如何甄选高成长股？

目前A股有3000多只个股，随着科创板的发展，未来个股数量还会逐步增加，这就给A股投资者带来选股困难症。那么作为普通投资者，该如何从众多的个股中甄选出好股票呢？

我们坚持自上而下的原则，因为好股票多数来自于好行业，例如食品饮料行业中就经常诞生大牛股，而钢铁煤炭板块的大牛股数量就少的多，这和行业的性质有很大的关系。一个好的行业，一定是与日常生活密切相关的行业，包括衣食住行等满足人类各种需求的行业，另外，好行业会随着时代的变迁而变化。比如像铁匠铺，在冷兵器时代对铁器需求旺盛，其成长型也很好，但现代生产力极大提高后，铁匠铺就没落了，铁匠这个职业也只限于很小众的一些手艺匠人了。

行业的分类。按行业周期分类，可以分为周期性行业和非周期性行业。周期性行业：钢铁、煤炭、化工、机械、冶金等，此类行业的业绩受工业品价格波动影响较大。非周期性行业：食品、饮料、医药、公用事业等此类行业的业绩受较为稳定，受国民收入影响大。

按成长性分类，分为高成长行业和稳定成长性行业，高成长性行业：科技、软件、半导体、新能源等，通常年营收增长30%以上为高成长行业。稳定成长性行业：银行、高速、机场、医药等，通常这类行业年营收增长在5%~10%左右。

行业的生命周期。一个典型的生命周期分为导入期、成长期、成熟期、衰退期四个。见图：

导入阶段

在导入阶段，因为产品或服务对于市场来说还是新鲜事物，许多客户缺乏了解，抱着怀疑和谨慎的态度，这需要企业为之花费大量的宣传费用。加上导入期产品销量低，单位产品的固定成本摊销也很高，因此在导入阶段产品的价格往往都较高。由于低销量和高成本的影响，此时企业的利润额很小，甚至可能是亏损的。为何许多互联网和高科技企业明明账面亏损，还能享受匪夷所思的高估值？就是因为投资者对未来更看好，认为暂时的亏损只是因为其尚处在导入期。一旦产品进入成长期，就会给投资者带来高成长高回报。

但是投资者也需要注意到，在导入阶段企业失败的概率也是最大的，甚至高于衰退期。导入期出现髙速成长型股票的概率较小，投资者经常能发现这个阶段的某些企业，营业收入大幅增长，但净利润却没有起色。在导人期，只有竞争能力很强的企业，才能利润高速成长。

成长阶段

在成长阶段，随着客户对产品的渐渐熟悉，以及部分试用客户的口碑传播，产品的认可度逐渐提高。又或者是该产品的生产成本大幅降低，使其得以面向更广泛的群众。这时市场上涌入大量的新客户，供不应求的局面非常明显。市场容量随着新进入的买家而急速扩张，企业开始加大产品的生产量。由于销量上升，销售费用和固定成本也被大幅摊薄。企业的利润在销量的上升和成本的下降双重作用下，开始飞速增长。

此时虽然供不应求，但往往产品的价格反而是下降的。因为金字塔形的收入结构，使得产品价格下降，能够将下一个收入阶层更广大的客户纳入进来。销量增长又促使成本下降，这两者合力对净利润增长产生贡献，要大于提价所带来的净利润增长贡献。故成长阶段，面对供不应求的局面，企业不会涨价，而是想方设法扩充产能并降价——除非产品的产量无法提升。在成长周期，企业必须迅速占领市场份额。

不少潜在的竞争者看到有利可图，也纷纷进入这个市场，使得同类产品的供应量增加。但这个供应量的增加，短期内仍然赶不上市场容量的扩张，产品持续处于供不应求的状态。产品成长期的两个常见特点：一是行业的集中度往往较低；二是行业中好企业和差企业往往都能赚到钱（主要因为供不应求）。

如果上市公司的产品或服务处于成长期，那么上市公司已经赢在了起跑线上。在此基础上，投资者需要重点关注的是股票的估值，以及产品或服务的成长期还能持续多久——投资者切勿以为这种高成长可以永远进行下去！

成熟阶段

在成熟阶段，市场的整体需求开始趋于饱和，可以继续挖掘的潜 在顾客已经很少。行业的整体销售额增长开始放缓，甚至还可能慢慢 下降。

在成熟阶段，行业的集中度会逐渐提升。成熟阶段其实也可以分作两个阶段：前一段跟随成长阶段，后一阶段跟随衰退阶段。进入这一阶段以后，整体行业已经告别高成长。个别企业如果要实现高成长，则必须将竞争对手挤出市场（提高市场占有率）。

在成熟阶段的早期，因为之前的赚钱效应还存在，因此新的竞争者还在不断涌入。如果产能的增长需要较长的建设周期，那么会使得一些产能的投放更晚。市场的供求关系不会在达到供求平衡那一刻就戛然而止，必然会继续前进至供过于求的境地。

根据行业的不同特性，在这个阶段会呈现以下几个特点：

(1)如果产品同质化严重，那么低成本的企业会胜出。

(2)如果产品的差异较大，那么会优胜劣汰，最终产品定位最成功、 综合能力强的胜出。

(3)如果初始投入大(沉没成本高)，固定成本占比高，退出成本高， 那么很可能会出现全行业集体亏损的状况，而且这种状况还可能保持较长时间。

对于产品或服务处于成熟期的上市公司，投资者重点关注的不是市场的成长空间，而是企业自身具备多强的竞争力——可以将竞争对手挤出市场。在这一阶段的上市公司，必须通过提高市场占有率才能获得高速成长。而行业的集中度代表了这类上市公司成长空间，集中度越低则成长空间越大。

衰退阶段

进入衰退阶段，主要是由于替代品的出现。随着科学技术的发展 或时尚潮流的变化，新的替代品会出现。这使得原来产品的整体销售 额和利润额迅速下降。这样的例子有很多，如胶卷相机被数码相机替代。

一种产品或服务进入衰退期，意味着这个行业已经是夕阳行业。此时企业的竞争对手并非是生产同样产品的企业，而是生产替代品的企业。

投资策略：根据四个阶段的特点，投资者应该尽量避免投资处于衰退阶段的行业，对于导入期的行业，个人投资者投资风险很大，只适合机构投资者介入。

因此最值得投资的是成长阶段的行业，成熟行业宜关注处于头部的行业，避免介入尾部企业。

筛选高速成长股是比较困难的事情。无论用何种方法筛选，都会 存在许多“南郭先生”和“漏网之鱼”。主要原因是“成长” 一词对应的是未来，而所有的选股指标都是追溯历史。

高速成长型，首先看到的是成长的质素，而后才是价格。所以在初筛的时候建议不要加入与价格有关的指标。这里先推荐几种初筛高速成长股的办法：

(1)连续三年及以上，营业收入和净利润的增长率高于20%。这种方法会选出一些高速成长股。一些市场空间广阔、具有强大竞争力并构筑了深厚护城河，已经高速成长并将持续下去的企业会包含在其中。但是，过往的成绩不代表未来的能力。

(2)连续三年及以上ROE高于15%以上， ROE代表了资本积累发展的速度。

(3)连续三年及以上股东权益增速20%以上。主要用于补充第二条， 将高价再融资带来的高速成长也囊括进来。

(4)投资高速成长型股票，也可以用自上而下的方法来筛选。例如先看到某一个领域光明的前景，而后在这个领域寻找投资标的。