8月28日，近53亿元的成交额把伊利股份的股价推上涨停位，市值也创出了2469亿元历史新高，逼近2500亿关口。前一日晚间，伊利股份在疫情特殊时期交出了优异的上半年成绩单，营收473亿逆势增长5.29%，扣非净利润37.66亿，同比增7.02%。值得注意的是，二季度伊利营收同比增长22%，净利润更是高速增长72%，大超市场预期。

业绩如何，关系上市公司在资本市场上的价值和价格的变迁。龙头企业的财报，也是观察整个行业发展脉络的绝佳机会。上半年，一场疫情灰犀牛让各行各业受到不小的影响，这也是检验各家蓝筹白马个股成色几何的最佳时刻。而写在伊利半年报中的业绩增长，是伊利在行业发展特殊时刻的变革、突围、品质以及降本增效。

 

伊利是如何做到的？董事长潘刚一句话解开答案，“凭借稳健、扎实的基本盘和全产业链竞争优势。”全产业链优势中，从 “伊利即品质”信条、执行“品质领先”战略，到渠道渗透、产品创新的打法，伊利“道”和“术”的层面都走在了行业的前面，业绩逆势增长也就是必然结果了。

“大象起舞”背后的“道”：死磕品质

“突发的疫情，对所有企业而言，既是一次危机，也是一次考验。”潘刚这样评价疫情影响。很明显，伊利经受住了考验。

8月27日，伊利发布上半年业绩报告。数据上看，二季度业绩强劲反弹，实现营收268.8亿，同比增幅高达22.49%，扣非净利润23.97亿，同比增幅高达79.28%。

 

在二季度业绩的强劲带动下，伊利上半年业绩逆势双增：营业总收入达475.28亿，同比增长5.45%，扣非净利润37.66亿，同比增长7.02%。不仅如此，伊利的营收、净利润、综合市场占有率、总资产周转率等核心指标继续蝉联亚洲乳业第一。

重压方显真金本色，尤其对于年营收在900亿元体量的公司，伊利的增长无异于“大象起舞”。这离不开“道”，它是一个公司发展的灵魂，做正确的事是一切事情可成的前提。伊利的“道”就是死磕品质。

在半年报中，坚守“伊利即品质”信条、执行“品质领先”战略，作为伊利经营情况分析的开头。在伊利的官网首页，“打造世界标杆”的标语非常醒目。

品质源于标准。企业中经常流行着这样一种说法：“三流企业做产品，二流企业做品牌，一流企业做标准。”因此，经济学中经常把“标准之争”称作“赢者通吃”，标准越高，往往就越能抓住产业机会，更能抓住市场竞争的主动权。

检测过程中，伊利有广为人知的“三条线”，即在国标线的基础上，提升了50%的标准，制定了企标线；在企标线的基础上，又提升了20%的标准，制定了内控线。企标线严于国标线，内控线严于企标线，层层标准加码，成就了伊利品质标杆的能力。

确实，对于食品企业来说，“民以食为天”才是所有发展策略的终极真理，品质才是一切经营生产和营销活动的根本标底。

受疫情影响，消费者健康意识提升，以乳制品为代表的健康产品带来增长机会，伊利占得先机。

 

潘刚说，未来，我们将继续坚持以“消费者为中心”的经营理念，坚守“伊利即品质”信条，夯实核心竞争优势及抗风险能力，发挥行业引领作用，共赢健康未来。

伊利突围的“术”：全产业链竞争

在外界看来，伊利无论是业绩还是品质，都是行业老大哥，令人艳羡的背后，伊利成功的密码是“道”与“术”的结合，道是灵魂，还需要强大的执行力，也就是“术”的层面。伊利的“术”如何？潘刚和半年报都给出答案：全产业链竞争力。

全产业链涉及规模、品牌、渠道渗透、产品创新方方面面，我们试着按照上中下游的顺序解析。

上游是牧场和奶农端，伊利在亚洲、欧洲、大洋洲、美洲等地整合全球优质奶源资源。比如，大洋洲的新西兰是全球首屈一指的优质奶源地，那么伊利就将整合延伸至新西兰。正是由于全球供应链优势，伊利才能处变不惊。

上半年，伊利通过海内外100多家分子公司联动，全球寻源采购等措施，携手全球合作伙伴全力保障物资的充足供应。截至2020年6月，公司综合产能近1312万吨/年。

为了维护产业上游稳定，伊利开通融资绿色渠道，在不到50天的时间里，就为上游牧场融资6.7亿元，预计全年的融资额度将突破50亿元。巧妇难为无米之炊，伊利与自己的朋友圈共克时艰，雪中送炭，也为自己的突围提供源源不断的“弹药”。

中游是企业生产端。伊利严苛的标准自不必说，核心还在于产品创新能力。

上半年，伊利推出了“安慕希”芝士波波球常温酸奶、“金典”低温牛奶、“畅轻”鲜酪乳低温酸奶、“QQ星”儿童成长配方奶粉、“伊然”乳矿气泡水、“植选”无糖豆乳、“妙芝”口袋芝士成人奶酪棒等新品。

 

俗话说“白酒尊老、饮料爱幼”，说的是白酒越老越香，而饮料越新越好。伊利高品质、多品类的产品矩阵赢得青睐，报告期内，公司新品销售收入占比15.3%。在20年前，伊利正是在潘刚的领导下，不断研发创新，推动中国进入“液态奶时代”。

下游销售端，伊利具备多年积累的品牌优势和良好的渠道渗透能力。根据《2020亚洲品牌足迹报告》，伊利品牌渗透率91.6%的、消费者近13亿，购买频次近8次，连续5年位列中国市场消费者选择最多的品牌榜首。

即便如此，伊利还在积极探索新兴渠道和新的消费场景，加速发展“会员营销”“O2O到家”等新零售模式，让消费者获得更优的购物体验和服务。报告期内，伊利电商业务收入较上年同期增长49%，常温液态奶业务规模斩获28.5%的市场份额，稳居行业第一。

伊利的“术”是全产业链的突围，当然其中占主导的是中游企业生产端。潘刚领导下的高管团队不仅及时为产业链上下游提供帮助，还逆势涨薪，激励和表彰员工，提振士气。

管理层的决策意味着“术”可不可行，团队的执行力意味着“术”成功与否，如此来看，伊利的业绩突围战胜仗，绝非偶然。

机构的态度：买入与增持

资本市场是敏感的，不会放过任何一支潜力股，也不会吝啬给予龙头绩优股高估值。伊利的业绩表现，赢得市场的鼓与呼。

8月28日，伊利早盘大幅高开，开盘仅半小时就封上涨停板。截至目前，伊利股价报40.59元，总市值2469亿元，创下历史新高。

这一轮上涨始于5月底，当时的低点在27元左右，总市值1670元。不难看出，短短3个月时间，伊利股价涨幅高达50%，市值增加了800亿元左右。股价上涨背后，是各大机构的看多。

 

不完全统计，近6个月来，有35家投研机构对伊利股份进行评级，其中26家评级为“买入”，9家评级为“增持”。投研机构们的看多点各不相同。华金证券看好的是公司产品化平台、国际化平台、渠道影响力、和品牌影响力优势。

中信建投侧重伊利的海外布局。自2013年以来伊利持续推进“全球织网”战略，通过收购新西兰Westland等公司，在各地投资设厂、与多个国家战略合作，渠道扩展至北美、欧洲、大洋洲等地，全面提升公司的全球产业链整合能力和品牌影响力。

对于未来业绩表现，中信证券认为伊利盈利弹性将持续兑现。长期看好公司竞争壁垒巩固与份额抢占，横向拓展矿泉水、饮料等其他产品，支撑长维度稳健较快发展。中信证券还上调伊利目标价为50元，维持“买入”评级。50元目标价较当前有23%的预期空间。

凡是过往，皆为序章，伊利的未来是怎样的？潘刚还有更大的目标：成为全球乳业第一。这需要伊利死磕品质的“道”，还需要全球化治理能力和全球化产业链把控能力的“术”。

“道”对了，会让执行起来坚定目标，而“术”对了，则让“道”背后的战略得到落地甚至超预期执行。当下，伊利的国际化战略，正在按部就班地推进，年销售额千亿和全球乳业第一，只是时间问题。