昨天探讨了“为什么标的涨了，看涨期权却跌了？”那么接下来了是大家常问的这样的问题：

“如果标的上涨1%，买的认购期权能上涨多少？”

和这个：

“如果标的下跌1%，认沽期权能涨多少？”

首先我们需要理解一个概念——期权的杠杆。

什么是杠杆呢？做过期货的朋友会了解，比如一手白糖的价值是7万，期货买1手是4900元，那么杠杆就是14.29倍。

那么期权的杠杆是怎么回事呢？

要想知道我们买入的认购期权，在标的上涨1%的情况下收益有多少，同样要先计算出期权的杠杆倍数。

这里呢涉及到两个概念，首先是名义杠杆。

举个例子，比如现在的豆油2309价格是7200，豆油2309行权价是8000的看涨期权价格，也就是权利金，是33。那么根据上面名义杠杆公示，7200/33=218倍。

那是不是说，豆油每上涨1%，这个认购期权就上涨218%呢？

可不要想得太美兄弟，要真是这样，那我们随便买个深度虚值的期权（权利金极低），仗着期权有“风险有限”这张保命符，岂不是就可以分分钟走上人生巅峰了？

大家要知道，期权不是线性的，而是非线性的。对于同一个期权合约来说，标的在不同的价格，杠杆是会变的。就如同同一辆车，在高速上能分分钟飚上120km/h，而到了下班高峰堵车时，车再好也只能无奈龟速前进了。

在期权杠杆的计算中，涉及到另一个概念——Delta。Delta是期权定价中很重要的一个希腊字母（先简单理解为一个参数），我们用它来衡量标的价格每变化1个单位期权价格的变化是多少，可以理解为汽车的速度。

那么就涉及另外一个重要公式：期权的实际杠杆倍数。

根据这么计算，上面豆油的期权实际杠杆倍数就不一样了。

由上图可知，这个期权对应的Delta是0.1015，那么期权的实际杠杆倍数就是：7200/33*0.1015=22倍，实际倍数只有22倍。所以Delta值不同时，就相当于车在不同的路况能走的车速一样，车子在不同路况，决定了车子能跑的速度有多大。

从上图我们可以看出，越虚值的期权，Delta越接近于0，这也是即使深度虚值期权的权利金很低，其实际杠杆也不高的原因，标的短期涨跌对这些期权几乎没有影响，此时的期权杠杆处于“堵车状态”；而越实值的期权，Delta越接近1，但由于深实值期权所需权利金本身较高，所以杠杆往往并不高；而接近平值区间的期权，Delta约为0.5左右，同时由于这些合约的价格适中，综合下来实际杠杆往往是最高的，属于期权杠杆中的“高速公路”。

目前的很多软件里都有杠杆倍数的计算，但我们还是需要区分是名义杠杆还是实际杠杆，以便自己做分析。