）数值在-2左右，短线市场尚未进入技术性群体超跌状态。短线操作上应继续控制好仓位在5成左右，稳健操作策略为主，密切关注下探过程中的资金回流力度，做好低吸准备。

从上周多空资金流向来看：70个板块中23个板块资金净流入，47个板块资金净流出，整体板块主力资金进场积极性有所降低。其中电气电源设备、火电、饲料养殖、水电、煤炭炼焦、元件、输变电设备等板块资金流入居前；证券保险、汽车零部件、计算机应用、通信设备、化学制品、生物制药、传媒服务等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要在高估值或前期走势强势处于相对高位的成长股、低空经济、化工等板块上，资金流入居前的板块主要集中在低位有利好消息影响的部分新能源板块，或低估值高分红的电力、煤炭，以及行业复苏预期的饲料养殖等板块上，总体上看资金风险偏好明显降低，防御性需求较强。市场前期资金主要活跃在低位+政策的板块上，并且相关板块上涨持续性不强，连续轮涨之后板块表现出一定的“拥挤度”，近期市场的震荡主要是轮涨板块的短线筹码松动。在稳经济政策预期增强、整体缩量的存量博弈背景下，短线题材热点退潮后，基本面业绩较好的品种中期确定性较高，也会成为眼下资金选股和操作的重点，低估值、绩优的白马股和高股息品种在行情震荡期间可能会得到资金的青睐。近期选股上应多关注基本面业绩，重点挖掘业绩增长确定、低估值、高股息品种；同时，强势品种的回落过程，也是主力资金腾挪调仓的需要，对于近期震荡调整阶段主力资金吸筹力度较大板块中，资金流入居前的个股积极挖掘和布局。提醒大家，当前震荡阶段要跟踪主力动向抓资金龙头，有人使用“区间多空统计”功能成功抓到了“我爱我家、英力股份、雷曼光电”等热门股，手机版使用“区间多空统计”功能筛选资金龙头的详细步骤请点击学习。如图1：