前几年关于蚂蚁金服上市未果，网络大量传出，因蚂蚁金服存在超常理的杠杆操作，导致市场存在极大风险，国家为了保护金融安全，保护股民权益，发行相关规定，限制了蚂蚁金服的上市计划；存在多大风险我是没有感觉，但对于传说中的杠杆有点感兴，在这里梳理一下：

根据网上介绍，支付宝最初资本约30亿，按照一般融资操作手法：

首先将30亿放贷，形成30亿债权，抵押30亿债权抵押再进行融资，银行放贷21亿；

再次将21亿放贷，形成21亿债权，抵押21亿债权抵押再进行融资，银行放贷15亿；

再次将15亿放贷，形成15亿债权，抵押15亿债权抵押再进行融资，银行放贷10亿；

再次将10亿放贷，形成10亿债权，抵押10亿债权抵押再进行融资，银行放贷5亿；

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依次类推，预计最终也只能形成百亿融资；但为什么蚂蚁金服能融资达到3000多亿？因为它没有走这条路，而是走另外一条路。

第二条路就是利用了资产证眷化，就是利用ABS进一步放大杠杆；那ABS是什么呢？ABS融资模式是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式，即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。蚂蚁将借贷出去的资金通过特殊实体转换成证券资产再通过理财产品和债券的形式发售出去。

首先将30亿放贷，形成30亿债权，打包重组转化成资产，抵押融资，至少等额获得30亿融资；

再次将30亿放贷，形成30亿债权，打包重组转化成资产，抵押融资，至少等额获得30亿融资；

再次将30亿放贷，形成30亿债权，打包重组转化成资产，抵押融资，至少等额获得30亿融资；

。。。。。。

债权抵押无法获得全额或更高融资贷款，但是经过ABS却是完全可以的，如果市场预期较好，ABS的融资可以持续进行，据说蚂蚁进行了30-100轮，最终的借贷本金就可以到达3000亿；

实际上面的内容是我东拼西凑，大概意思可以参考，但不能说完全准确；都是我此前从众多传说中提出的信息，如果看那些专家解读，讨论那些是ABS，那些不是等等，众多金融概念又要绕不出来了。

实际上今天把它整理出来，重点不在于上面的数据和流程，只是给自己一个提醒：

别人都能搞出来的东西，我还分析，时常还理解不了，多读书真的很重要