标普上周收高0.93%，可选消费品（+1.79%）和科技行业（+1.78%）涨幅最大，而通信服务（communication services）(-0.53%)和必选消费品（-0.52%）落后大盘，需要注意的是，通信服务是9月GICS正式推出的新板块，合并了原先的通信运营商，又加入了谷歌、FB、Netflix、Twitter等原来的IT企业，谷歌和FB分别占新板块的权重达25%和18%。

今年美股对冲基金拥有的股票当中，涨势最猛的都是做空比例最高的。其实做空就是临时增加了股票供应，比如做空的头寸占流通盘比重5%，其实就是股票持有人借出了5%的股票，再被借入者卖出，从而市场的股票供应就是多出了5%。从供需关系上来看，就是因为股价上涨，所以股票的需求就被刺激了，从而增加了供应。

所以正确的逻辑其实是，股票越是上涨，大家做空的动力越足，做空仓位就越多。 个股的做空，事实上就是平抑泡沫最佳的手段。就美股来看，目前总做空仓位占流通市值是3.8%，正好是过去10年的平均水平，而分板块当中，比较有意思的是，之前不大被做空的必选消费品，目前的做空仓位占比排在了过去十年当中的前1%。推动必选消费品板块上涨的主要是零售商的股票，虽然面临加息以及利润率下滑，但过去一年零售业股票依然大涨，这吸引了不少自认为理性的对冲基金开始做空。

笔者蛮欣赏敢于做空并获利的人，因为他们承担了比做多更大的风险，在泡沫泛滥之时能保持清醒的头脑，确实不容易。而我们A股的融券成本还是太高，实际上可融的券占流通市值比例还是太低。监管机构再怎么提示炒作风险，还不如发动群众斗群众，为做空松绑，也是股市长期慢牛的必要条件。

最近负面的经济新闻已经够多了，笔者也不在这里给大家添堵了，当然总还是有些正能量的。大家对MSCI指数已经耳熟能详，虽然今年开始的纳入也没能扭转A股的颓势，但无疑QFII的不断进入会对A股未来的长期走势出现显著的影响。而在国际债券市场上，同样颇具影响力的三大指数，对多数投资人来说还是比较陌生的。富时世界政府国债指数（WGBI），彭博巴克莱全球聚合指数（Global Agg），和JP摩根全球新兴市场多元化债券指数（GBI-EM），就是整个债券界的MSCI指数，很遗憾，中国目前还没有被纳入任何一个。

而在未来5年内，中国有望进入这三大指数，譬如Global Agg已经宣布明年4月将中国纳入该指数。1H18外资净买入了490亿美元中国国债，差不多是过去两年的四倍。虽然人民币在今年4到8月贬值明显，但2季度购买中国国债的外资达到了320亿美元，远超出一季度的160亿。其主要原因还是，不少中央银行和货币基金，正在买入底仓，所以无论汇率或利率的波动，都会是长期净买入。

目前外资持有的中国债券大约有3000亿美元，而根据高盛的预测，截止2022年该规模将达到1.3万亿美元。这1万亿美元的流入中大约有7000-8000亿将投资于中国国债，而2000-3000亿将买入政策性银行和企业债。此消彼长，投资者或许也会困惑，这1万亿美元是从哪里来的？

从地域上来看，投资于G4市场的资金，会分流出很大金额到中国。而从投资人主体来看，大约2500亿资金来自于指数基金，2500亿来自于各国中央银行，还有约2500亿来自于主权基金和私人资金。对于新兴市场基金，由于中国的巨大规模，肯定会达到封顶10%的比例，而巴西、墨西哥大概率也会继续维持10%的比重。泰国、马来西亚、印尼则由于其相对较小的债券总规模，预计会有大幅流出。

目前人民币在IMF公布的外汇储备货币构成（COFER）中占比只有1.4%，也就是各家央行购买的债券中人民币债券所占的比例。而到2022年，该比例有望达到3-4%，虽然还会低于英镑和日元的5%。经济学常识告诉我们，有五方面的考量，影响着外汇储备对该种货币的分配：1）政府对该货币的干预；2）用于贸易、交易的该货币规模；3）以该货币计价的跨境债务；4）金融市场的深度；5）和其它国家的贸易规模。人民币在最后一点无疑是得分奇高的，但其他几点还有很大的提高余地，所以即便随着中国的经济规模远超英国和日本，近几年内，我们被其它央行的接受程度还是会小于英镑和日元。

随着精彩的英超拉开战幕，笔者又开始关注还有半年就要上演的英国正式退欧了。在英国已经有些依依不舍的声音传出，希望进行第二次全民公投来决定是否最终退出。 历史上英国退出各个殖民地都还做得蛮漂亮的，即便有战争也是很克制的打法，笔者还是相信英国这次也会守信的有序退出欧盟。为了帮助大家加深印象，退出的时间表如下：

1） 切克斯提议（Chequers Plan，7月12日）：特瑞莎梅提出退欧后继续实行货物的自由贸易（服务业除外，看来英超的精彩程度要打折扣了），新的贸易协定不需要在欧盟和英国的关口查看货物等。

2） 萨尔斯堡峰会（9月20日）：欧盟各国首脑包括梅首相，参会来非正式地签署英国退欧协定。

3） 工党大会（9月23-26日）：工党议员们将挑战党魁科尔宾，因为议员们希望有一个渐进形式的、且不彻底的退欧。

4） 英国移民报告（9月底）：英国会披露其对欧洲移民政策的优缺点分析，以及公布自己退欧后的移民政策。

5） 保守党大会（9月30-10月3日）：退欧之前，保守党的最后一次大会，梅首相会形成最后的谈判立场。

6） 欧盟理事会议（10月18日）：目前欧盟的目标日期，希望此时能达成退欧协议。

7） 欧盟理事会议（12月13、14日）：18年最后一次峰会，达成退欧协议的最后机会。

8） 英国批准（2019年1-3月）：英国议会简单多数通过即可；如果未能通过，则可能导致梅首相下台，提前大选，甚至第二次公投。

9） 欧盟批准（2019年1-3月）：欧盟议会简单多数通过即可；欧盟理事会绝对多数通过（27个成员国中的20个赞成或者代表人口超过65%的国家赞成）。如果投票未能通过，则必须启动新一轮谈判。

如果双方顺利通过批准，2019年3月29日，英国正式退欧。

根据高盛的预测，在顺利脱欧后，因为贸易上的往来没有受过多的影响，英国目前的经济增速能够维持。