沪铜

上周铜价继续走强，COMEX铜遭遇逼仓，LME铜与COMEX铜价差一度扩大至1000美元，抬高全球铜价交易重心，国内地产放松政策密集出台营造良好风险情绪，沪铜触及85000元/吨一线，表现强势。从宏观层面来看，交易全球通胀回升，对通胀预期的提前定价是铜价表现强势的主因，美国5月一年期通胀率预期超预期回升至3.5%，同时消费者信心指数下滑至6个月最低水平，美联储5月维持利率不变，但表态偏缓和，否定加息预期，关注通胀回升风险，市场在对年内降息预期空间将再度形成博弈之势，导致市场再度形成年内2次降息预期的定价。另一边制造业周期复苏的路径还在，关注修复强度，美国4月ISM制造业PMI录得49.2，回落至收缩区间，欧元区主要国家PMI仍处于深度收缩，中国制造业PMI环比有所回落仍处于50上方，4月制造业回升力度偏弱。基本面方面，现货TC仍处低位，并且出现负值，暂无明显反弹迹象，不过国内4月铜精矿进口量继续增加，1-4月累计进口同比增长7%，国内铜精矿港口库存回升至41.88万吨，随着冶炼检修增多，现货TC后期存一定缓和空间，但年中长单谈判仍将不利，供给收缩预期持续的时间将更长。需求端方面，高铜价对于消费的抑制效应仍存，铜杆，铜管开工率均有所回落，国内社库总水平在40万吨上方，进一步累库导致5月去库拐点仍不清晰，现货幻月后再度形成深度贴水；海外一端随着部分欧美仓库的铜出库，注销仓单占比重回低位，现货深度贴水格局未改。综合来看，COMEX铜市场逼仓导致了全球铜市场价差走向极端，目前看逼仓预期扩散至全球的概率不高，当前只有COMEX铜市场是Back结构，LME铜和沪铜均为深度的Contango结构，近弱远强特征十分明显，但当价差交易机会出现后，全球铜价交易中枢抬高成为可能，短期关注逼仓的发展，中期来看，矿与冶炼的矛盾难以缓和，通胀预期中枢抬升，对于铜价来说仍将易涨难跌。

沪铝

国内外宏观利多，去库周期下沪铝偏强运行

宏观面：周内外宏观面整体偏多头。国外方面，美国核心CPI跌至近三年最低值，美联储降息预期再起；巴以、红海冲突加剧，贵金属重回上涨之势。国内方面，中国央行发布2024年第一季度中国货币政策执行报告，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，随后多地密集出台政策，消化存量房产。

基本面：供给端，周内国内铝供应端维持抬升为主，云南周内有少量启槽，部分企业逐步完成复产工作，国内电解铝运行产能约4265万吨左右，内蒙古及贵州地区暂无新增产能投产消息#期货铜突破九万#

总结：综合来看，国内外宏观重回偏多之势，且地缘冲突加剧，贵金属再次回升，有色随之上涨。基本面上，云南复产稳步进行，周内铝价维持高位，现货维持贴水，但沪铝社库进入去库周期，且成本支撑较强。简言之，短期内宏观继续主导盘面走势，预计沪铝主力07合约价格偏强运行，关注下方20800附近支撑，逢低建多，产业方面关注云南复产节奏。

沪锌

上周锌价高位震荡，宏观层面内外需求分化，美国4月通胀数据小幅降温。从中长期基本面来看，全球制造业复苏对锌的需求拉动要弱于铜铝，因铜铝锌细分下游侧重点的差异。锌下游消费中基建和建筑业的占比明显更高，当前国内地产仍在寻底，地方政府财政压力，也制约了基建上限，海外高利率环境下，发达经济体服务业火热，但地产仍在低潮中，全球锌需求仍无明显增量。供给端，成本压力下，海外部分高成本矿山出现减产，全球冶炼产能增加更加重了原料紧缺的局面，TC及冶炼利润被挤压至低位，三季度开始，新锌矿项目有望逐渐贡献产量，全球锌矿产出有望重回增长。综合来看，锌远期需求增速疲软，供给端又有正在路上的增量项目，当前的供给过剩局面仍难扭转。预计中期内，受基本面压力，锌价将有不小的回落压力。不过短期内，受贵金属及铜的带动，锌价预计短期偏强运行。

碳酸锂

上周碳酸锂期货延续弱势，主力收于106450，周跌幅2.74%。电池级碳酸锂均价10.7万元/吨，较前一周周下跌3.69%。供给端，上周碳酸锂产量14224吨，环比增长3.9%。江西地区企业逐步复工复产，同时盐湖地区随着气温的回暖，产量也逐中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。需求端，下游采购积极性略有提升，部分正级厂趁低价进行少量采购。据调研，5月下游排产较4月的增幅可能比较有限。终端市场方面，据乘联会，5月1-12日新能源车市场零售24.1万辆，同比去年同期增长31%，数据略超市场预期。消息面上，欧盟对外贸易专员称，欧盟也面临类似压力并正在考虑针对中国电动汽车进行关税税率调整。综合来看，上半年的碳酸锂需求旺季接近尾声，往后看供应供应逐渐转向宽松，基本面边际转弱，预计锂价震荡区间或下移至[100000,110000]。操作上建议轻仓区间操作为主