今天一整天都在忙，上午10点接待了重要客户，上午开盘后看了一眼，感觉还不错，下午收盘一看，给我惊呆了，啥情况！全市场超过90%的公司下跌，也没有看到什么大利空消息啊！大概看了一下，主要还是软件、半导体和通信设备板块资金流出比较多！可能还是前段时间相关数字板块的获利盘太多了吧！而且市场在拉中字头股票，今天三桶油和银行资金比较活跃！我感觉今天的走势跟2月16日如出一辙，上午拉高下午砸盘，而且是快速放量砸盘，感觉像是某种神秘力量强行洗盘，所以我一点都不慌，往往这种调整，我认为是很好的机会，短期调整完后，A股结构性复苏牛依旧不变！

进入今天的主题，我今天文章这个标题，【价值重估】工业时代到数字时代的估值体系革新，该如何投资？其实与我今天见的人有关，我今天与D12数字经济价值投资论坛发起人王志渝老师进行了深度交流，王老师算是中国金融行业的前辈了，是中国资本市场第一代参与者，主持上百家以上企业的改制、重组、上市、并购业务及大量的投资融资业务，这次交流下来真的受益颇多。

未来中国的企业可能会有自己的特色估值体系，那就是数字时代的估值体系，因为西方那套给企业的估值底层逻辑，包括现在沿用的企业估值逻辑，都是按工业时代的估值体系来给企业估算的，现在很明显已经进入到全面数字化时代了，数字时代对企业的数字资产评估、资产产业化评估、产业数字化转型都需要重新评估，因为一个企业的数字化程度，将成为他未来的业绩增长重要因素之一。

其实有一点像大家选价值股和成长股一样，传统工业估值是企业历史发展迭代的必然，未来企业发展离不开数字化，包括现在大家看到的GPT的迭代，以及人工智能替代了一个企业的很多基础岗位，而且已经为很多企业创造数字价值了，这样的趋势未来会越来越明显！

因此我们在给上市公司做价值评估的时候，未来需要增加数字化估值因子，就好比我们投资，有朋友喜欢价值股，有的朋友喜欢成长股一样，其实工业时代估值体系估算的企业就好比价值股，数字时代估值体系估算的企业就好比就好比成长股。

前几天还有朋友问我，看好中国今年经济复苏，但是要怎么去选择投资风格，我们用沪深300成长、沪深300价值指数代表成长、价值两种投资风格。要是从指数上来看，沪深300成长的弹性肯定是要比沪深300价值要好一些，但是从抗风险能力来说，那沪深300价值的抗跌性要好很多。但是无论是沪深300价值还是沪深300成长，历史表现肯定是要跑赢母指数沪深300的。所以，如果真要有喜欢买宽基指数的朋友，真的可以建议两个都买点！

沪深300成长ETF (SH562310)：长期业绩好，胜率高！

沪深300成长指数，指的是在沪深300指数的成份股中，通过市值和成长因子的乘积来排名，筛选出100支成长潜力大、增长动力足的股票，反映了沪深两市成长性良好的大市值企业的市场表现。

这个筛选方式重点是成长因子：包含三个指标：主营业务收入增长率、净利润增长率和内部增长率。与沪深300纯粹以市值排座次不同的就在于这里，如果成分股的成长因子分值很低，权重占比会很低，成长因子分数排名在100名外直接落选，这样的筛选方式可能会筛选掉很多银行和白酒股，而凭借成长性和巨大市值的宁德时代，牢牢占据了第一位，隆基绿能、中国中免屈居第二和第三。

从行业分布来看沪深300成长，在制造业（特别是新能源）的权重比例显著高于沪深300，通过因子跑出来的占比达到了80%之多，而在金融业和服务业要低于沪深300。

之所以配置会这样，这个就是“成长”因子的功劳，其实，宁德时代、隆基绿能等制造业龙头股，虽然顶着巨大的市值成长性依然不弱，但在这两年都存在一个问题那就是机构交易拥挤。越来越多的机构抛弃了长期价值理念，把精力投入到中短期抱团获利和争排名上，因此来得快去得也快成为常态。这些“成长”因子得分高的权重股，往往充斥着机构博弈，波动更大一些。

沪深300价值ETF(SH562320)：大盘压舱石，风险小！

沪深300价值指数，指的是在沪深300指数的成份股中，根据价值因子计算风格评分，选取价值得分最高的100只证券作为沪深300价值指数样本，从风格特征的角度进一步刻画沪深300指数，为投资者提供更多样化的投资标的。

价值评估的方式有4个价值因子：

1、股息收益率(D/P)：过去1年现金红利与过去1年日均总市值的比值。

2、每股净资产与价格比率(B/P)：最新净资产与过去1年日均总市值的比值。

3、每股净现金流与价格比率(CF/P)：过去1年净现金流量与过去1年日均总市值的比值。

4、每股收益与价格比率(E/P)：过去1年净利润与过去1年日均总市值的比值。

这个因子计算出来的公司，大多数都是“既便宜又好”的龙头企业，而且这些企业一般股息比较高，因为第四个因子就有每股收益计算，所以他跑赢沪深300也是很正常的。比如他的一些样本股都是：中国平安、招商银行、兴业银行、长江电力、中信证券、格力电器、万科A等这些银行、保险、券商、地产龙头价值股，且分红高的公司可以保证指数的稳定收益率。

从行业配置上来看，金融业相对较高，占比达53.8%，其次是制造业占比18.86%，企业行业配置也相对均衡，所以沪深300价值的选择，适合理财型基民，波动率小，收益相对稳健，我认为跑赢银行理财完全没有问题！

另外还有一点，最近上面不是一直在强调中字头企业和国有企业嘛！大盘价值股很多都是国有上市企业，这些银行、券商等都是，估值体系也有望进一步改善提升，这块估值可能会有长期性的一个改善空间。

当然，未来我更希望在估值体系中加入数字时代的新估值体系，我之前聊数字经济的文章中国也提到过，其实市场这么多公司，都说要做数字化转型，实现完全数字化转型的企业还不多，还有很大的空间，未来指数可能也会有更多的计算因子，来筛选出市场上真正具备价值和成长共同属性的优秀企业。