美元疲软，外汇对冲ETF风光不再

今年到目前为止美元整体走势疲软，出于对成本的考虑，投资者进行跨境股票投资时外汇对冲呈下降趋势。

去年投资者重仓外汇对冲ETF基金，现已获利了结，资金大量撤出。

晨星公司全球ETF研究主管本·约翰逊称，对冲基金资金的大量流入，以及近期的大量流出，表明投资者在时刻追踪美元表现。

约翰逊称投资者“几乎不会进行规律的、定时的操作。”

许多的因素会影响外汇汇率，包括中央银行货币政策（如调整利率）、通胀率、经济表现和政策稳定性。

大部分进行跨境股票投资的共同基金和ETF并没有有效减少币值波动，这种情况直到近几年才出现改变。在任何一个给定的时间段里，基金公司通常选择持有原币，投资者的投资回报则受汇率波动影响。

几年前对冲基金收费比现在更贵，一部分投资经理认为不值得为外汇对冲花费这个成本。现在仍有一部分人有这样的观点并预测随着时间的推移，汇率波动会导致资金持续净流出。

随着美元走强，美国的投资者将跨境投资换回美元时所能换回的金额更少。除非此前对投资进行过对冲。

外汇对冲基金通过远期合约消除汇率波动的影响，合同约定买方在未来某个时点以固定价格购入某种货币。

去年华尔街日报美元指数上涨8.6%，该指数用于测算美元对一揽子货币的变化趋势。2015年境外发达国家市场以原币计值的MSCI股票指数上涨2.7%，美元计值下跌3.3%。

与之相反，今年截至周三（5月4日），华尔街日报美元指数下跌5%，对冲损害了其表现。MSCI指数原币计值下跌8.7%。美元计值仅下跌4%，因为股市的下跌部分被外币增值所抵消。

晨星公司考察追踪了48只货币对冲ETF，据他们观测，自去年9月起货币对冲ETF资金出现净流出。2015年一月到八月净流入近418亿美元，九月到十二月净流出18亿美元。今年一季度净流出超过65亿美元。

转换时机难抉择 对冲风险长期存在

有一种观点认为外汇对冲存在持续的风险，在估算标的证券的回报时，人们应该承认外汇风险是多样化的投资组合的一个变量。对冲和非对冲投资转换时机的选择是另一个关键变量，但是要做出正确的选择十分困难。

Vanguard Group投资策略部负责人保罗·博塞提到“人们在追随美元的表现。这很让人惊讶吗？这些年来我们已经多次观测到这类追逐。”

他认为外汇对冲风险是长期存在的，不是一开一关而已。

随着对冲基金在全球股市整体走弱，投资顾问已将几年前购入的份额出售。

举例来说，Cornerstone Financial Partners 联合创始人兼高级合伙人杰弗里·卡博尼从2014年开始投资欧洲股票外汇对冲ETF。但随着全球经济增长放缓和对美元走弱的预测，他从去年开始减仓，并在今年一月清仓。卡博尼称目前他的投资组合美国股票仓位较重，其他股票仓位较轻。

根据晨星公司的研究，2015年备受投资者青睐的的WisdomTree Investments今年遭遇了大规模的资金流出。包括WisdomTree日本对冲基金，净流出31亿美元；WisdomTree欧洲对冲基金，净流出25亿美元。

WisdomTree首席投资策略师Luciano Siracusano称投资者通过配置不同的跨境ETF来达到不同的目的。该公司提供了23种外汇对冲ETF和31种跨境股票ETF。美国投资者为规避海外风险，多数会进行外汇对冲。这样他们就不用担心汇率的波动。

Siracusano称，投资者在投资于专注日本市场的基金时变得越来越讲究策略。

总体而言，日元相对美元走弱时日本股市表现较好，反之则较差。今年的情况是后者，日经225指数今年一季度已暴跌15.2%，根据晨星公司观测，对冲和非对冲日本股票ETF均出现资金净流出。

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