牛市突如其来，

你是不是，看对了不敢买，

结果踏空了，然后一直涨，涨到你崩溃为止。

是不是，天天恐高，怕回调，

结果股票一卖就飞。

又或者，别人的股票接连好多个涨停板，

你买的股票就是不涨。

 

牛市真的来了吗？

牛市来了怎么做？

散户为什么总是在牛市里亏大钱？

今晚7点，特邀雪球网大V，中国证券市场衍生品交易的首批探索者，中国证券市场对冲交易的首批实践者，证券交易与低风险套利交易员陈凯老师（网名“诸葛就是不亮”）做客大咖直播间，分享他对这轮牛市的看法，亲授牛市避坑指南。

 

中信读书会、中信书院、雪球、36氪、知乎、B站同步直播。

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以下是陈凯老师对这轮牛市的7点看法：

01 做多A股的底气

1、全球疫情已经进入第三阶段，印度拉美非洲等地区持续蔓延。大部分地区的疫情进入第二轮暴发，中国韩国等东亚地区第二轮疫情没有再出现严重情况；欧洲美国第二轮疫情由于种种原因比之前第一轮更加猛烈。

2、全球资产被各个央行的大水浸泡，但各个国家的态度却有明显不同。美国在继续维持疫情期间的各项刺激，确保经济基本面不出现崩溃，而中国央行已经在讨论疫情期间的非常规举措逐步退出。

3、这说明国内疫情比国际疫情要相对乐观的多，国内经济生活在最大限度地恢复活力，回归正常，这是当下A股市场做多的最大底气。

02 行情上涨的本质

4、行情上涨的本质来自于资金推动。

核心是：赚钱效应引领国内资金，资产质量引领海外资金。在当下，全球各类资产比较，A股和港股H股的质量仍然是资金首选，标志是：港币的持续强方和北向资金流入。

5、A股本轮行情进入了新的阶段，逐步从犹豫中上涨，演变为全面上行，券商板块引导情绪，各种概念层出不穷，各个板块轮动走强，市场呈现出百花齐放的格局。

03 牛市价值重估的特点

6、场内杠杆的提升非常迅速，场外资金跑步入场，市场呈现出明显的重估特点。

从历史估值看，IH、IF、IC还都处于合理位置，但此前的低估已被显著修复，创业板过热；价值和成长的劈叉合拢很难一蹴而就。

7、债券市场收益率显著上行，主要是复苏预期和风险偏好的抬升导致，但眼下10年期国债收益率已经在高位区间，预示着后续权益资产很难延续之前加速上行的风格。

04 政策举措和矛盾

8、政策需要的是慢牛，所以股市加速之后我们看到很多政策举措出台，无论是打击场外配资，还是隔空喊话，都体现出用心呵护市场的良苦用心，监管本意，应该还在“怕你乱来，又怕你不来”的矛盾中。

9、事实上这轮行情已经到达我之前预设的年底前上证指数3300点的目标，行情突如其来，短短两个月就走完今年的目标，充分说明了市场做多预期强烈。

股市赚钱效应急剧放大的情况下，市场波动会迅速提升，此时需要做到的仍然是新老基建均沾，削峰填谷，耐心参与，而不是情绪上头，追涨杀跌。

10、商品市场也呈现众多积极因素，黑色、有色跃跃欲试，这个板块可以和周期股互为印证，一旦进入库存周期重建，市场风格会重新回到价值股。

05 风险仍在海外

11、风险仍然在于海外市场，欧美经济被疫情重创，美国新冠肺炎日新增确诊病例超过7万，将会极大考验美国社会的医疗救治能力，印钞放水可以救急，但不可能作为长期刺激，次次生效；美联储无节制的扩大资产负债表，伤害的终究是货币本身的信用，而人的因素更是难以捉摸。

12、海外市场成份股指数的头部化趋势异常显著，贫富差距伴随疫情会持续扩大，什么事都可能会发生。

06 长期慢牛的条件

13、归根结底还是要再去评估A股当下的位置，对当前的行情做个定性，我坚定不移地认为我们可以迎来一轮慢牛行情。

慢牛的条件我已经强调过很多次，一是，长期低利率环境；二是，居民金融资产占比提升。人民币资产在当下具备显著的比较优势，港币的强方位置和不断买入的北向资金，证明了这一点。

07 淡化投机思维

14、淡化投机思维，安心审视自己的持仓。

板块轮动的本质是流动性充裕在不断冲击市场中被低估的标的，企图拿住所有的涨幅是徒劳的。

牛市里最重要的不是你赚了多少钱，而是带着利润撤退。建议大家结合《交易之路》书中的内容加深理解，淡化投机思维，尽早构建自己的交易体系，踏上正确的财富道路。

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《交易之路：如何构建属于自己的投资体系》 陈凯 著

嘉宾简介

陈凯，网名“诸葛就是不亮”，中国证券市场衍生品交易的首批探索者，中国证券市场对冲交易的首批实践者。证券交易与低风险套利交易员，长期实践在中国投资市场的各个领域，主要从事对冲交易和套利交易。

著作：新作《交易之路》，《大牛市·股殇》（上、下）。