上次我们介绍了认沽期权 Put的简单运用，今天我们来介绍认沽期权的对手认购期权，也叫看涨期权。对于认沽期权，我们通过保险合同的类比，有了通俗易懂的了解，那么看涨期权是一种怎么样的“保险”呢？

看涨期权（Call）恰好和看跌期权的权利相对：看涨期权持有方有权利，在合约到期前，以规定的价格（行权价）买入标的物，而看涨期权的卖出方，有对应的义务按照行权价卖给对方规定的标的物。看涨期权可以视为一种，对上行风险的“保险”，即一旦标的物快速上涨，意味着需要买入的投资者，可能需要花费额外的资金来执行原先的买入计划。此时标的物的上涨，对于早先计划买入的投资者来说是一种风险，那么对应买入认购期权恰好“提前”锁定了标的物未来上涨的风险。

例如投资者A，在2018年1月2日，通过研究发现上证50指数在未来一个月内会有不错的表现。但投资者A短期内没有足够的资金用以买入上证50指数ETF，但一个月以后会有一笔定期存款到期，可用来买入上证50ETF。那么对于投资者A来说，他的研究有意义。但是由于没有足够的资金在当下立即买入标的，未来如果标的大幅上涨，对于投资者A来说面临着未来更高成本的不确定性。

此时投资者A发现买入一份一月到期的上证50期权，可以赋予他未来以当前约定行权价买入上证50ETF的权利，不论一个月后上证50指数上涨到什么位置。

投资者A通过分析原本计划2018年1月2日如图建仓买入上证50ETF计划价位。

数据来源：东方财富iChoice数据

由于目前没有足够资金，故投资者A决定以￥833元买入一份对应行权价￥2.850 (10,000单位)，在1月24日到期的认购合约（10001096.SH），这样在未来资金到位的情况下，即使上证50ETF上涨了，A仍旧能以目前的成本￥2.850买入他计划的仓位。

数据来源：东方财富iChoice数据

果然市场在未来的一个月里有了显著的上行，从1月2日至1月24日，上证50指数累计上行10.99%，而投资者A恰好有了可用资金，可以在上证50ETF￥3.184的价位下，用约定行权价￥2.850买入上证50ETF来实现隐含的获利10.99% （￥3,340）。而A也可以在到期日当天直接卖掉手中的认购期权合约（￥3,195）实现获利 （￥3,195-￥833=￥2,362）。我们看到通过买入认购期权，可以控制标的物的上行风险。

而除了像投资者A那样的计划对一个月后的投资组合进行保险，看涨期权也可以进行对未来的纯投机操作。例如投资B没有打算用足额的资金来直接买入标的物上证50ETF，但是投资者B同样也非常看好上证50ETF未来一个月的走势，投资者B可以直接单独买入2850认购期权，而不需要备兑足够的现金去买入上证50ETF。同样一个月过后投资者B的投机操作获利 （￥3,195-￥833=￥2,362）/￥833=283.55% ，我们看到作为纯投机，买入认购期权的回报是非常惊人的。

但和认沽期权一样，买入认购期权同样面临一个很大的问题：买入后标的没有按照预期方向上行，那么所付出的“保费” 权利金将直接归零亏损100%。

例如投资者B在尝到了投机的滋味后，决定2月1日仍旧看好上证50ETF，再次开始投机以￥737买入行权价￥3,100，在二月底到期的认购期权 （10001158.SH），而这次上证50ETF根本没有上涨反而快速下跌到￥2,920。因为投资者B可以在市场上直接以更低价（￥2,920）买入标的，所以行权价￥3,100的合约将变得毫无价值，投资者B的投资亏损100%。

数据来源：东方财富iChoice数据

通过今天简单的介绍我们明白了，认购期权是一种上行风险控制工具，有别于认沽期权提供的下行“保险”，认购期权的两大主要作用：对冲标的物的上行风险和投机上行机遇。