1丨基金换手率是什么？

基金换手率，又叫持股周转率，是指基金经理在一段时间内买卖股票的频率，可以用于衡量基金投资组合在该时间段内的变化频率，也可以用于评价基金经理的投资风格。

换手率等于统计期内，一个基金买卖股票的平均交易额，除以相应时间段内该基金的日均规模。

换手率 = 统计期内基金买卖股票的平均交易额 / 统计期内基金日均规模

如果某基金一年的换手率是100%，说明该基金在这一年内将持仓的个股全都换了一遍；同理，如果某基金一年的换手率是200%，则说明该基金这一年内将持仓的个股全都换了两遍。

我们可以在一些大型第三方销售平台的基金产品页中查看到基金的换手率，相关数据一般是按半年度来展示的。

2丨基金换手率和投资风格的关系？

一般认为，基金换手率能一定程度反映基金经理的投资风格。

基金的换手率越高代表调仓越频繁，此时，基金的投资收益可能更多的来源于短期的价差，反映出基金经理是偏向于做波段、投资风格是相对激进的。

而基金换手率越低则代表持股越稳定，此时，基金经理往往是偏好长期持股的，基金的投资收益更多的来源于企业稳定成长带来的价值。在这种情况下，基金经理对买入个股的安全边际要求会更高、更加偏向以低估或合理的价格买入优秀企业。

那么，基金换手率会影响投资收益吗？

晨星公司曾经在回顾研究3650个共同基金的数据之后，发现低换手率相对于高换手率的基金具有更高的回报。原因主要是，换手率较高的基金会带来较高的交易成本，比如交易手续费、印花税等。

有些基金的交易费用甚至能达到基金资产的2%或3%以上，考虑到交易成本，也有不少投资者会偏向于选择较低换手率的基金。

那么，在选择基金的时候，我们应该怎么看待换手率这个指标呢？

对于打算长期配置、投资偏好相对稳健的投资者来说，可以多关注换手率低、主动管理能力强的基金经理的产品。

因为低换手率的基金往往更重视选股，选股策略的效果受基金经理的选股能力影响更大。长期来看，优秀的个股未来增长的确定性更高，选好了管理人和基金经理，低换手策略未来兑现业绩的确定性相对更高。

对于偏好短线操作、风险承受能力较高的投资者来说，可以适当关注换手率高的基金。

此类基金更重视择时和风格轮动，在市场风格切换、个股活跃度较高的环境中有一定优势，可以通过波段操作和追逐市场热点来增厚基金的收益。不过，高换手率的基金由于调整比较频繁，交易成本也会相应地有所增加。

总的来说，大家在选择基金时还是要综合考虑换手率、过往业绩和基金经理投资理念等因素，这样才能选出真正适合自己投资偏好的品种。