01，

我接触到不少股票投资人，大部分其实都还是就股票谈股票，谈的都还是浅层次明面上的问题，尽管他们中的一些在股市中已经很多年了。其实，很多都不能称之为投资者，仅仅属于熙熙攘攘投机大军中的一员。

我说这些，并不表明我自己就高人一等。否定别人，不会显得自己就高明。

早已被验证过的投资真理，就记录散落在某些经典书籍中，但是那么多常年累月玩股票这个游戏的人，却做不到完整的去看一本书，更做不到去透彻的思考一些问题。是不是有些荒谬？

他们宁愿整日看图看线，宁愿相信某个所谓的投资高手，就是做不到去阅读去思考。于是就给了我这样的人一种机会，这种机会就是能够通过分享自己的阅读思考所得，并逐渐对一小部分人产生影响。

02，

就股票谈股票的问题在哪儿？就像一棵树，你只能看到地面上的树干枝叶，也能看到它开花甚至结果，但你却看不到它地面之下的根。你看不到，并不代表它不存在，因为任何树木都有它的根。

所以，你的大脑要引导你的眼睛，具有穿透功能。

那么股票投资的根在哪儿？买股票就是买企业，这就是根中最重要的一部分，你眼睛要盯着企业，而不是别的什么东西。你要做的是企业分析师，而不是别的什么师。证券分析师、经济分析师、政策分析师、甚至心理分析师等等，都不是一个股票投资者应该去当的。

在这个问题上，很多人都犯了舍本逐末的毛病。他们就是不愿去当企业分析师，而一定要努力去当个别的的师。除非他们自己醒悟，知道了股票投资的根；否则九头牛都别想把他们拉回来。

这个问题其实比较好理解，不管你是通过买股票去拥有企业，还是去自创一家企业，都是企业本身让你赚钱。你要从各个方面，去评估企业是好还是坏。企业才是根源。

我想到一句话，叫自己才是一切的根源。现实世界中，很多人遇到问题，第一反应就是去找别人的原因，就是不反思自己。

就跟很多股票投资者一样，不去看这家企业如何，却要去看外界又出了什么消息会刺激股价。外界的不利因素对好企业影响是短暂的或者微乎其微的，有时候给我们提供了低价买入的机会。

03，

买股票就是买企业，光有这句话还不够，还不完整。后面还要紧跟一句话，叫买企业净现金的折现总和。这两句话合在一起，才是股票投资完整的根。

因为投资就是是为了付出现金，得到更多的现金，而更多的现金来自于这个折现后的总和减去买入时付出的价格总和。只是针对股票这个投资品种来说，买股票买的是背后的企业。

我们买企业，到底买到了什么？我们买的是无非是企业现有的资产，以及企业现有资产的盈利能力。所以这个折现的总和，无非就是企业现有资产的折现，以及企业未来全部盈利的折现。

整个股票价值投资的发展史，其实就是对现有资产的折现到盈利能力折现的演变。

巴菲特早期师从格雷厄姆，他的捡烟蒂法，说白了关注的重点就是对现有资产的折现，只要企业足够便宜，而不管企业的盈利能力如何，企业的质地如何，因为根本不需要关心这些。在经济大萧条时代，遍地都是烟蒂。

04，

随着时间的推移，用企业现有资产折现去找便宜的企业，机会越来越少。并且这种方法接触到的多是烂人烂企业，问题很多。

巴菲特后来受到费雪和芒格的影响，开始转向另外一种投资思维，就是去关注企业盈利能力的折现，从企业的过去转向企业的未来。这种彻底的转变是从喜诗糖果的投资开始的。这种转变是从猿猴到人的转变，一切都变了。

企业未来盈利情况并不好判断，所以巴菲特投资的企业要求行业稳定，业务简单，具有某种显著的经济特征，有诚信能力的管理层经营。为什么要如此？一方面这是好企业的特征；一方面这种企业能最大程度最大概率去判断企业未来盈利。

宁愿以合理的价格买入好企业，也不愿以便宜的价格买入烂企业。这种思维的转变是巨大的。

去简单回顾一下价值投资的历史，就是为了让我们再一次去理解股票投资的根，尤其是净现金的折现总和这部分。

我们不知道一家企业到底能存活多久，当然越久越好。一家企业的净现金其实包括，企业现有的除去负债后的净现金，企业存续期间创造的所有净现金，假设企业十年后卖掉获得的净现金。

这就是所有你能够得到的，然后进行折现，你就知道应不应该投资了。因为能不能赚到，一目了然。