中国持有美债总额下降的原因到底是啥？

中国持有美债最高是在2013年11月，当时总额是13167亿美元；到目前最新2024年5月公布的数据是截至2024年3月中国持有美债7674亿美元，累计减少5493亿。但是其中估值(即美债价格上涨下跌，账面损益)因素的贡献比减持交易因素还大。

2013/11~2024/03年间中国持有美债余额减少5493亿，其中负估值效应（美债价格下跌）2952亿，占比53.7%；减持金额2541亿，占46.3%(减持中长期美债2667亿、增持短期国库券126亿)。

这中间大概又可以分为3个阶段。

第一阶段：2013/12~2016/11中国持有美债余额跌至1.05兆，减少2674亿。其中负估值效应2697亿，占比100.9%；增持金额23亿，占比-0.9%。这一时期中国持有美债余额下降完全是缘于美债价格下跌导致的负估值效应，是账面损失。

第二阶段：2016/12~2017/08中资持有美债余额增至1.2兆，增加1523亿。其中正估值效应1205亿，占比79.1%；增持金额318亿，占比20.9%。这一时期中国持有美债余额增加主要是缘于美债价格上涨形成账面收益，而非真正重新加仓美债。

第三阶段又可以以疫情为时间节点分成2个小阶段。

第三阶段之一：2017/09~2022/02中资持有美债余额减至1.03兆，减少1730亿。其中负估值效应147亿，占比8.5%；减持金额1583亿，占91.5%。这一时期是川普任期内，开始贸易战。主要是中国为规避地缘政治风险推进海外资产多元化配置。

第三阶段之二：2022/03~2024/03中国持有美债余额减至7674亿，减少2613亿。其中负估值效应1313亿，占比50.3%；减持金额1300亿，占比49.7%。这一时期主要是疫情后，中美持续脱钩叠加美联储暴力加息紧缩引起中国资本外流、汇率贬值的溢出效应，中国减少海外资产运用。

从目前看，随着全球地缘政治局势不断在升温，而中美脱钩又持续进行中，那中国接下来会进一步减少美债，增持黄金等资产多元化配置。